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　　嘉 賓：華夏銀行個(gè)人業(yè)務(wù)部資深專家 趙 鷹

　　中國(guó)社科院金融研究所研究員 太 雷

　　普益財(cái)富研究員 陳楚嫻

　　主持人：中國(guó)證券報(bào)記者 張朝暉

　　近期理財(cái)市場(chǎng)再生變數(shù)。希臘債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致QDII產(chǎn)品凈值再度跳水，而節(jié)后上調(diào)存款準(zhǔn)備金率更導(dǎo)致資金面緊張，貨幣市場(chǎng)收益率有所抬升。本期匯豐理財(cái)圓桌邀請(qǐng)的三位理財(cái)資深人士建議，QDII產(chǎn)品仍屬高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)投資者應(yīng)把投資重心立足本國(guó)市場(chǎng)。中期來(lái)說(shuō)，為了應(yīng)對(duì)未來(lái)通脹風(fēng)險(xiǎn)，建議配置黃金等大宗產(chǎn)品；短期來(lái)看，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將給信貸類理財(cái)產(chǎn)品、債券和貨幣市場(chǎng)類理財(cái)產(chǎn)品帶來(lái)利好。

　　希臘危機(jī)拖累QDII

　　中國(guó)證券報(bào)記者：數(shù)據(jù)顯示，最近八成左右的QDII產(chǎn)品出現(xiàn)凈值縮水，原因何在？

　　趙鷹：海外市場(chǎng)動(dòng)蕩是導(dǎo)致QDII產(chǎn)品縮水的原因所在。歐美主要股市進(jìn)入3月份以后，明顯波動(dòng)幅度增加。高盛信用危機(jī)事件極大地打擊了投資者信心，希臘主權(quán)信用遭遇嚴(yán)重挑戰(zhàn)。4月27日，標(biāo)準(zhǔn)普爾將希臘主權(quán)評(píng)級(jí)降至垃圾級(jí)別。同時(shí)，在希臘國(guó)內(nèi)出現(xiàn)嚴(yán)重動(dòng)亂，經(jīng)濟(jì)瀕于癱瘓，依靠自身力量已經(jīng)很難扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。

　　中國(guó)證券報(bào)記者：目前QDII產(chǎn)品表現(xiàn)不盡如人意，中資銀行的40款QDII理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)收益率為正的僅有4款，外資銀行一半以上的QDII理財(cái)產(chǎn)品跌破初始凈值，一般投資者是否應(yīng)該選擇QDII產(chǎn)品？

　　趙鷹：鑒于2010年世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入緩慢回升期，但回升態(tài)勢(shì)較為緩慢，距離金融危機(jī)爆發(fā)前的2007年尚有較大距離。而QDII今年呈整體回升態(tài)勢(shì)，因此我們判斷短期內(nèi)QDII大幅下跌空間不大，但投資回報(bào)率非常有限。

　　太雷：QDII不僅被視為一種理財(cái)產(chǎn)品，更應(yīng)該是一種投資渠道。

　　QDII是投資人投資海外市場(chǎng)借用的途徑，可以使用很多投資方式，通過(guò)對(duì)不同國(guó)家、不同地區(qū)、不同資產(chǎn)的投資，為投資人提供分散投資風(fēng)險(xiǎn)的渠道或者對(duì)沖的手段。由于短期內(nèi)QDII產(chǎn)品的表現(xiàn)主要取決于海外金融市場(chǎng)的波動(dòng)情況，因此QDII產(chǎn)品屬于高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，應(yīng)謹(jǐn)慎投資。

　　另外，內(nèi)地投資者不能僅僅注重QDII短期的損益，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)就開始質(zhì)疑相關(guān)機(jī)構(gòu)。投資者應(yīng)把更多的注意力集中在風(fēng)險(xiǎn)承受能力范圍內(nèi)的產(chǎn)品上，充分分散投資風(fēng)險(xiǎn)，必要時(shí)可轉(zhuǎn)換產(chǎn)品的投資領(lǐng)域和主題。

　　陳楚嫻：投資者首先要考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，QDII產(chǎn)品一般風(fēng)險(xiǎn)較高，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱的投資者，一般不建議購(gòu)買QDII產(chǎn)品。此外，由于海外市場(chǎng)較為復(fù)雜，因而不建議一般投資者選擇QDII。QDII適合對(duì)海外市場(chǎng)有一定了解的中高端投資者。

　　布局二、三線城市房地產(chǎn)

　　中國(guó)證券報(bào)記者：隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，通貨膨脹預(yù)期加重，投資者應(yīng)該選擇何種產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的目的？

　　趙鷹：建議普通投資者堅(jiān)持分散投資的理念，有效化解系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　鑒于股市波動(dòng)性較大，直接投資很難獲取良好收益。普通投資者對(duì)資本市場(chǎng)可采取間接投資方式，即購(gòu)買基金類產(chǎn)品。

　　今年中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)明顯好于國(guó)際市場(chǎng)，但股市表現(xiàn)卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于國(guó)際股市，當(dāng)前A股表現(xiàn)并不能完全反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)，特別是中國(guó)股市習(xí)慣具有滯后性。我們認(rèn)為，后期A股表現(xiàn)仍有較大空間，投資中國(guó)基金可能比投資QDII收益率更高。

　　此外，我們建議投資者分配一定比例資金購(gòu)買房產(chǎn)等投資。當(dāng)前國(guó)家調(diào)控政策主要針對(duì)北京、上海、深圳、杭州等房?jī)r(jià)上漲過(guò)快地區(qū)，而2009年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定的“小城鎮(zhèn)”建設(shè)政策將成為中國(guó)二、三、四線城市長(zhǎng)期持久的利好。

　　因此，建議投資者避開受政策嚴(yán)密監(jiān)控的中心大城市，布局中小城市的房產(chǎn)投資。由于中小城市房?jī)r(jià)普遍較低，合理利用銀行貸款杠桿可以獲取更好的收益。

　　投資者對(duì)中小城市的房產(chǎn)投資應(yīng)持長(zhǎng)期持有的投資觀念，不著眼于兩三年，至少著眼5年以上。而且，我們特別建議投資者應(yīng)買入二三線城市的底商等商業(yè)性房產(chǎn)。商業(yè)性房產(chǎn)現(xiàn)金流較為可觀，而目前僵持的市場(chǎng)環(huán)境給了投資者一個(gè)良好的機(jī)會(huì)。

　　太雷：在通脹預(yù)期加強(qiáng)，加息政策顯現(xiàn)的背景下，投資者可配置一定比重的大宗商品，如金屬、能源等。

　　黃金具有較好的抗通脹能力，投資者也可以選擇掛鉤于大宗商品價(jià)格的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。但是由于大宗商品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，該類理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)也較高，因而投資者在投資該類理財(cái)產(chǎn)品時(shí)需要慎重考慮。

　　陳楚嫻：由于通脹預(yù)期加重，市場(chǎng)存在加息風(fēng)險(xiǎn)，而一般的固定收益類理財(cái)產(chǎn)品都不具備抗通脹的能力。因而投資者可以選擇期限較短的產(chǎn)品，從而規(guī)避加息風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值。

　　黃金等大宗商品具有較好的抗通脹能力，投資者也可以選擇掛鉤于大宗商品價(jià)格的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。但是由于大宗商品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，該類理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)也較高，因而投資者在投資該類理財(cái)產(chǎn)品時(shí)需要慎重考慮。

　　看好信貸類理財(cái)產(chǎn)品

　　中國(guó)證券報(bào)記者：央行年內(nèi)第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將對(duì)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)產(chǎn)生何種影響，投資者應(yīng)該如何調(diào)整投資策略？

　　趙鷹：上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的影響在于：一方面，由于銀行可放貸款額度減少，貸款乘數(shù)降低，企業(yè)和居民可動(dòng)用的資金會(huì)相應(yīng)減少，投資理財(cái)產(chǎn)品的資金來(lái)源將受到一定程度的影響；另一方面，央行釋放出的貨幣收緊信號(hào)，將會(huì)影響到普通投資者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心。當(dāng)普通投資者的步調(diào)一致時(shí)，市場(chǎng)的整體發(fā)展就會(huì)陷入停滯。

　　投資者應(yīng)盡量采取階梯形投資策略，在手上至少保持30%以上的流動(dòng)資金，其余60%-70%可以作為投資性種子基金。但應(yīng)適當(dāng)控制節(jié)奏。每一次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率應(yīng)相應(yīng)調(diào)減投資規(guī)模，而下調(diào)時(shí)則可以增加投資規(guī)模。

　　陳楚嫻：央行年內(nèi)第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的舉措顯示出央行收緊流動(dòng)性的措施正在有條不紊地進(jìn)行。首先對(duì)于信貸類理財(cái)產(chǎn)品，銀行收緊流動(dòng)性會(huì)誘使這類產(chǎn)品發(fā)行量增加；同時(shí)，由于該類產(chǎn)品的需求增加，也可能會(huì)帶動(dòng)信貸類理財(cái)產(chǎn)品收益率的提高。

　　債券和貨幣市場(chǎng)類理財(cái)產(chǎn)品方面，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將大大緩解短期加息的可能性，因而對(duì)于期限較短(如一個(gè)月期)的理財(cái)產(chǎn)品，收益率可能因此而下調(diào)。但是上調(diào)存款準(zhǔn)備金率并不能消減加息的預(yù)期，而隨著流動(dòng)性的收緊，央行票據(jù)發(fā)行利率上調(diào)將不可避免，由此將帶動(dòng)債券市場(chǎng)整體利率上調(diào)，因而長(zhǎng)期債券類理財(cái)產(chǎn)品收益率提升的可能性也很大。(張朝暉 )