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　　境外企業(yè)的上市，將徹底改變上市公司的基因，打破資本市場(chǎng)被利益集團(tuán)綁架的困境，推動(dòng)監(jiān)管、公司治理乃至價(jià)值觀的提升。

　　國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)上海建設(shè)國際金融中心的意見出臺(tái)，讓醞釀了17年的老話題重新熱鬧起來。而對(duì)于人才，法律環(huán)境，金融開放三個(gè)影響國際金融建設(shè)的重要因素來說，人才可以筑巢引鳳，法律環(huán)境可以完善，而最大的障礙無疑是金融開放的步伐，特別是資本市場(chǎng)開放的步伐。

　　看一下上海建立金融中心的五個(gè)子市場(chǎng)：股票市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)影響力基本都限于國內(nèi)或者亞洲，尚未漂洋過海影響歐美等主流市場(chǎng)，就國際化程度而言，不要說東京、香港和新加坡，甚至連印度在這方面都走在了我們的前面。要成為“金融中心”也許容易，但要成為“國際金融中心”，即使規(guī)模上去了，但沒有金融市場(chǎng)本身的國際化，不可想象。

　　資本市場(chǎng)作為金融中心建設(shè)的核心，其國際化程度成為衡量國際金融中心的要素，因此，上海真正成為國際金融中心，標(biāo)志性事件應(yīng)該是上交所的真正國際化。在國務(wù)院關(guān)于推動(dòng)上海建設(shè)“國際金融中心”和“國際航運(yùn)中心”的意見中，特別提出積極支持上海證券交易所國際板建設(shè)，適時(shí)啟動(dòng)符合條件的境外企業(yè)在上海證券交易所上市。

　　推動(dòng)境外企業(yè)到上交所上市，這并非資本市場(chǎng)國際化的全部，但卻是資本市場(chǎng)國際化的核心。紐約在二戰(zhàn)后成為全球首屈一指的金融中心，是和紐約證券交易所成為全球最大的、開放程度最高的證券交易所分不開的。上世紀(jì)80年代，東京迅速成為國際金融中心，也得益于東京證券交易所的交易規(guī)模和國際化程度，而其國際金融中心地位在90年代的衰落，更是和日本經(jīng)濟(jì)泡沫破滅帶動(dòng)?xùn)|京證券交易所的吸引力下降不無關(guān)系。

　　晚近，全球證券市場(chǎng)都爭(zhēng)相向籌資國際化、交易信息化等趨勢(shì)發(fā)展，國際化的證券投資日益成為國際資本流動(dòng)的主要形式，這更推動(dòng)資本市場(chǎng)在全球金融中心競(jìng)爭(zhēng)中的獨(dú)特地位，可以說，資本市場(chǎng)的興衰，直接決定一個(gè)國際金融中心在全球金融版圖中的地位。中國資本市場(chǎng)雖然在新興市場(chǎng)地位日隆，但規(guī)模和影響力暫時(shí)還不能與這些老牌市場(chǎng)相提并論。

　　如果用國際通用的指標(biāo)來評(píng)估上交所的國際化程度，則還存在較大差距。在資本市場(chǎng)的開放方面，我們搞了一些合資的證券公司、基金，給外資戰(zhàn)略性投資A股開了一個(gè)QFII通道，但目前B股處境尷尬，操作空間巨大。而從紐交所等國際大牌資本市場(chǎng)的發(fā)展路徑看，其飛躍性的發(fā)展無非靠?jī)蓷l：一是吸引全球化的資金來投資，美國公司的股票全球投資者可以參與，到2006年美國公司股票的持有人1/4以上不是美國人；二是吸引全球優(yōu)質(zhì)公司來上市，這是資本市場(chǎng)國際化的最重要的一環(huán)，如果一個(gè)國家的資本市場(chǎng)鮮有國外公司來上市，何來國際影響力和地位？

　　因此，筆者認(rèn)為，上海建設(shè)國際金融中心的最大短板在于國際化的推動(dòng)，而成敗首先取決于上海證券交易所的國際化，而上交所國際化的關(guān)鍵則是有多少境外公司來上市融資，這是上海建設(shè)國際金融中心的當(dāng)務(wù)之急。但現(xiàn)實(shí)并不樂觀，目前在A股市場(chǎng)，真正的境外企業(yè)只有兩家：2003年12月15日，經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)核準(zhǔn)，臺(tái)資企業(yè)浙江國祥制冷工業(yè)股份有限公司正式在上海證券交易所發(fā)行新股，成為在內(nèi)地A股市場(chǎng)發(fā)行新股的第一家合資企業(yè)；2004年5月11日，寧波東睦新材料集團(tuán)股份有限公司成為第一家外資控股的上市公司，此后，由于外資登陸我國資本市場(chǎng)的敏感性和近幾年外商投資模式在中國的轉(zhuǎn)型和外商投資企業(yè)在資本市場(chǎng)引發(fā)的諸多爭(zhēng)議，使外商投資企業(yè)在A股上市處于停頓。

　　上海重新啟動(dòng)國際金融中心建設(shè)，為境外企業(yè)在A股上市提供了莫大的契機(jī)，上交所應(yīng)該利用這個(gè)難得的歷史機(jī)遇，突破諸多禁區(qū)和障礙，抓緊制定境外企業(yè)在A股上市的制度體系，將上交所的國際化程度實(shí)質(zhì)性的向前推進(jìn)一步。未來上海國際金融中心建設(shè)的軌跡將證明，走出這一步對(duì)于建設(shè)國際金融中心成敗攸關(guān)。境外企業(yè)的上市，不僅將徹底改變上市公司的基因，打破資本市場(chǎng)被利益集團(tuán)綁架的困境，推動(dòng)監(jiān)管、公司治理乃至價(jià)值觀的提升，更重要的是，通過境外企業(yè)的上市，可以推動(dòng)上海國際金融中心建設(shè)所必備的政策法律等軟環(huán)境的國際化步伐，這個(gè)意義，將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越國際金融中心建設(shè)本身。(馬光遠(yuǎn) 北京 學(xué)者）