從2005年6月開始,懸在中國證券市場(chǎng)上的達(dá)摩克利斯之劍——股權(quán)分置問題——終于落地。股權(quán)分置改革以來,我國資本市場(chǎng)得到了長(zhǎng)足的發(fā)展。越來越多的人們?cè)诠墒胸?cái)富效應(yīng)的吸引下,毅然加入了股民的隊(duì)伍。
但自從進(jìn)入了2007年,市場(chǎng)上兩極分化現(xiàn)象變得愈加嚴(yán)重。一部分人認(rèn)為中國股市存在著嚴(yán)重的泡沫,如不盡快采取措施應(yīng)對(duì),等泡沫破裂后將會(huì)給國民經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重的打擊;另一部分人則認(rèn)為,將中國股市和國外股市進(jìn)行機(jī)械的對(duì)比是沒有意義的,中國股市有著自身的特點(diǎn),當(dāng)前A股確實(shí)存在著一定的泡沫,但程度很輕,中國股市仍運(yùn)行在健康的軌道上。
截至2007年5月29日,上證指數(shù)最高達(dá)到了4335.96點(diǎn),政府唯恐股市泡沫發(fā)展到無法控制的地步,也迫于一部分機(jī)構(gòu)不斷唱空的壓力,于5月30日宣布證券交易印花稅稅率從1%。提高到3%。,此政策的出臺(tái)對(duì)于股市來說就像晴天霹靂,一下子把股市打入了“階段性熊市”。在接下來的這段時(shí)間內(nèi),上證指數(shù)最低下探到3404.15點(diǎn),而且市場(chǎng)人氣已可以用一句經(jīng)典的電影臺(tái)詞“人心散了,隊(duì)伍不好帶了”來形容。
經(jīng)過了將近2個(gè)月的調(diào)整,7月底上證指數(shù)終于又創(chuàng)出了歷史新高。雖然大盤近期很有可能進(jìn)行再一次的深度回調(diào),但我要在這里強(qiáng)調(diào)的是牛市格局遠(yuǎn)未結(jié)束。這段調(diào)整期結(jié)束后,上證指數(shù)仍將不斷創(chuàng)出新高。在當(dāng)前的宏觀形勢(shì)下,患有恐高癥的管理層接下來將要怎么做?難道還要一味地打壓指數(shù)?筆者希望政府能夠正確認(rèn)識(shí)股市泡沫,不斷優(yōu)化宏觀調(diào)控,從而促使資本市場(chǎng)健康、快速發(fā)展,抓住機(jī)會(huì)將股市做強(qiáng)做大。原因如下:
一,為了適應(yīng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的需要。中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了持續(xù)多年的高速發(fā)展,而資本市場(chǎng)的運(yùn)行卻剛剛步入正軌。脆弱的、萎靡的、不健康、不成熟的股市不是我們所需要的。股市作為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“晴雨表”,我們應(yīng)該努力使之與經(jīng)濟(jì)同步、協(xié)調(diào)地成長(zhǎng),因此,健康、穩(wěn)定的資本市場(chǎng)才是我們的必然選擇。
二,股市的繁榮可以給政府帶來大量的稅收。2007年上半年,僅證券交易印花稅收入一項(xiàng)就達(dá)到了624億元,同比增長(zhǎng)767.6%。如今我國大力提倡建設(shè)社會(huì)主義和諧社會(huì),尤其是社會(huì)主義新農(nóng)村的建設(shè),需要大量的人力、物力、資金的投入。股市的繁榮不僅能夠?yàn)榻ㄔO(shè)和諧社會(huì)提供雄厚的資金來源,而且有利于財(cái)富的二次分配,縮小貧富差距。
三,吸引國內(nèi)外資金。把股市做強(qiáng)做大,一方面能為企業(yè)融到更多的用于發(fā)展的資金,另一方面也為老百姓提供了一個(gè)更好的投資方式。由于前段時(shí)間A股市場(chǎng)的火爆再加上資本的趨利性,大批國外資金通過正規(guī)、非正規(guī)渠道流入國內(nèi),在一定程度上加速了國內(nèi)資金的流動(dòng)性過剩,政府害怕流入的這些資金會(huì)進(jìn)一步加劇國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)過熱,因此加大了對(duì)非正規(guī)流入渠道的監(jiān)控。而當(dāng)前國內(nèi)很多方面的建設(shè)仍舊需要大量資金的投入,單靠國內(nèi)資金是無法滿足需求的。因此,我們并不能簡(jiǎn)單地把國外資金的大量流入定義為一件壞事,而最需要做的是如何引導(dǎo)這些資金更好地為社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)。
四,周邊很多國家和地區(qū)都在大力發(fā)展股市,以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。印度股市已經(jīng)成功站穩(wěn)15000點(diǎn),日本股市也得到了恢復(fù)性的增長(zhǎng),越南股市更是異;鸨N覈鴽]有理由不做強(qiáng)做大我們的資本市場(chǎng)。如果只是一味地懼怕股市泡沫,刻意的去限制它的成長(zhǎng),一方面會(huì)使我們失去發(fā)展資本市場(chǎng)的大好機(jī)會(huì),另一方面也不利于國家的經(jīng)濟(jì)安全。
最好的防守是進(jìn)攻,最好的避免金融危機(jī)的方式是大力發(fā)展我國的資本市場(chǎng),把它做強(qiáng)做大。我們的政府只要在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī),采取合理的方式對(duì)股市進(jìn)行調(diào)控,就會(huì)避免股市崩盤。而過度的干預(yù),則更有可能造成股市崩盤。
股市的發(fā)展要順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史潮流,恐慌和懼怕沒有任何意義。假如在1992年停止改革開放,就不會(huì)有繁榮的今天。鄧小平的偉大之處,就在于始終堅(jiān)持改革與發(fā)展。資本市場(chǎng)要在改革中發(fā)展,在發(fā)展中做強(qiáng)做大,如果這樣那樣懼怕,等周邊發(fā)展中國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)都已得到共同發(fā)展之后,我們也就只能望洋興嘆了。(作者何維達(dá)為北京科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授)