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　　●經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)保8目標(biāo)幾成定局

　　●經(jīng)濟(jì)運行結(jié)構(gòu)性問題須重視

　　●農(nóng)產(chǎn)品價漲凸顯了通脹隱憂

　　●既保增長又要調(diào)結(jié)構(gòu)防通脹

　　中國經(jīng)濟(jì)9月份和第三季度的宏觀數(shù)據(jù)已經(jīng)公布，中國經(jīng)濟(jì)延續(xù)著良好表現(xiàn)：第三季度GDP同比增長8.9%，考慮到環(huán)比增速仍在上升以及去年第四季度基數(shù)較低，年內(nèi)完成“保8”的任務(wù)基本確定；工業(yè)增加值同比增長12.4%，大大高于前兩個季度的數(shù)據(jù)。9月份采購經(jīng)理人指數(shù)升至54.3%，為17個月來新高，并且已連續(xù)7個月高于50%的臨界值，經(jīng)濟(jì)回暖的趨勢進(jìn)一步得到確認(rèn)。不過，我們必須正視經(jīng)濟(jì)運行中依舊存在的結(jié)構(gòu)性問題，從長期來看，這些問題和隱憂將加大經(jīng)濟(jì)運行的風(fēng)險。

　　今年上半年，投資對GDP的貢獻(xiàn)率曾高達(dá)87.6%，一度引起了廣泛的質(zhì)疑。而從國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)來看，前三季度累計投資對GDP的拉動達(dá)到了7.3%，貢獻(xiàn)率更升至94.81%。這說明第三季度投資在GDP中的比重仍然呈上升趨勢，宏觀經(jīng)濟(jì)三大需求結(jié)構(gòu)的失衡進(jìn)一步加劇。盡管當(dāng)前中西部投資的增長率和比重較大，在一定程度上有利于中西部經(jīng)濟(jì)的崛起。然而在本輪投資大潮中，西部新建了眾多機(jī)場和公路，在空運吞吐量和公路通行量供過于求的背景下，基礎(chǔ)設(shè)施的重復(fù)建設(shè)降低了其效益，有違公共物品的供給原則。

　　另一方面，下半年信貸規(guī)模已真正體現(xiàn)貨幣政策“適度”的原則，但上半年天量信貸所產(chǎn)生的投資慣性仍在延續(xù)。在外需并沒有完全回暖的背景下，過度寬松的貨幣政策導(dǎo)致的投資躍進(jìn)的直接后果便是，諸多產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩的格局。工信部報告披露的數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩超過1億噸，水泥產(chǎn)能過剩近3億噸，甚至太陽能、風(fēng)能等新興產(chǎn)業(yè)也由于電網(wǎng)規(guī)劃的問題出現(xiàn)了過剩。

　　自全球金融危機(jī)爆發(fā)以來，歐美等主要經(jīng)濟(jì)體的需求銳減，造成了我國經(jīng)濟(jì)外需的嚴(yán)重不足。據(jù)國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，前三季度出口同比增長仍為負(fù)值，拖累GDP增長3.6個百分點，相比上半年有所擴(kuò)大。而隨著圣誕節(jié)訂單的確認(rèn)，9月單月出口環(huán)比增長了11.8%，同比下降了15.2%，降幅較上月大幅收窄。但值得注意的是，近來貿(mào)易戰(zhàn)的愈演愈烈影響了出口的進(jìn)一步增長。

　　農(nóng)產(chǎn)品價格連續(xù)上升凸顯了通貨膨脹的隱憂。據(jù)農(nóng)業(yè)部信息中心數(shù)據(jù)顯示，肉、蛋等食品價格已連續(xù)15周上漲，豬肉價格更是達(dá)到16.38元/公斤的峰值，直至國慶前，主要農(nóng)產(chǎn)品價格才有所下降。進(jìn)入10月后，受生豬存欄量持續(xù)下降影響，豬肉價格仍維持小幅上漲，南北方持續(xù)旱情以及國家再次提高糧食收購價將進(jìn)一步推高玉米等農(nóng)產(chǎn)品價格。

　　由于食品在居民消費指數(shù)中占33%的權(quán)重，體現(xiàn)在消費價格指數(shù)上9月同比下降0.8%，與8月相比，同比跌幅縮小0.4個百分點。隨著經(jīng)濟(jì)的逐步回暖，消費需求將隨著上升，因此受需求拉動的影響，物價指數(shù)上升已成為不可避免的趨勢。

　　另一方面，國際原油價格已經(jīng)在不經(jīng)意間突破了80美元/桶，大宗商品價格也相繼走高，輸入性通貨膨脹預(yù)期正在形成，體現(xiàn)在工業(yè)品出廠價格指數(shù)上已經(jīng)連續(xù)7個月環(huán)比上漲。從成本驅(qū)動的角度來看，工業(yè)品出廠價格指數(shù)的連續(xù)環(huán)比上升將最終傳遞到消費端。因此，受需求拉動和成本推動的共同影響，加之去年第四季度基數(shù)較低，消費價格指數(shù)在第四季度轉(zhuǎn)正已經(jīng)基本可以確定。

　　同時，隨著適度寬松貨幣政策的延續(xù)，9月M2的增速已經(jīng)達(dá)到29%，為1997年以來的最快速度。盡管70個大中城市房價首次環(huán)比下降，但以樓市和股市為代表的資產(chǎn)價格依然維持高位運行，通貨膨脹的預(yù)期已經(jīng)凸顯。

　　當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)正處于持續(xù)向好的關(guān)鍵時期，但全球經(jīng)濟(jì)仍略顯疲態(tài)，因此積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策顯得尤為必要。然而，中國經(jīng)濟(jì)在結(jié)構(gòu)上仍需微調(diào)。投資獨大、國外貿(mào)易保護(hù)主義和通脹隱憂是現(xiàn)在突出的問題，這也將對中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展造成負(fù)面影響。保增長的目標(biāo)已經(jīng)實現(xiàn)，而妥善地解決這些問題，將考驗政府的智慧。從長遠(yuǎn)來看，我們不僅需要數(shù)量上的“保8”，更需要結(jié)構(gòu)優(yōu)化的有質(zhì)量的“保8”。因為GDP反映的只是經(jīng)濟(jì)數(shù)量，而不是經(jīng)濟(jì)質(zhì)量，提高質(zhì)量比增加數(shù)量更重要。我們需要把調(diào)結(jié)構(gòu)、保增長、防通脹作為保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的目標(biāo)，從而實現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)又好又快的發(fā)展。

　　(胡俞越 作者為北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長，教授)