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盡管管理通貨膨脹預期面臨挑戰(zhàn),CPI在過去幾個月內(nèi)也呈現(xiàn)持續(xù)上揚態(tài)勢,但這并不意味著CPI的上升不能控制。由于目前糧食產(chǎn)量和存量充足、豬肉價格穩(wěn)定、部分非食品類商品價格穩(wěn)中有跌,環(huán)比數(shù)據(jù)波動幅度不大,宏觀政策已經(jīng)對通脹預期采取了一系列有效的管理措施。目前看來,通脹整體趨勢仍較樂觀,全年應當屬于溫和可控范圍。
食品類價格大幅上升的可能性較小。在中國的CPI構成中,食品價格的波動往往主導CPI的波動。這主要基于以下兩方面原因:一是CPI構成項中,食品類權重最高,達32.7%,CPI的其他構成項也間接受到食品價格波動的影響;二是食品類商品是生活必需品,需求曲線陡峭,規(guī)模較小的供給量下降都會帶來較大程度的價格上升。從歷年CPI波動情況看,CPI的上漲總是伴隨著食品價格的高企。
在食品類產(chǎn)品價格中,糧食價格和豬肉價格影響最為主要;仡櫱皟奢咰PI的大幅上漲,2003年糧食歉收導致糧食價格上漲26.6%,造成2004年通貨膨脹;而2005年到2007年間豬糧比連續(xù)24個月低于6∶1,造成養(yǎng)豬戶損失慘重而放棄養(yǎng)豬,以及2006年爆發(fā)的藍耳病綜合作用,使得2008年豬肉供給出現(xiàn)問題,豬肉價格大幅提升,僅此一項便推高2008年CPI2至3個百分點。對比2010年情況,目前我國糧食已連續(xù)6年增產(chǎn),主要食品類別存量充足,市場需求能夠得以滿足;生豬價格持續(xù)走低,生豬出欄價跌幅有所上升,存欄數(shù)仍處歷史高位,這制約了未來豬肉價格的上漲。因此,在不發(fā)生無法預見的自然災害及大規(guī)模流行疾病的情況下,食品類商品價格大幅上漲可能性較低。
非食品類價格上漲空間有限。在非食品類CPI構成項中,占比合計達39.7%的服裝、家庭設備用品及維修服務、交通和通訊、娛樂教育文化用品及服務四項價格連續(xù)多月負增長,且由于此類商品和服務的生產(chǎn)商大多處于競爭性較強行業(yè),價格競爭成為其主要競爭手段,勞動生產(chǎn)率也在不斷提高,因此價格增長為負或接近于零的趨勢未來將得以持續(xù),這對CPI上漲也起到了一定程度的制約作用。
在翹尾因素的影響下,應更關注環(huán)比數(shù)據(jù)和新增漲價因素。鑒于2009年的宏觀經(jīng)濟走勢在經(jīng)受國際金融危機沖擊下呈現(xiàn)非常顯著的變化,2009年的數(shù)據(jù)由于經(jīng)濟下滑導致基數(shù)很低,在一定程度上抬高了本年度CPI的同比增速,因此,關注環(huán)比數(shù)據(jù)的變化情況,將更有利于在這種基數(shù)效應影響下分析經(jīng)濟運行的實際情況。從近幾年CPI和PPI環(huán)比波動情況看,目前CPI和PPI的環(huán)比漲跌幅遠未達到2008年通脹時的水平,仍屬溫和可控范圍。
因此,從目前的趨勢看,在不發(fā)生巨大自然災害的情況下,未來通貨膨脹發(fā)展趨勢仍處于可控范圍內(nèi),并且可能會呈現(xiàn)前高后低的格局?紤]到我國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和農(nóng)村居民人均純收入增幅分別達9.8%和8.5%,通脹率在3%左右應當是可以承受的通脹水平。因此,未來一段時間內(nèi),政策著力點仍在如何以適當?shù)墓?jié)奏與力度管理通脹預期上。
農(nóng)業(yè)穩(wěn)定是通脹預期穩(wěn)定的基礎。從中國的物價波動規(guī)律看,高速的信貸投放、農(nóng)產(chǎn)品價格上漲和迅速上升的投資和出口需求,這三個條件同時具備往往是物價上升的重要標志,其中農(nóng)產(chǎn)品價格具有更為根本性的影響力。
合理的信貸投放增長。2009年大規(guī)模的中長期項目投資和基礎設施建設在2010年仍需大量貨幣跟進,而在保證投資連續(xù)性之余,仍有大量民營企業(yè)、中小企業(yè)在經(jīng)濟復蘇時需要資金支持其生產(chǎn)經(jīng)營,因此保持市場中有合理充足的流動性至關重要。但是,貨幣供應量大幅增加正是目前通脹預期的主因,因此,2010年信貸政策的主要方向必然是在總量控制的情況下優(yōu)化信貸結構,嚴格控制新項目,保證重點項目建設的需要,將信貸資金主要用于項目續(xù)建和收尾,同時加強貸款全流程管理,確保信貸資金流入實體經(jīng)濟。此外,逐步提高貨幣政策的針對性和靈活性,加強銀行的資本約束,嚴格控制信貸的非理性增長和季度、月度間的異常波動。在市場流動性過于充裕時,加大窗口指導力度和相關調(diào)控手段,合理使用數(shù)量型貨幣工具,通過在公開市場上的微調(diào)操作、加大差別化存款準備金率制度等加強流動性回收力度。
加大房地產(chǎn)供應,抑制投機性需求,平衡房地產(chǎn)供求,遏制房地產(chǎn)價格過快上漲。
(作者為國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長、本報專家組成員)
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