1月12日傍晚,央行宣布上調存款準備金率0.5個百分點。
此舉有強烈的象征意義:其一,從今年開始,央行進入常規(guī)信貸時代,不再允許信貸如2009年般瘋狂增長;其二,資產品價格泡沫將受到監(jiān)控。新年之后,信貸增速過快,將助推資產品價格繼續(xù)上漲;其三,在防通脹與穩(wěn)經濟的權衡中,央行不會對通脹風險坐視不管。央行行動之快出乎市場預料,顯示今年貨幣政策小步快調的基調不會動搖。
央行緊縮的貨幣政策是及時而果斷的,否則中國的資產泡沫將不可收拾。
2009年適度寬松的貨幣政策與積極的財政政策配合,制造了中國成為全球經濟火車頭的表象,全國財政收入預計達到68477億元,同比增長11.7%。但適度寬松的貨幣政策留下嚴重的后遺癥,到2009年11月,全國房價水平再創(chuàng)歷史新高,一手房全年銷售量、投資性購房比例同創(chuàng)歷史新高。房地產市場有此“三高”,將資產泡沫的印跡烙刻在2009年宏觀經濟的額頭。
央行在實際操作中實行緊縮政策。最明顯的例證是,在公開市場上進行了一系列的回購。從2009年年末到2010年第一周,央行在公開市場上連續(xù)13周凈回籠,累計回收貨幣高達8510億元。1月7日,央行招標發(fā)行600億元三月期央票,發(fā)行價99.666元,對應中標收益率1.3684%。這一發(fā)行利率較上次的1.3280%上漲了4個基點。同時,央行還進行了300億元91天期正回購,中標利率也上漲3個基點至1.36%。這被認為是為未來加息埋下了伏筆。
央行有必要視情況實行進一步的緊縮政策。就國內而言,新年之后第一周信貸增長極快,有報道稱在5000億到6000億之間。這說明貨幣流動性挾去年之余威,熱度并未消退。商業(yè)銀行信貸有早投放早獲益的慣性,不會因為央行的一句話發(fā)生根本性的改變,商業(yè)銀行作為經濟理性人畢竟是利益至上。而資產品價格處于膠著狀態(tài),房地產市場瞻前顧后,股市在股指期貨消息的刺激下向上蓄勢。
就國外而言,歐洲央行在此次金融危機中秉持中性政策,貨幣發(fā)行量不如美、中等國。資源大國澳大利亞、挪威等國業(yè)已加息,同為亞洲國家的印度、越南等國均出現(xiàn)了較為嚴重的通脹,農產品等價格強勁上漲,政府不得不用加息壓制。
2010年是各國貨幣政策逐漸回歸正;哪攴荩瑩尵日呷f變不離其衷,不過是貨幣寬松、寬松再寬松,而緊縮政策則各有各的奧妙。如澳大利亞等國加息,美國債券市場收益率上升,而中國央行以小幅提高存款準備金率而非一步到位的加息政策。中國加息牽一發(fā)而動全身,主要考慮到與美元的利差導致熱錢的涌入,以及信貸大戶的資金成本,通常是最后使用的“核武器”,常規(guī)武器除了定向票據(jù)之外,差不多悉數(shù)上陣。從提高央票利率、信貸窗口指導到提升存款準備金率。
突然提升存款準備金率給市場巨大的心理沖擊,這個沖擊是由時間的突然性所帶來的,而不是上調幅度過大的結果。上調存款準備金可以抑制信貸與減少基礎貨幣,此次僅提高50個基點,回收約3000億的流動性,不至于讓資產品價格傷筋動骨,卻是對投資者一個足夠有力的警告——投資者們,你們不要輕舉妄動了。
就抑制資產泡沫而言,央行算是做了一件大好事,也是對國際貨幣政策正;膹娏液魬。
至于提升存款準備金率之后對樓市的影響,那就是在數(shù)次重擊之后再挨一記重拳。雖然通常而言加息可以提高房價,突顯房地產的保值增值能力,但這次不一樣,在資產價格泡沫發(fā)生之后、實體經濟全面通脹之前,樓市就挨了悶棍。樓市的瘋狂,在2009年年底購房者通宵排隊時,已經劃上了休止符。
而對股市而言影響不會太大,股市目前正沐浴在股指期貨與融資融券的陽光之中,一個巨大的好消息屏蔽了貨幣的逐步緊縮。資本市場走上了一條自有的發(fā)展邏輯,可以暫時抵抗緊縮政策的影響。(葉檀)
Copyright ©1999-2024 chinanews.com. All Rights Reserved