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　　1月21日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭增強(qiáng)，復(fù)蘇范圍更加廣泛，而通脹也隨之上揚(yáng)。鑒于經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)且通脹有所抬頭，當(dāng)天與記者連線的幾家外資銀行專家均預(yù)期未來(lái)貨幣政策將逐步趨向常態(tài)化。盡管如此，多數(shù)人認(rèn)為今年中國(guó)整體的政策姿態(tài)仍將保持適度寬松，不會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。摩根大通當(dāng)天上調(diào)了對(duì)今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)值。

　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)源繼續(xù)穩(wěn)定擴(kuò)大

　　據(jù)悉，去年四季度GDP同比增速?gòu)娜�季度�?.1%加速至10.7%，為2007年以來(lái)的最快增速。野村證券中國(guó)股票研究主管孫明春表示，這進(jìn)一步證實(shí)了該機(jī)構(gòu)一直持有的“V”形復(fù)蘇的觀點(diǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，在投資和零售銷售增長(zhǎng)以及出口顯著回升的大背景下，去年第四季度經(jīng)濟(jì)和工業(yè)活動(dòng)繼續(xù)以高于趨勢(shì)增長(zhǎng)的步伐擴(kuò)張，且經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的范圍也更加廣泛。除12月份工業(yè)生產(chǎn)同比穩(wěn)定增長(zhǎng)18.5%、1至12月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)30.5%略微弱于預(yù)期外，12月份名義零售同比增長(zhǎng)率從11月的15.8%加快至17.5%，遠(yuǎn)強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期的16.3%。孫明春認(rèn)為對(duì)此應(yīng)加以關(guān)注�！拔覀�?cè)缇吞岢鲋袊?guó)不僅會(huì)出現(xiàn)投資熱，還會(huì)有消費(fèi)熱。一切正開(kāi)始朝著我們預(yù)期的方向發(fā)展�！睂O明春說(shuō)。

　　摩根大通中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家王黔預(yù)計(jì)，今年中國(guó)的增長(zhǎng)來(lái)源將繼續(xù)穩(wěn)定擴(kuò)大，將包括出口的穩(wěn)定回升以及私人消費(fèi)和投資的全面加速。特別是，今年的增長(zhǎng)將呈現(xiàn)勞動(dòng)力市場(chǎng)改善因而家庭收入增加以及公司盈利較好復(fù)蘇的特點(diǎn)。同時(shí)，公共領(lǐng)域投資刺激措施在今年不會(huì)撤銷，但增長(zhǎng)步伐將趨于平穩(wěn)。

　　“總體上，我們將2010年的GDP增速?gòu)脑瓉?lái)的9.7%向上微調(diào)至10.0%。”王黔說(shuō)。

　　通脹壓力趨升 引發(fā)緊縮預(yù)期

　　在當(dāng)天公布的數(shù)據(jù)中，居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)和工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)尤其牽動(dòng)投資者的心。數(shù)據(jù)顯示，12月CPI同比增幅從11月的0.6%進(jìn)一步上揚(yáng)至1.9%，高于市場(chǎng)預(yù)期，PPI則上揚(yáng)1.7%，結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)12個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)。

　　澳新銀行發(fā)給記者的研究報(bào)告表示，鑒于負(fù)的產(chǎn)出缺口的消失，貨幣的快速增長(zhǎng)可能將中國(guó)的通脹推高至高于央行容忍的目標(biāo)區(qū)間(3%至4%)的水平。孫明春認(rèn)為，PPI增幅大幅攀升表明生產(chǎn)者利潤(rùn)空間受擠壓的程度或許超出了人們之前的預(yù)期。考慮到基數(shù)較低、今年冬季氣候嚴(yán)寒以及春節(jié)即將到來(lái)等因素，他預(yù)期未來(lái)2至3個(gè)月CPI增幅將繼續(xù)快速上揚(yáng)，有可能在2月份或3月份達(dá)到3.0%。

　　如果情況真的如此，所有與記者連線的專家均認(rèn)為人民銀行將啟動(dòng)加息，以管理通脹預(yù)期并幫助抑制房地產(chǎn)價(jià)格的快速上漲。

　　“這或?qū)⒋偈谷嗣胥y行在2月份或3月份加息27個(gè)基點(diǎn)，以免實(shí)際存款利率為負(fù)值。但是，鑒于制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩而且勞動(dòng)力生產(chǎn)率快速增長(zhǎng)，我們預(yù)期2010年CPI增幅將處于2.5%的溫和水平�！睂O明春如是說(shuō)。

　　盡管通脹已有所抬頭，但王黔認(rèn)為其在很大程度上是去年的低基數(shù)和食品價(jià)格上漲所致，無(wú)法通過(guò)貨幣政策加以解決。特別是，因北方暴雪所致的食品價(jià)格上揚(yáng)不大可能持續(xù)。同時(shí)，在短期內(nèi)，與上調(diào)存款準(zhǔn)備金率(RRR)相比，加息會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)各行業(yè)產(chǎn)生更廣泛的影響，而一些行業(yè)的復(fù)蘇尚未穩(wěn)固。因此，王黔預(yù)計(jì)加息最早將于第二季度開(kāi)始。

　　事實(shí)上，商務(wù)部和農(nóng)業(yè)部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入1月份以來(lái)食品價(jià)格漲幅已有所放緩。鑒于CPI增幅主要反映了食品價(jià)格上漲和資源價(jià)格改革，而核心通脹率仍得到良好控制，摩根大通21日將今年全年CPI增幅從3.0%調(diào)整為3.2%。

　　王黔認(rèn)為，人民銀行將會(huì)進(jìn)一步上調(diào)RRR，將其作為貨幣政策常態(tài)化進(jìn)程的一部分，并控制過(guò)剩的流動(dòng)性。她預(yù)計(jì)央行今年還將3次上調(diào)RRR，每次50個(gè)基點(diǎn)，下一次行動(dòng)會(huì)在第二季度。不過(guò)，如果新增貸款繼續(xù)大幅增加，早于預(yù)期上調(diào)RRR也很有可能。

　　貨幣環(huán)境適度寬松支持增長(zhǎng)

　　總體上看，幾位外資銀行專家相信，央行正決心在今年穩(wěn)步實(shí)施貨幣政策常態(tài)化，而近期的重點(diǎn)是加緊收回過(guò)剩流動(dòng)性，以遏制資產(chǎn)膨脹風(fēng)險(xiǎn)，并遏制和平穩(wěn)信貸增長(zhǎng)步伐。盡管如此，他們認(rèn)為，中國(guó)貨幣政策在2010年年底以前仍適度寬松，不會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)以10.0%速度穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席劉明康20日在香港出席“亞洲金融論壇”時(shí)預(yù)計(jì)，2010年中國(guó)新增信貸將降至7.5萬(wàn)億元，低于2009年新增9.59萬(wàn)億元的歷史最高水平。盡管如此，王黔告訴記者，這仍相當(dāng)于16%至18%的貸款增長(zhǎng)。同時(shí)，去年固定資產(chǎn)投資的銀行貸款資金顯著低于投放到企業(yè)的中長(zhǎng)期貸款，加上企業(yè)存款的激增，顯示去年9.59萬(wàn)億元新增貸款中的一部分仍作為銀行存款留在銀行系統(tǒng)，這有助于為今年投資項(xiàng)目提供資金。另外，她還強(qiáng)調(diào)說(shuō)，2010年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以出口、私人消費(fèi)、投資和企業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)為主要特征，對(duì)銀行貸款的依賴將低于主要靠政府基建項(xiàng)目推動(dòng)增長(zhǎng)的2009年。如果廣義貨幣(M2)增長(zhǎng)目標(biāo)大約為16%至17%，總體的貨幣環(huán)境仍在很大程度上將繼續(xù)支持今年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　孫明春也表示，在通脹不構(gòu)成實(shí)際威脅的情況下，相信貨幣當(dāng)局仍將保持溫和的、有步驟的政策緊縮，經(jīng)濟(jì)不會(huì)因此出現(xiàn)“硬著陸”。他認(rèn)為2010年中國(guó)GDP同比增速將繼續(xù)從2009年的8.7%加速至10.5%。(袁蓉君）