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　　近日，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則(試行)》和《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則(試行)》正式出臺(tái)，并于7月1日起施行。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“開(kāi)閘”傳遞“三個(gè)信號(hào)”。

　　“新規(guī)”將推動(dòng)券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)步入新階段

　　定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的重要形式。證券公司辦理定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，為客戶(hù)提供一對(duì)一的資產(chǎn)管理服務(wù)。證券公司為多個(gè)客戶(hù)辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，與客戶(hù)簽訂集合資產(chǎn)管理合同，通過(guò)專(zhuān)門(mén)賬戶(hù)為客戶(hù)提供資產(chǎn)管理服務(wù)，是集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的特點(diǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次發(fā)布的“新規(guī)”在制度安排上的突出特點(diǎn)主要體現(xiàn)在三方面：一是規(guī)定證券公司設(shè)立的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃可以申請(qǐng)QDII資格；二是加強(qiáng)了資產(chǎn)管理的合規(guī)管理和業(yè)務(wù)隔離；三是要求加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)揭示和信息披露，提高資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的透明度。

　　目前，已有54家證券公司取得證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)許可，17家證券公司試點(diǎn)開(kāi)展了集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，20家證券公司開(kāi)展了定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。截至2008年4月底，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立了35只集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，其中4只集合計(jì)劃到期清算，存續(xù)的31只集合計(jì)劃受托金額619億元；定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托金額205億元。

　　由于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是一項(xiàng)低風(fēng)險(xiǎn)的買(mǎi)方業(yè)務(wù)，相對(duì)于經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)而言，其周期性相對(duì)要弱，因此大力發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有利于增強(qiáng)券商業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性。

　　國(guó)信證券研究員鄧婷指出，這兩個(gè)實(shí)施細(xì)則在業(yè)務(wù)規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面對(duì)券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行了具體規(guī)范，使業(yè)務(wù)的開(kāi)展有法可依，將促使券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)步入常規(guī)發(fā)展的新階段。

　　“新規(guī)”將優(yōu)化券商收入結(jié)構(gòu)、推動(dòng)證券業(yè)整合

　　開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是券商實(shí)現(xiàn)盈利模式轉(zhuǎn)變的一項(xiàng)重要內(nèi)容。渤海投資的秦洪認(rèn)為，經(jīng)過(guò)兩年多的牛市以及2003年以來(lái)的券商整頓，券商的自營(yíng)業(yè)務(wù)能力尤其是風(fēng)險(xiǎn)控制能力有了極大的改善，有能力接受委托理財(cái)業(yè)務(wù)。券商集合理財(cái)以定向方式開(kāi)通，既可以將風(fēng)險(xiǎn)控制在最小，優(yōu)化券商收入結(jié)構(gòu)，也有利于券商開(kāi)拓那些風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的大客戶(hù)。

　　在這一過(guò)程中，大型證券公司擁有豐富的客戶(hù)資源和更強(qiáng)的資產(chǎn)管理實(shí)力，將在壯大集合資產(chǎn)管理規(guī)模的同時(shí)，大力發(fā)展業(yè)務(wù)價(jià)值含量更高的定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，包括企業(yè)年金業(yè)務(wù)、QDII業(yè)務(wù)等。隨著資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的規(guī)模不斷累計(jì)，資產(chǎn)管理費(fèi)收入財(cái)務(wù)穩(wěn)定器的效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)。

　　中信建投研究員魏濤表示，由于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)小于自營(yíng)業(yè)務(wù)，因此資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的加速發(fā)展，將有利于券商拓寬盈利渠道，豐富券商收入來(lái)源。

　　中原證券張剛認(rèn)為，兩項(xiàng)細(xì)則推出后，將加速業(yè)內(nèi)各類(lèi)中高級(jí)人才的流動(dòng)和競(jìng)爭(zhēng)，除了大型券商能獲得更大發(fā)展空間外，中小券商依靠資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也能爭(zhēng)取一席之地。

　　但是，也有業(yè)內(nèi)人士表示，由于券商的風(fēng)控管理水平層次不齊，資管業(yè)務(wù)的擴(kuò)展對(duì)券商在管理、產(chǎn)品核準(zhǔn)方面提出了更高的要求。

　　國(guó)信證券資產(chǎn)管理部總經(jīng)理蔣國(guó)云認(rèn)為，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)放開(kāi)將加速行業(yè)的整合和分化，優(yōu)秀券商通過(guò)資管業(yè)務(wù)，發(fā)展將更為迅猛，而不具備條件的券商可能因此而越發(fā)“掉隊(duì)”。

　　券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有望為A股市場(chǎng)引入增量資金

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)兩項(xiàng)細(xì)則的推出，意味著會(huì)有更多合規(guī)資金進(jìn)入股市，從而對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生積極影響。此外，監(jiān)管層對(duì)券商開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的支持態(tài)度，有利于市場(chǎng)形成對(duì)券商概念股新的預(yù)期。

　　海通證券認(rèn)為，雖然目前券商資產(chǎn)管理的規(guī)模與基金2萬(wàn)多億元的規(guī)模相比差距很大，但隨著券商集合理財(cái)計(jì)劃發(fā)展加速，其增長(zhǎng)潛力值得期待。目前有多家券商設(shè)計(jì)的集合理財(cái)產(chǎn)品已提交監(jiān)管部門(mén)等待審批。

　　對(duì)于A股市場(chǎng)整體而言，券商開(kāi)展定向理財(cái)業(yè)務(wù)，無(wú)疑是具有積極意義的。因?yàn)樵缭?000年那輪大牛市中，券商集合理財(cái)業(yè)務(wù)為A股市場(chǎng)輸入了源源不斷的新資金，成為當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)牛市的強(qiáng)勁引擎之一。券商理財(cái)可以達(dá)到引進(jìn)新資金的目的，為證券市場(chǎng)迎來(lái)新的資金買(mǎi)盤(pán)。

　　不過(guò)，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可能會(huì)對(duì)基金公司的專(zhuān)戶(hù)理財(cái)產(chǎn)生一定的影響。據(jù)了解，在專(zhuān)戶(hù)理財(cái)方面，國(guó)內(nèi)已形成券商定向理財(cái)、基金專(zhuān)戶(hù)理財(cái)和信托私募基金三足鼎立的局面。其中，基金專(zhuān)戶(hù)理財(cái)門(mén)檻為5000萬(wàn)元，因此券商在5000萬(wàn)元以下的客戶(hù)中將占有一定市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)門(mén)檻在100萬(wàn)元左右的信托私募基金造成不小的壓力。而對(duì)于5000萬(wàn)元以上的大客戶(hù)，證券公司會(huì)與基金展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。(新華社記者陶俊潔、趙曉輝)