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美國(guó)次貸危機(jī)無(wú)法讓中國(guó)股市由牛轉(zhuǎn)熊
2008年01月25日 09:03 來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 
發(fā)表評(píng)論
發(fā)表評(píng)論 自1月14日滬指創(chuàng)出5522.78點(diǎn)近期新高后，A股出現(xiàn)了持續(xù)一周的暴跌。從14日到22日，以收盤(pán)價(jià)計(jì)算，滬指在短短一周的時(shí)間內(nèi)，跌幅高達(dá)17%。慘烈的暴跌也引發(fā)了市場(chǎng)的恐慌，所有投資者都想知道，究竟是什么引發(fā)了如此暴跌？這次暴跌是否意味著牛市的終結(jié)？
目前，大多數(shù)分析人士認(rèn)為，誘發(fā)此次大跌的原因是美國(guó)次貸危機(jī)蔓延，引發(fā)全球金融系統(tǒng)連鎖反應(yīng)，投資者對(duì)世界最大經(jīng)濟(jì)體美國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景產(chǎn)生嚴(yán)重?fù)?dān)憂(yōu)，進(jìn)而導(dǎo)致全球股市暴跌。中國(guó)作為美國(guó)最主要的貿(mào)易伙伴，全球第四大經(jīng)濟(jì)體，自然無(wú)法安身事外，同周邊市場(chǎng)同步暴跌，是全球化背景下的一種正常反應(yīng)，并不令人意外。問(wèn)題的關(guān)鍵是，此次下跌究竟是像“5·30”一樣，是由外部因素誘發(fā)的牛市中的暫時(shí)調(diào)整，還是會(huì)成為誘發(fā)中國(guó)股市由牛轉(zhuǎn)熊的“拐點(diǎn)”呢？
筆者認(rèn)為，美國(guó)次貸危機(jī)是無(wú)法讓中國(guó)股市由牛轉(zhuǎn)熊的。對(duì)這一問(wèn)題，許多媒體、專(zhuān)家和金融機(jī)構(gòu)都從不同的角度進(jìn)行了闡釋?zhuān)P者想從中美兩國(guó)一年來(lái)對(duì)股市的不同政策取向?qū)ふ掖鸢浮?div class="49c1n6wlf" id="adhzh" name="hzh">
只要稍加留意就會(huì)發(fā)現(xiàn)，在過(guò)去的一年里，中美兩國(guó)對(duì)待股市的政策取向是完全相反的。美國(guó)一直在托市，而中國(guó)一直在壓市。為什么會(huì)這樣呢？原因很簡(jiǎn)單，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了衰退的征兆，次貸危機(jī)使美國(guó)股市面臨由牛轉(zhuǎn)熊的壓力，所以美國(guó)要托市；而中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，中國(guó)股市在良好的基本面下氣勢(shì)如虹，走出了一波波瀾壯闊的大牛市，中國(guó)為了讓牛市走得更長(zhǎng)遠(yuǎn)，所以選擇了壓市。
翻開(kāi)大家都很熟悉的利率表：從2007年9月18日至今，美國(guó)在不到半年的時(shí)間內(nèi)降息4次。在美國(guó)，一直都有“連續(xù)三次以上降息，股市在一年內(nèi)都會(huì)明顯上揚(yáng)”之說(shuō)，美國(guó)降息顯然是要防止經(jīng)濟(jì)衰退，提振股市。反觀(guān)中國(guó)，在2007年，央行連續(xù)6次加息。雖然加息并不針對(duì)股市，而是為控制宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，但加息對(duì)股市肯定是有壓力的。
再看流動(dòng)性。為應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)，保持市場(chǎng)流動(dòng)性，美國(guó)在次貸危機(jī)暴發(fā)之初，即向市場(chǎng)注資1452.5億美元以滿(mǎn)足金融系統(tǒng)的需要。隨著危機(jī)的發(fā)展，布什又宣布美國(guó)將大規(guī)模減稅，并實(shí)施總額1400億到1500億美元的一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。這些措施都對(duì)提高市場(chǎng)流動(dòng)性有利，當(dāng)然也對(duì)股市有利。反觀(guān)中國(guó)，從2007年至今，為控制銀行信貸過(guò)熱，回收市場(chǎng)流動(dòng)性，央行已先后11次上調(diào)商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率，存款準(zhǔn)備金率達(dá)到了15%，創(chuàng)22年新高。同時(shí)，財(cái)政部還發(fā)行了高達(dá)1.55萬(wàn)億的特別國(guó)債對(duì)沖流動(dòng)性。這些政策，都對(duì)中國(guó)股市構(gòu)成了一定壓力，同時(shí)也與美國(guó)的政策取向完全相反。
“壓市”最典型的例子是上調(diào)交易印花稅。由于事發(fā)突然，股市隨后出現(xiàn)暴跌，當(dāng)時(shí)一些分析家和評(píng)論家預(yù)言，印花稅上調(diào)將終結(jié)中國(guó)牛市。可事實(shí)上，“5·30”之后，中國(guó)股市迅速恢復(fù)，并不斷創(chuàng)出新高，最高曾達(dá)到6124.04點(diǎn)。這說(shuō)明中國(guó)調(diào)控部門(mén)的“壓”是有道理的，提高印花稅遏制了股市投機(jī)氛圍，有利于股市長(zhǎng)期健康發(fā)展。
對(duì)比中美兩國(guó)在對(duì)待股市上的政策取向就會(huì)發(fā)現(xiàn)，中美兩國(guó)正處在完全不同的經(jīng)濟(jì)周期。這種“冰火兩重天”決定了美國(guó)的次貸危機(jī)不可能成為中國(guó)牛市的終結(jié)者，相反，這種巨大差異甚至有可能為中國(guó)股市提供更大的機(jī)遇。比如，受美國(guó)次貸危機(jī)影響最小的中國(guó)股市會(huì)不會(huì)成為世界游資的避風(fēng)港？再比如，全球股市大跌會(huì)不會(huì)給中國(guó)上市公司提供低價(jià)收購(gòu)擴(kuò)張的機(jī)會(huì)？這些顯然都是有可能的。（竇含章）
【編輯:茍順庭】
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