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　　由于以平均79倍的市盈率發(fā)行，創(chuàng)業(yè)板28家公司實(shí)際募資合計(jì)超154.784億元，比原計(jì)劃多出83.184億元。已有創(chuàng)業(yè)板公司表示，將超額募集的資金部分用于還貸款，更有公司將部分募資用來買樓。如何防止高價(jià)圈來的錢濫用、亂用，正考驗(yàn)著管理層的智慧。

　　發(fā)行情況

　　平均超募近3億

　　28家已發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板公司全部存在超額募集資金現(xiàn)象。28家公司擬募集資金數(shù)量為70.784億元，實(shí)際募集資金154.784億元，28家公司合計(jì)超募83.184億元，平均每家公司超募2.971億元，這一數(shù)額甚至超過了個(gè)別中小板公司的募集資金額。

　　目前，28家公司的平均發(fā)行市盈率高達(dá)79.24倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出中小板的發(fā)行市盈率水平。創(chuàng)業(yè)板公司中，發(fā)行市盈率最高的是鼎漢技術(shù)，為82.2倍。有市場人士認(rèn)為，高價(jià)發(fā)行，是創(chuàng)業(yè)板公司超募的根本原因之一。一些公司的發(fā)行市盈率正變成“市夢(mèng)率”。

　　大同證券張宏斌認(rèn)為，我國創(chuàng)業(yè)板市場合理的市盈率水平應(yīng)該在52~56倍之間。廣州私募基金經(jīng)理樂平說，盡管創(chuàng)業(yè)板企業(yè)出現(xiàn)市盈率超募應(yīng)該說是意料之中的，但79倍的平均發(fā)行市盈率還是高得離譜，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的高成長性也難以支持其享受高發(fā)行市盈率。單看2008年?duì)I業(yè)利潤增長率，保持50%以上增速的企業(yè)只有10家，中元華電、金亞科技甚至呈負(fù)增長。

　　資金流向

　　超募資金不能炒股該干啥

　　10月15日晚間,深圳證券交易所發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)范運(yùn)作指引》(以下簡稱《規(guī)范運(yùn)作指引》)，超募資金應(yīng)同樣存放于募集資金專戶,而且應(yīng)當(dāng)投資于公司的主營業(yè)務(wù),不能用于開展證券投資、委托理財(cái)、衍生品投資、創(chuàng)業(yè)投資等高風(fēng)險(xiǎn)投資。

　　超募資金面臨使用難

　　巨額超募資金將如何使用更加引人關(guān)注。市場人士稱，創(chuàng)業(yè)板公司超額募集，可能引發(fā)隨后上市企業(yè)的超募預(yù)期，使其追求更高的發(fā)行市盈率和發(fā)行價(jià)，進(jìn)而使創(chuàng)業(yè)板淪為企業(yè)“圈錢”的場所；另一方面，過高的發(fā)行市盈率和發(fā)行價(jià)將使得二級(jí)市場風(fēng)險(xiǎn)增大，抑制投資者參與熱情。

　　廣州安惠投資總裁陳國華表示，對(duì)處在成長初期的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)來說，要其主營業(yè)務(wù)一下子消化幾億元，甚至十幾億元的超募資金非常困難，這樣，超募資金很可能變成銀行存款，導(dǎo)致資金閑置；而激進(jìn)一點(diǎn)的企業(yè)則可能出現(xiàn)盲目擴(kuò)張的現(xiàn)象。

　　個(gè)別公司用來炒樓

　　事實(shí)上，目前個(gè)別超募公司的資金使用方式，已引發(fā)市場質(zhì)疑。以超額募集資金最多的神州泰岳為例，其募集資金投向中有三分之一將用來支付買樓款項(xiàng)。

　　備受關(guān)注的華誼兄弟超募資金5.8億元，是其去年底凈資產(chǎn)的兩倍有余。分析人士坦言，用錢容易，但要用好錢非常難，讓華誼短時(shí)期內(nèi)多開影院、多拍電影都不現(xiàn)實(shí)。

　　管理對(duì)策

　　嚴(yán)格退出機(jī)制 控制大幅超募

　　盡管資金超募管理層并不鼓勵(lì)，但管理層對(duì)于超額募資數(shù)量如此之大可能也無奈。市場人士姜山認(rèn)為，按公司法的規(guī)定，股本總額在4億元以下的上市公司，流通股本不得低于發(fā)行后總股本的25%，這些公司的發(fā)行量基本都已接近這一法規(guī)規(guī)定的底限，不可能通過修改發(fā)行數(shù)量的辦法控制募資總額。證監(jiān)會(huì)也不可能通過直接壓低價(jià)格形式的窗口指導(dǎo)來求得降低超額募資水平。

　　分析人士鄧?yán)�建議，可以通過一些法律法規(guī)來減少超募現(xiàn)象,比如將公司法中“流通股本比例不得低于25%”這一比例提高，還應(yīng)進(jìn)一步完善新股發(fā)行制度，要求保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人進(jìn)行合理定價(jià)，控制大幅超募現(xiàn)象發(fā)生。還有人士建議，創(chuàng)業(yè)板應(yīng)設(shè)置更完善的退出機(jī)制，增加退市成本。 （記者李成）