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　　暴跌連著暴跌，然而就在此時，很多基金對市場的信心開始逐漸增強，認為主流公司估值已進入合理范圍，上證綜指跌破3000點可以大膽買股票。

　　國投瑞銀等基金投資人士表示，隨著上市公司一季報、一季度宏觀經濟數據的公布，市場將達成一致預期，并有望展開一輪藍籌股主導的反彈行情，而沒有基本面支撐的中小盤股和主題投資機會經過一季度的爆炒后將會逐漸淡去。同時，經過一輪暴跌后，很多業(yè)績高成長的績優(yōu)中小盤股票被錯殺，估值大幅回落后，其亦將在二季度有較好的表現。

　　通脹不會轉為惡性

　　“重要的參考標準就是通貨膨脹，如果CPI漲幅未來逐步回落，上市公司盈利增長沒有受到劇烈的沖擊，投資價值就會進一步凸顯出來�！辈�時基金數量組投資總監(jiān)陳亮向記者表示。

　　綜觀基金二季度策略報告，基金對市場資金供求、出口增速均保持了一定樂觀，通脹被他們視為市場目前最大的風險因素，認為如果轉為兩位數以上的惡性通脹，將影響政策選擇犧牲經濟增長，大幅沖擊市場估值體系。不過，這種可能性被基金認為是小概率事件。

　　陳亮預計，CPI在二季度會有一定程度的下降，隨著糧食增播和補貼政策的實施，由于預期供給不足的狀態(tài)會得到進一步改善。

　　國投瑞銀則認為，本輪通脹不大可能演變?yōu)閮晌粩档膼盒酝�脹。其主要原因是，美國經濟正在陷入衰退泥潭，外需放緩和人民幣的加速升值趨勢必然導致我國出口的回落�?-2月份出口下降已經初顯端倪。而我國近年來宏觀經濟的對外依存度已經達到80%，凈出口的顯著回落必然導致出口產能回流國內釋放，從而改變既有的供需格局，抑制通脹的進一步上升。另外，緊縮性貨幣政策在嚴控信貸投放的同時，通過加息的累積效應，在高成本的壓力下，將有效抑制企業(yè)的投資沖動，盡管資本項下的外匯流入和國際熱錢仍會繼續(xù)大量流入境內賭人民幣升值，但與前兩年相比，國內的流動性過剩格局在今年大為改觀，社會融資成本上升反映了流動性收緊的趨勢。

　　市場已經快速筑底

　　對于二季度的市場走勢，招商基金在策略報告中判斷市場在快速探底后將逐漸轉暖，中期反彈行情有望產生，這與多數基金經理的觀點一致。

　　有基金投資人士表示，“這個底有可能就是3000點一帶。”他們認為，《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》的緊急出臺在一定意義上暗示了政府對股市的心理底線。

　　另外，市場的實際估值水平也支撐3000點關口。部分基金認為，中國宏觀經濟和上市公司盈利依然穩(wěn)健，市場流動性依然充裕，恐慌性暴跌局面難以長期持續(xù)。考慮一季度上市公司總體業(yè)績增長仍將維持在30%左右的較高水平，隨著市場的估值水平大幅降低以及政策和消息層面正在逐漸轉暖，投資者信心將有所恢復。

　　國投瑞銀基金人士認為，二季度取一個折中的合理估值區(qū)間應該在20-25倍之間運行，對應上證綜指的合理波動區(qū)間在3300-4100點。隨著上市公司一季報、一季度宏觀經濟數據公布后，市場將達成一致預期，并有望展開一輪反彈行情。

　　在具體操作中，考慮到大小非減持暫告一段落以及奧運前國內經濟氣氛的活躍等多項綜合因素，基金投資表現將較前期積極，其中投資首選估值合理的主流品種。南方基金有關報告顯示，經過市場調整，目前滬深300估值水平已回落到21倍左右，整體估值應已回到合理估值區(qū)間。21倍的動態(tài)PE意味著上市公司08年后的未來10年持續(xù)13%或者未來15年持續(xù)10%左右的EPS增長。參考國外歷史經驗，企業(yè)業(yè)績長期增長率大致應與名義GDP增長水平相當，在中國當前的高增長階段，對相當多上市公司來說，目前估值水平所反映的增長預期并不算過于樂觀。但他們同時也指出，這里所說的估值合理指的只是滬深300及其他有分析師跟蹤的這類相對優(yōu)秀的上市公司群體，大量素質低下的上市公司目前仍在以很不相稱的估值水平在市場交易，這意味著市場的結構性調整還未真正結束。(記者 易非)