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　　市場目前處于何種階段？投資人該如何觀察企業(yè)？哪些領(lǐng)域具有增長潛力？與眾多專家學(xué)者只知縱論通脹的宏觀預(yù)測不同，安東尼·波頓此次北京之行不僅公開宣稱牛市階段已經(jīng)來臨，并且直接透露了他的投資方向�！敦�?shù)馈窞槟�展示投資大師原汁原味的觀點和論述。

　　投資核心：企業(yè)

　　什么是投資人最應(yīng)該關(guān)注的？是市場波動，還是宏觀形勢？是貨幣政策還是通脹預(yù)期？都不是。與巴菲特和彼得·林奇這些投資大師相同，安東尼·波頓對于政策和宏觀毫不關(guān)心，只有企業(yè)本身，以及企業(yè)的管理是他關(guān)注的核心。

　　我不關(guān)注經(jīng)濟前景。我們遇到了史無前例的金融危機，同時也看到政府采取了前所未有的救市措施。宏觀預(yù)測在眼下這一特殊時期對投資并無太大幫助。

　　在看股票和估值之前，要先看公司具體情況，包括公司的具體業(yè)務(wù)是什么，什么樣的因素可以影響公司的業(yè)務(wù)，公司發(fā)展的軌跡如何。

　　我們投資公司首先是為了收回成本，因此要看公司發(fā)展的軌跡。同時看公司搞的業(yè)務(wù)是否復(fù)雜，業(yè)務(wù)越復(fù)雜，風險越大。除了看公司業(yè)務(wù)，還要看公司管理。管理實際上是非常重要的，如果我們只看管理層的某一個人的情況肯定不行，要從歷史嚴格看管理層的情況，每個季度或者年度都要關(guān)注管理層的具體情況。

　　我們最關(guān)注的是企業(yè)的首席執(zhí)行官，如果他做得很好，可以解決很多問題。比如是否有長遠的發(fā)展目標，是否使企業(yè)具有很強的競爭力，他是如何對待產(chǎn)品的定價和制定公司發(fā)展戰(zhàn)略。

　　接下來關(guān)注的是財務(wù)狀況，這就要看首席財務(wù)官。有些情況首席執(zhí)行官不一定都了解，但首席財務(wù)官必須把這些問題都搞清，否則就要出問題了。另外公司要有非常好的管理聲譽。我們會看這家公司的業(yè)績，如果這家公司的股票經(jīng)常被拋售或經(jīng)常出現(xiàn)動蕩也是問題。管理層、首席執(zhí)行官、首席財務(wù)官都非常重要，在投資時我們必須注意這些情況，包括企業(yè)交易的情況。

　　全球股市現(xiàn)牛市初期

　　全球股市正處于什么階段？牛市初期。見證了30年來最悲觀的市場情緒之后，安東尼·波頓發(fā)出了明確預(yù)測。事實上，對于A股而言，牛市已經(jīng)來臨，并已在眾多投資者懷疑和猶豫之時悄悄走過了一年。那么，跨越了30年來多個牛熊周期的投資大師又是如何把握時機的呢？

　　抓住時機非常重要，所有人都想低買高賣。

　　不過眾人都看好、都要買的時候，你不一定要買。在市場上一定要用經(jīng)濟學(xué)和邏輯排除法。大家都在做的時候你可以做，但也不一定都要做，要做經(jīng)濟預(yù)測。有人跟我說最近的股票市場怎么這么缺乏理性呢？我說如果它非常理性的話大家都知道該做什么了，股票市場不理性是好事，我正是利用這種不理性從中獲益。在某些時候，人們會認為市場不理性，但某些時候一定會回歸理性，在大家都買的時候我不買，大家都不買的時候我買，相對來說，風險會低于回報。

　　我們今天處于什么樣的情況呢？今年年初的時候，我看到了30年來最悲觀的情緒。現(xiàn)在，人們已經(jīng)從謹慎轉(zhuǎn)向樂觀。

　　我們這次的衰退和過去的經(jīng)濟蕭條不一樣。這是第一次在世界范圍內(nèi)，企業(yè)的CEO們都在降低資本項目支出和庫存。2008年第四季度全球經(jīng)濟非常不好，今年一季度經(jīng)濟也不好，但現(xiàn)在企業(yè)的CEO們開始感到局勢有所轉(zhuǎn)變，明年的一季度勢頭可能會轉(zhuǎn)變。這正是我們的機會。

　　再比較一下美國的貨幣市場資金規(guī)模與股票市場資金總額。上世紀80年代，貨幣市場總金額是股票市場的24%左右，90年代開始降至20%左右，到90年代晚期再次探底至10%左右，2002年升到22%，經(jīng)濟危機出現(xiàn)時跌到了13%的比例。貨幣市場的資金為什么會這么多？因為股票市場上的回報太低，這些資金因為擔心虧損，不愿意投資到股票市場中。

　　歷史上全球的股票價格與賬面價值比較，現(xiàn)在股票價格確實相對比較便宜。從另類的角度來評估，熊市時，最便宜的股票與最貴的股票間的差價會增加，而牛市中差價會減少。現(xiàn)在市場差價正在減少，最便宜的股票與平均股票價格的差價在3月份時達到了最高點，現(xiàn)逐漸趨于正常。

　　所以，現(xiàn)實很糟的時候應(yīng)該保持樂觀的精神，危機會帶來新一輪牛市。