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　　此前油價(jià)猛漲,國(guó)內(nèi)幾大航空公司為減少燃油的成本開支,紛紛選擇燃油套期保值交易,然而隨著目前國(guó)際油價(jià)由140余美元速跌,刺破50美元,使國(guó)內(nèi)航空公司燃油套期保值業(yè)務(wù)虧損。國(guó)航日前稱,截至10月31日,公司在燃油套期保值的合約公允價(jià)值損失約為人民幣31億元,較第三季度報(bào)告所披露的公允價(jià)值損失擴(kuò)大21億元。

　　民航業(yè)燃油套期保值巨虧

　　燃油成本占據(jù)航空業(yè)35%-37%的成本。近年來(lái)持續(xù)上漲的油價(jià)給航空業(yè)帶來(lái)非常大的成本壓力。因此控制燃油成本是航空公司保持盈利的關(guān)鍵。南航發(fā)布的今年三季報(bào)表中顯示,公司營(yíng)業(yè)總成本從去年的123.27億元增加到140.74億元,其中大部分是航油價(jià)格高漲引起的。國(guó)航的三季報(bào)也顯示,國(guó)內(nèi)航油價(jià)格在三季度維持在8000多元/噸的歷史高位,這讓國(guó)航在三季度的航油成本上漲了26.63億元。油價(jià)的頻密變動(dòng)致使航空公司不得不選擇套期保值交易。

　　然而,近期國(guó)際經(jīng)濟(jì)不景氣,被稱為經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的油價(jià)一路下跌,航空公司原本為對(duì)沖燃油成本上升風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的套期保值,遭遇巨大損失。國(guó)航的有關(guān)公告顯示,這項(xiàng)損失已達(dá)人民幣31億元,而去年曾被民航部分業(yè)內(nèi)人士稱為復(fù)蘇之年,國(guó)航凈利也只不過(guò)是38.8億元。國(guó)航方面表示,此處公允價(jià)值損失是2008年10月31日對(duì)合約剩余期間可能發(fā)生的全部現(xiàn)金流的折現(xiàn),公允價(jià)值損失并非現(xiàn)金實(shí)際損失,未來(lái)實(shí)際損失依賴于合約剩余期間的油價(jià)走勢(shì)及倉(cāng)位調(diào)整情況,可能高于或低于公允價(jià)值損失。截至2008年10月31日,該等套期保值合約尚未發(fā)生任何實(shí)際現(xiàn)金損失。

　　國(guó)航三季報(bào)的數(shù)據(jù)顯示,去年國(guó)航賴以盈利的投資收益和匯兌收益,在三季度都出現(xiàn)了大幅下降,而原油價(jià)格波動(dòng)造成的燃油成本上升和油料衍生工具的損失,更是讓國(guó)航三季度的業(yè)績(jī)雪上加霜。

　　兩大盈利利器受損

　　此前,國(guó)內(nèi)航空公司購(gòu)買了大量境外客貨機(jī),隨著人民幣持續(xù)大幅升值,以美元結(jié)算的方式使國(guó)內(nèi)民航業(yè)成為美元持續(xù)貶值的獲益者,人民幣兌美元持續(xù)升值帶來(lái)的匯兌收益是國(guó)內(nèi)航空公司凈利潤(rùn)的重要來(lái)源。由于南航的購(gòu)機(jī)數(shù)量始終位居各航空公司前列,因此它背負(fù)的美元負(fù)債最多。截至去年底,南航所有負(fù)債折合為人民幣總計(jì)498億元,其中96%為美元負(fù)債。這樣的負(fù)債結(jié)構(gòu)讓南航2007年匯兌收益達(dá)到27.9億元,比上年增加12.83億元。同時(shí),去年國(guó)航匯兌收益為19.75億元,而2006年的匯兌收益為9.6億元；東航2007年匯兌收益為20.23億元,較2006年8.88億元大幅增長(zhǎng)；海航匯兌收益為3.89億元,同比增長(zhǎng)65%。

　　對(duì)于匯兌收益依賴過(guò)大的國(guó)內(nèi)航空業(yè),面臨客貨運(yùn)輸主業(yè)持續(xù)下跌的局面。進(jìn)入年底運(yùn)輸?shù)�季以�?lái),國(guó)內(nèi)航線價(jià)格已經(jīng)全面下調(diào),某些航線的價(jià)格逼近甚至低于火車票價(jià)。受金融風(fēng)暴及季節(jié)性因素影響,投資者信心不足,許多發(fā)達(dá)和新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)逐步衰退,航空業(yè)成為受損戶。與此同時(shí),油價(jià)暴跌使民航業(yè)燃油套期保值巨虧,加上匯兌收益減少,民航業(yè)去年兩大盈利利器受損。分析人士認(rèn)為,航空業(yè)面臨的困境,加上國(guó)航的虧損,可能迫使國(guó)家加快對(duì)航空公司注資的速度。(記者景小華)