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受歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)和國(guó)內(nèi)抑制資產(chǎn)泡沫政策的影響,市場(chǎng)對(duì)我國(guó)未來經(jīng)濟(jì)一直存有擔(dān)憂,對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下半年是否“二次探底”爭(zhēng)論不斷。我們認(rèn)為,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng),中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)二次探底。
投資繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)
房地產(chǎn)調(diào)控措施曾引發(fā)了人們對(duì)房地產(chǎn)投資及其帶動(dòng)的相關(guān)投資減速從而拖累經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂,但房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響有限。首先,由于房?jī)r(jià)上漲動(dòng)能減弱(5月份70個(gè)城市房?jī)r(jià)環(huán)比漲幅創(chuàng)14個(gè)月來新低),對(duì)下半年房?jī)r(jià)下降預(yù)期可能導(dǎo)致商品房投資規(guī)模下降,但投資具有慣性,即使下降也需要一個(gè)過程。其次,受政策影響大的城市投資規(guī)模占比有限。新政調(diào)整主要是針對(duì)房?jī)r(jià)上漲過快的一線城市,而發(fā)展?jié)摿^大的二三線城市,房?jī)r(jià)投機(jī)力量相對(duì)較小,受政策沖擊也較小。2009年一線城市住宅投資額只占全國(guó)住宅投資完成額的15.3%,房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額占全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額的18.7%。最后,安居工程對(duì)投資貢獻(xiàn)將加大。今年住房用地?cái)M供應(yīng)量達(dá)到18萬公頃,同比增幅超過135%,遠(yuǎn)高于前五年平均年實(shí)際供地量(5.46萬公頃),其中,保障性住房、棚戶改造和自住性中小套型商品房建房用地占住房建設(shè)用地供應(yīng)總量的77%,將有效填補(bǔ)商品房投資減速的投資缺口。
今年頭5個(gè)月,城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資雖出現(xiàn)小幅回落,但仍保持較快增長(zhǎng)。此外,國(guó)家鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資的“新36條”今年將取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,伴隨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,一系列更具操作性的政策將陸續(xù)出臺(tái),真正掃除民營(yíng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入障礙,將有效帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)刺激中政府投資的乘數(shù)效應(yīng)。
消費(fèi)需求仍將平穩(wěn)增長(zhǎng)
收入是消費(fèi)的前提。長(zhǎng)期以來,居民收入長(zhǎng)期低于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),也慢于國(guó)民總收入的增長(zhǎng),大大抑制了居民的消費(fèi)欲望,已成為擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求的主要障礙。當(dāng)前,改善收入分配已箭在弦上,加大國(guó)民收入初次分配的力度,使收入分配向勞動(dòng)者傾斜;改善二次分配,防止貧富過分懸殊,將有效改善最廣大中低收入群體的收入水平,很好地提升國(guó)內(nèi)需求。其次,我們注意到,住房等資產(chǎn)的去泡沫化和保障性住房(含公租房)建設(shè),將極大地增強(qiáng)了廣大普通民眾的實(shí)際購買力,社保、醫(yī)療等的一系列改革擴(kuò)大了保障覆蓋面、提高了保障力度,增強(qiáng)了普通民眾對(duì)未來的樂觀預(yù)期。這將極大改善最廣大中低收入者的生存處境,再加上汽車等大宗消費(fèi)的政府補(bǔ)貼政策力度增強(qiáng),由于較高的邊際消費(fèi)傾向,這些政策組合將有力釋放他們被壓抑的潛在需求,中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望結(jié)束10多年來居民消費(fèi)尤其是農(nóng)村居民消費(fèi)占GDP一直下降的局面,消費(fèi)占GDP的比重有望出現(xiàn)U型向上的拐點(diǎn)。最后,目前我國(guó)正處在城市化規(guī)模擴(kuò)張的加速階段,預(yù)計(jì)每年有1500萬人口從農(nóng)村轉(zhuǎn)移到城市,城市化引致的剛性內(nèi)需市場(chǎng)潛力巨大,城市化將成為中國(guó)重振內(nèi)需和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的樞紐。
出口仍有較強(qiáng)拉動(dòng)作用
下半年,出口對(duì)經(jīng)濟(jì)仍有較強(qiáng)的拉動(dòng)作用。以希臘為首的“歐豬五國(guó)”(PIIGS)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)引發(fā)了國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)和歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的深度擔(dān)憂,歐元兌美元仍未走出貶值通道。但也正是由于歐元持續(xù)貶值帶動(dòng)出口恢復(fù)以及財(cái)政刺激政策,今年一季度,歐元區(qū)實(shí)現(xiàn)了0.2%的環(huán)比增長(zhǎng),雖然債務(wù)危機(jī)迫使各國(guó)采取財(cái)政緊縮政策,政府刺激經(jīng)濟(jì)的措施會(huì)受到制約,導(dǎo)致復(fù)蘇后勁不足(民眾將會(huì)因不滿政府實(shí)施財(cái)政緊縮政策削減收入而斗爭(zhēng))。但筆者認(rèn)為,歐洲債務(wù)危機(jī)的主體和影響對(duì)象主要還是分布在歐元區(qū),因?yàn)榈路ǖ葒?guó)依然比較健康,我國(guó)受歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響較小。
雖然房地產(chǎn)依然是美國(guó)經(jīng)濟(jì)中的薄弱環(huán)節(jié),但美國(guó)的基本面表現(xiàn)出越來越多的復(fù)蘇跡象。消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善、就業(yè)市場(chǎng)企穩(wěn)和個(gè)人收入增加的預(yù)期加強(qiáng)增強(qiáng)了消費(fèi)者信心;制造業(yè)部門景氣仍在不斷回升,也顯示了美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇的態(tài)勢(shì);美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依靠?jī)?nèi)需,美國(guó)2009 年出口規(guī)模占GDP的比重為10.9%(自1990 年代以來一直保持在10%左右),美國(guó)對(duì)出口的依賴要遠(yuǎn)低于中國(guó)(2009 年中國(guó)出口額占GDP 比重為25%),外部經(jīng)濟(jì)對(duì)美國(guó)的沖擊相對(duì)較小。美國(guó)對(duì)歐元區(qū)16個(gè)國(guó)家的出口占總出口的15%,而最近受主權(quán)債務(wù)危機(jī)困擾的希臘、西班牙、葡萄牙、意大利四國(guó)從美國(guó)的進(jìn)口只占到美國(guó)整個(gè)出口額的2.2%。因此,我們認(rèn)為債務(wù)危機(jī)國(guó)家,甚至整個(gè)歐元區(qū)的復(fù)蘇減速,對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的直接影響都是有限的。
5月份超預(yù)期的出口數(shù)據(jù)可能帶來有關(guān)人民幣升值的更多討論和壓力,但中國(guó)資源和勞動(dòng)密集型產(chǎn)品依然具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力,且多屬于必需品,具有需求剛性,不太可能導(dǎo)致下半年出口形勢(shì)逆轉(zhuǎn)。先行數(shù)據(jù)也顯示,新出口訂單指數(shù)已連續(xù)13個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間,經(jīng)驗(yàn)判斷,下半年仍保持高位運(yùn)行。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康復(fù)蘇和中國(guó)-東盟自貿(mào)區(qū)的正式運(yùn)轉(zhuǎn),可以預(yù)期,出口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將起到較強(qiáng)的拉動(dòng)作用。
綜上所述,從需求結(jié)構(gòu)可以判斷,中國(guó)經(jīng)濟(jì)下半年不會(huì)“二次探底”。
(宣 宇 作者單位:北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心)
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