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繼10月23號的開板“慶生”儀式,10月30日,承載著28家首發(fā)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板正式邁入中國資本市場的門檻。觀其背后,中國私募已經(jīng)成長了10年,中國資本市場及其投資者也成熟了10年。
從上世紀90年代末亞洲金融危機的箭在弦上戛然而止,到2009年全球經(jīng)濟危機尾聲的順勢而生,創(chuàng)業(yè)板醞釀籌備了整整了10年。其受到的關(guān)注之深、責(zé)難之多,亦不斷完善著創(chuàng)業(yè)板的機制及退出時機。然而,恰恰在其呼之欲出之際,市場對于創(chuàng)業(yè)板高退市率風(fēng)險的恐慌,也伴隨創(chuàng)業(yè)板正式開盤而兵臨城下。
“中國資本市場生一個孩子很難,想死亡也很難,最后就是重組,但創(chuàng)業(yè)板是立馬死亡!闭缂尤A偉業(yè)資本董事長宋向前所說,主板、中小板在終止上市后股票會進入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng),而對于創(chuàng)業(yè)板來說這不是必然選擇,可直接退市。從資本市場中直接退市恰如商場中的劣品下架,免去重組的糾結(jié)。不同之處在于,劣品下架,消費者獲得相應(yīng)賠償,直接退市,投資者自擔(dān)全部損失,如此玩法,相當(dāng)一部分中國投資者尚不能接受。
事實上,中國的創(chuàng)業(yè)板還未有先例,投資者乃至研發(fā)機構(gòu)對于風(fēng)險預(yù)警的依據(jù)來自于海外創(chuàng)業(yè)板市場的經(jīng)驗。即使在國人較為推崇的美國“納斯達克”市場,2003—2007年的5年間共有1284家公司退市,超過了同時期新上市公司的數(shù)量,但恰恰是這種優(yōu)勝劣汰的市場方式保證了納斯達克市場的吐故納新。
“創(chuàng)業(yè)板最大的風(fēng)險就是企業(yè)業(yè)績穩(wěn)定性差,證監(jiān)會對此的風(fēng)險披露已經(jīng)做到,除去上市惡意圈錢的情況,投資者理應(yīng)風(fēng)險自擔(dān),這再正常不過! 合眾資本主管合伙人陳立輝對《中國企業(yè)家》記者說。
由此可見,中國創(chuàng)業(yè)板的退市高風(fēng)險實屬國際創(chuàng)業(yè)板的共同屬性。而中國監(jiān)管當(dāng)局以監(jiān)管從嚴、抬高門檻的方式,將這種高風(fēng)險降低:連續(xù)兩年盈利且凈利潤不低于1000萬元或是最近一年凈利潤不低于500萬元”,而首批上創(chuàng)業(yè)板的28家企業(yè)很多甚至符合比中小板更高的標準,平均10歲的年齡也已不“年輕”,但同時這意味著中國創(chuàng)業(yè)板上市公司的總體質(zhì)量優(yōu)于海外創(chuàng)業(yè)板。
不過對于私募創(chuàng)投來講,“直接退市”機制距離真正意義的創(chuàng)業(yè)板還有一定的距離,因為從納斯達克市場退市不等同于宣判“死刑”,美國資本市場還有多層次市場供持有摘牌公司股票的股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)!俺(chuàng)業(yè)板,中國只有主板和中小板。國際上是一個整套、完善、有法律依據(jù)和保障、多層次的資本市場,什么樣的業(yè)態(tài)都可以找到相對應(yīng)的市場,以供私募與投資者找到退出渠道!比谇趪H合伙人孫紅偉說。 (吳瓊 )
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