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　　近期滬深兩市連續(xù)出現(xiàn)反復(fù)不定的圖表，盤中總是先漲后跌，而且目前股指距離前期低點(diǎn)2284點(diǎn)僅差一步之遙。那么，目前的點(diǎn)位是否已經(jīng)算是底部呢？筆者結(jié)合以前研究歷史上大的底部數(shù)據(jù)來衡量目前的市場，無論從市場狀況還是估值水平來看，目前市場已經(jīng)處于底部區(qū)域，即使短期出現(xiàn)靠近新低的再次下跌，恐怕也是誘空行情的開始，望投資者一定要理性地對(duì)待，而不要盲目恐慌，亂了自己的操作陣腳。

　　　　歷史之聲

　　一般來說，在市場運(yùn)行中，長周期判斷是以年線作為主要基準(zhǔn)。在年線上方的趨勢運(yùn)行被認(rèn)為是牛市階段，而在年線下方的趨勢運(yùn)行則被認(rèn)為是熊市。筆者以此為依據(jù)，比較了1996年以來A股市場歷史上幾次相對(duì)低點(diǎn)時(shí)的市場狀況。

　　我們可以仔細(xì)歸納歷史底部給我們帶來的啟迪和規(guī)律，每一個(gè)市場有其內(nèi)在的運(yùn)行規(guī)律和波動(dòng)范圍，從歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)比較中我們基本可以找出A股市場下跌的波動(dòng)規(guī)律以及波動(dòng)范圍。

　　當(dāng)前的平均股價(jià)已經(jīng)低于“5·19”行情啟動(dòng)時(shí)的水平。而且歷史上看，筆者認(rèn)為，上海市場換手率一段時(shí)間內(nèi)維持在2%以下，基本可以確認(rèn)上證綜指已經(jīng)處于中長期的底部區(qū)域。故而筆者進(jìn)一步分析認(rèn)為，對(duì)比市場估值，也可以看到目前市場的最新市盈率已經(jīng)處于相對(duì)低點(diǎn)。

　　從1996年至今月度比較分析，目前市場市盈率僅為18.47倍，僅次于1996年1月、2月及2005年5月、10月、11月的水平，已經(jīng)處于估值底部。最新的成交金額/流通市值(0.161%)和成交金額/總市值(0.043%)均低于2005年6月6日時(shí)0.289%和0.087%的水平，并接近1999年“5·19”行情啟動(dòng)前(0.105%和0.031%)。

　　　　“紅九月”可期

　　此外，我們還發(fā)現(xiàn)，下跌調(diào)整過程中上證綜指向下運(yùn)行至下跌支撐軌道時(shí)，都會(huì)產(chǎn)生小幅反彈，但是在調(diào)整過程中觸及下軌也就意味著市場在小幅反彈之后仍要?jiǎng)?chuàng)出新低。這一點(diǎn)在今年的下跌過程中屢次被證實(shí)。因此，在前期2600-2800點(diǎn)上證綜指“俯臥撐”行情之后，小幅反彈缺乏力度，指數(shù)繼續(xù)下滑到2370點(diǎn)，目前來看下一個(gè)支撐位置在2200點(diǎn)左右了。按歷史的規(guī)律來分析目前的市場，看來股指正處于反彈前的最后一波殺跌，所以，我們展望9月份的行情可能會(huì)出現(xiàn)真正意義的反彈行情。

　　對(duì)比中國證券市場歷次行情低點(diǎn)和指數(shù)下降過程支撐范圍，我們可以得出一個(gè)結(jié)論：目前無論從市場狀況還是估值水平，已經(jīng)處于底部區(qū)域。筆者深入研究數(shù)據(jù)后認(rèn)為，雖然仍存在階段下行空間，但是中國市場經(jīng)過連續(xù)11個(gè)月下跌，跌幅已經(jīng)達(dá)到58.56%，在靠近5年線及2200點(diǎn)附近的位置市場強(qiáng)勢反彈隨時(shí)有可能發(fā)生，值得投資者關(guān)注和把握。另外，我們?cè)俅窝芯恳幌陆�期的資金方向，從基金的近期報(bào)表上分析，在偏股型基金上半年出現(xiàn)如此慘痛的行情中依然沒有大幅減倉，而近期社保資金積極開戶，以及QFII也在盤中來回地買賣，種種跡象都表明近期市場已逐漸被機(jī)構(gòu)所認(rèn)同，只不過聚集人氣也有一個(gè)時(shí)間的過程。從機(jī)構(gòu)資金流向、成交量變化、融資額變化、投資者開戶數(shù)變化、技術(shù)指標(biāo)變化等方面分析，筆者堅(jiān)定地認(rèn)為，A股市場在9月有望探底回升，目前極有可能是反彈前的最后一波殺跌�？磥硎袌龅牡撞空娴囊獊淼搅恕�(國元證券 康洪濤)