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　　昨天，A股延續(xù)近期跌勢，4100點(diǎn)被再度跌破。A股市場的走勢也成為兩會期間代表、委員熱議的焦點(diǎn)之一。全國政協(xié)委員、證監(jiān)會副主席范福春表示，不可能有哪個市場是只漲不跌的。

　　　　與此同時(shí)，一場圍繞政府該不該救市、2008年股市是否從此轉(zhuǎn)熊的爭論也在證券圈內(nèi)悄然展開。

　　下挫原因 大盤調(diào)整禍起融資政策改變

　　股市的重挫，使得下調(diào)股票交易印花稅的話題再度成為市場熱議的焦點(diǎn)。全國政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券與期貨研究所所長賀強(qiáng)由于寫了《建議印花稅單邊征收的提案》而成為媒體追逐的焦點(diǎn)。

　　針對目前股市長時(shí)間的調(diào)整，賀強(qiáng)認(rèn)為，從市場本身而言，調(diào)整不是壞事，但如果市場調(diào)整的時(shí)間過長，投資者的信心就會受到很大的影響。他認(rèn)為，股市從6000多點(diǎn)跌下來，就是因?yàn)槿谫Y政策發(fā)生了轉(zhuǎn)變。他說，這次還離不開管理層，是管理層用看不見的手進(jìn)行調(diào)控，主要是間接調(diào)控。我們可以注意到，在高點(diǎn)位的時(shí)候，不斷有新股票發(fā)行，大量的股票推向市場，供給不斷增加，并且在5·30上調(diào)了印花稅。但另一方面新的股票基金卻暫停了，這就直接導(dǎo)致流入市場的資金停滯不前，供求資金也就發(fā)生了變化。歸根結(jié)底，還是管理層的融資政策發(fā)生了轉(zhuǎn)變。

　　盤面走勢 業(yè)內(nèi)預(yù)測股市進(jìn)入動蕩之年

　　上投摩根總經(jīng)理王鴻嬪表示，在流動性過剩并未發(fā)生根本變化、貿(mào)易順差增速下滑和人民幣升值趨緩的風(fēng)險(xiǎn)下，2008年中國股市一定會在兩股力量的較量中，呈現(xiàn)寬幅震蕩的走勢。

　　王鴻嬪表示，這將是股市動蕩的一年。但她同時(shí)認(rèn)為：“我們需要一個框架和一個長期的視角，否則，紛亂的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與政策將讓人無所適從。我們需要站得更高些，看得更遠(yuǎn)些�！蓖貘檵逭f，她對整個市場的成長不悲觀。

　　中郵基金則表示，2008年仍然存在因制度性市場創(chuàng)新帶來的機(jī)會，尤其是創(chuàng)業(yè)板和股指期貨的推出將會帶來明顯的成長股溢價(jià)和大盤藍(lán)籌溢價(jià)。中郵基金認(rèn)為，從國際經(jīng)驗(yàn)看，股指期貨的推出不會改變市場的趨勢，但可能會出現(xiàn)助漲助跌從而加劇市場震蕩。短期內(nèi)會出現(xiàn)交易轉(zhuǎn)移現(xiàn)象，分流市場資金，長期則具有吸引場外增量資金入市的效應(yīng)。

　　操作策略 降低心理預(yù)期且多看少動

　　全國政協(xié)委員、證監(jiān)會副主席范福春表示，不可能有哪個市場是只漲不跌的。他建議，投資者應(yīng)該正確看待市場的漲跌，理性操作。

　　安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文則表示，市場短期之內(nèi)仍然面臨著眾多不確定因素，這些不確定性因素將抑制資本市場的發(fā)展。因此，從操作層面上講，高善文給投資者的忠告是減倉觀望、多看少動。

　　此外，華安宏利基金經(jīng)理尚志明表示，股民在今年一定要降低心理預(yù)期，不要有一夜暴富的心態(tài)。

　　光大保德信基金投資總監(jiān)袁宏隆則為投資者找出了一些投資機(jī)會。他表示，國內(nèi)乃至全球2008年投資的一條主線，就是全球石油、天然氣高價(jià)格背景下的能源替代和石化產(chǎn)品替代。能源和石化產(chǎn)品的替代引發(fā)了中國這樣一個煤炭大國、農(nóng)業(yè)大國眾多投資機(jī)會，煤炭采掘、化工、農(nóng)產(chǎn)品、新能源，甚至鐵路、遠(yuǎn)洋運(yùn)輸在這一背景下都具有良好的投資價(jià)值。

　　另一方面，袁宏隆認(rèn)為，人民幣升值從目前來看并沒有成為我國出口的絆腳石，反而對降低成本有一定作用，同時(shí)也進(jìn)一步刺激了外圍資金的流入。因而，國內(nèi)銀行和地產(chǎn)在經(jīng)歷前期大幅調(diào)整后具備了投資價(jià)值。

　　大市走向 目前市場只是階段性調(diào)整

　　熊市來了的說法，目前越來越有市場。熊市真的來了嗎？對此，全國政協(xié)委員、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧明確表示，目前可以斷定的是，市場只是一個階段性的調(diào)整階段，而不是已經(jīng)轉(zhuǎn)成熊市。

　　厲以寧認(rèn)為，股市轉(zhuǎn)熊有兩個條件：一是一國經(jīng)濟(jì)處于衰退當(dāng)中，二是要看一國股市受到國際影響有多大。目前，這兩個條件在A股均不成立，因此，這一輪調(diào)整仍是中國股市發(fā)展過程中的調(diào)整，看不出有牛市轉(zhuǎn)熊市的可能。

　　同時(shí)，中郵基金近期發(fā)布的市場投策報(bào)告也認(rèn)為，2008年調(diào)控預(yù)期下的宏觀經(jīng)濟(jì)和流動性依然支撐牛市格局。

　　此外，針對“奧運(yùn)會將是牛熊市拐點(diǎn)”的說法，尚志明認(rèn)為，這種判斷有些牽強(qiáng)。

　　聯(lián)合證券副所長王曉東：我國政府救市與國外目的不同

　　針對國外救市問題，聯(lián)合證券副所長王曉東說，歐美國家與我國情況不同。融資模式上，歐美國家企業(yè)的融資模式是市場導(dǎo)向型融資，即企業(yè)通過證券市場進(jìn)行直接融資，而我國是以銀行貸款為主的間接融資模式。

　　由于融資模式的不同，造成了資本市場對經(jīng)濟(jì)的影響不同。歐美發(fā)達(dá)國家的資本市場直接關(guān)系企業(yè)的融資，股市的連續(xù)下跌將影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，從而導(dǎo)致整個國民經(jīng)濟(jì)的衰退。因此，可以說，歐美救市是為了解決國家的經(jīng)濟(jì)問題。而我國不同，股市的下挫不會影響到經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，政府救市更大程度是為了安撫投資者的心理。

　　王曉東評論，近期，我國政府也出臺了一系列的救市措施，比如接連發(fā)行新基金等。但是不管是歐美發(fā)達(dá)國家還是我國，歸根結(jié)底，股市的走向要和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r相吻合，政策出臺是否能有效解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展中出現(xiàn)的問題，才是能否救市的癥結(jié)所在。

　　國泰君安研究所所長李迅雷：政府應(yīng)該采取措施及時(shí)救市

　　國泰君安研究所所長李迅雷認(rèn)為，在A股市場持續(xù)走低的情況下，政府應(yīng)該及時(shí)出手救市，防止股市大起大落。從長期來看，股市持續(xù)走低將影響企業(yè)的融資行為，使得企業(yè)不能得到良好的發(fā)展，進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)造成損害。

　　對于近期接連發(fā)行新基金，李迅雷認(rèn)為這并不能形成實(shí)質(zhì)性利好，因?yàn)樵谑袌銎＼浀那闆r下，基金能否得到投資者的關(guān)注還是個問題。他認(rèn)為應(yīng)該從下述幾方面來進(jìn)行救市。第一，加大社保資金入市；第二提高保險(xiǎn)資金入市比例；第三，增加QFII額度。

　　中信證券策略分析師程偉慶：中國不存在“救市”說法

　　美聯(lián)儲宣布將注入金融市場2000億美元，以增加市場流動性。此舉立即獲得了歐洲央行、瑞士央行等其他五大央行的響應(yīng)。對此，中信證券策略分析師程偉慶認(rèn)為，這是美聯(lián)儲的一個宏觀調(diào)控行為，主要是為了防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，而并非是針對股市的“救市”行為。

　　對于國內(nèi)A股市場，程偉慶評述，目前A股估值水平已經(jīng)大大降低，但是否回歸到合理的估值水平還有待觀察。主要還是由上市公司業(yè)績決定，要看2008年企業(yè)業(yè)績能否得到穩(wěn)定增長。

　　程偉慶認(rèn)為不存在“救市”這個說法，國際國內(nèi)都一樣，主要還看經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是否能夠得到優(yōu)化，通脹能否得到緩解，而政府應(yīng)該從制度上對市場加以規(guī)范。(采寫 除署名外 京華時(shí)報(bào)記者 敖曉波)