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　　昨日A股市場(chǎng)在高開(kāi)之后就迅速走低，午市后由于中國(guó)石油跌穿20元的整數(shù)關(guān)口，上證指數(shù)出現(xiàn)急跌的走勢(shì)，黑色星期一取代了原先市場(chǎng)預(yù)期的紅色星期一走勢(shì)，上證指數(shù)日K線形成再度回試前期低點(diǎn)的K線組合，看來(lái)，后續(xù)走勢(shì)不容樂(lè)觀。

　　多頭反手做空

　　其實(shí)，對(duì)于昨日的走勢(shì)，包括筆者在內(nèi)的多數(shù)分析人士是相對(duì)樂(lè)觀的：一是由于利好頻傳，比如說(shuō)美股在上周五的暴漲，再比如說(shuō)新基金的發(fā)行，這有利于提升多頭資金制造反彈；二是技術(shù)走勢(shì)，上周末三陽(yáng)開(kāi)泰的K線組合有利于大盤(pán)反彈行情的延續(xù)。

　　但誠(chéng)所謂“真理往往掌握在少數(shù)人手上”，當(dāng)多數(shù)投資者認(rèn)為要反彈之際，多頭資金反其道而行之，大舉殺跌，尤其是銀行股、保險(xiǎn)股以及石油化工股等為去年牛市行情立下汗馬功榮的藍(lán)籌股紛紛暴跌。

　　兩大“黑洞”壓制反彈

　　而做空的理由其實(shí)很簡(jiǎn)單：一是一季度業(yè)績(jī)的不佳預(yù)期。比如說(shuō)保險(xiǎn)股的2007年報(bào)顯示投資收益主要取決于股票二級(jí)市場(chǎng)，但今年一季度二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)持續(xù)回落，看來(lái)今年保險(xiǎn)股的一季度業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意。再比如說(shuō)石油化工股，由于成品油價(jià)格一直滯漲，但作為成本的原油價(jià)格則持續(xù)走高，這就使得煉油業(yè)務(wù)陷于巨虧狀態(tài)，一季度業(yè)績(jī)也不佳。這可能也是中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、中國(guó)石油、中國(guó)石化等權(quán)重股跌幅居前的原由。

　　二是大小非解禁的壓力。雖然目前機(jī)構(gòu)資金手中的頭寸依然樂(lè)觀，尤其是持續(xù)發(fā)行的新基金為機(jī)構(gòu)群體帶來(lái)了新鮮血液，但無(wú)奈大小非解禁所帶來(lái)的資金面需求壓力，卻超過(guò)新基金發(fā)行所帶來(lái)的資金供給動(dòng)力，這可能也是昨日遼寧成大、興業(yè)銀行、中國(guó)平安等大小非解禁壓力較大的金融股或金融概念股跌幅居前的原因。

　　這兩大“黑洞”毫不留情地吞食著做多動(dòng)能，從而改變了市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期，上證指數(shù)的紅色星期一一下子變成了黑色星期一，市場(chǎng)的趨勢(shì)也為之變得不樂(lè)觀起來(lái)。

　　高位減磅題材股

　　更大的壓力或來(lái)源于績(jī)差股、題材股的回落。

　　不過(guò)，從上述的兩大“黑洞”效應(yīng)來(lái)看，大盤(pán)的壓力其實(shí)固然沉重，但最讓筆者感到害怕的則是績(jī)差股、題材股的回落，畢竟藍(lán)籌股短線跌幅過(guò)大，而且有著強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)支撐，實(shí)事求是地講，下跌空間并不是深不見(jiàn)底。

　　但是，對(duì)于題材股、績(jī)差股來(lái)說(shuō)，目前雖然強(qiáng)勢(shì)依然，昨日的創(chuàng)投概念股等個(gè)股依然反復(fù)活躍，但從上一輪熊市調(diào)整的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一旦大盤(pán)下跌趨勢(shì)出現(xiàn)加速的特征，往往就是這些績(jī)差股、題材股暴跌的開(kāi)始。

　　更何況，隨著市場(chǎng)下跌所帶來(lái)的基金贖回等資金面壓力，越來(lái)越多的資金會(huì)逐漸撤離市場(chǎng)，從而使得市場(chǎng)的資金面、機(jī)構(gòu)心理出現(xiàn)進(jìn)一步惡化的趨勢(shì)，這必然會(huì)使得那些沒(méi)有扎實(shí)產(chǎn)業(yè)支撐的績(jī)差股、題材股圖窮而匕現(xiàn)，出現(xiàn)大幅回落的走勢(shì)。這往往也會(huì)加劇市場(chǎng)加速趕底的走勢(shì)，在2005年3月至5月的單邊下跌走勢(shì)就是由于一批績(jī)差股的大幅回落所致。

　　所以筆者認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)最大的做空動(dòng)力源，或者說(shuō)使得大盤(pán)跌穿前期低點(diǎn)的動(dòng)能并不是藍(lán)籌股，極有可能是這些所謂的主題投資股、題材股。如果再考慮到創(chuàng)業(yè)板推出后的殼資源價(jià)值貶值等因素，此類品種的確有可能出現(xiàn)暴跌的走勢(shì)。

　　也就是說(shuō)，雖然大盤(pán)短線趨勢(shì)或會(huì)因?yàn)槎叹�急跌而有所彈升，但由于這些沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的題材股、垃圾股仍然高高在上，這是大盤(pán)未來(lái)繼續(xù)調(diào)整甚至創(chuàng)新低的“地雷”，一旦引爆，股指自然急速下跌，本輪調(diào)整行情的新低即現(xiàn)。

　　所以在操作中，建議投資者仍需謹(jǐn)慎，盡量不盲目搶反彈，畢竟一季度的業(yè)績(jī)尚未塵埃落定，交易者的提前布局，往往會(huì)得到后續(xù)股價(jià)再度下跌的教訓(xùn)。

　　同時(shí)，對(duì)題材股、主題投資股，建議高位減磅，畢竟在藍(lán)籌股股價(jià)大幅回落的背景下，這些僅僅依靠題材或主題而股價(jià)高高在上的格局將面臨著估值高地的現(xiàn)象，從而成為空方打擊的對(duì)象。而且持續(xù)下跌也會(huì)挫傷投資者的投資激情，從而多翻空，沽空籌碼，所以此類個(gè)股需要減持。 (渤海投資研究所 秦洪)