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　　中投證券分析師徐曉宇

　　私募人士陳曉陽

　　政府此次救市可謂多部門協(xié)同作戰(zhàn)，推出的利好組合拳效果明顯超過以往———

　　政府此次救市可謂多部門合作：證監(jiān)會(huì)、國資委、匯金公司、財(cái)政部等協(xié)同作戰(zhàn)打出的利好組合拳，效果明顯超過以往。

　　在匯金入市后，央企也紛紛增持上市公司股票。反觀此次救市的良好效果，對比以往，不禁引人深思：中國股市是否該建立起環(huán)環(huán)相扣的長效治市機(jī)制？如何擺脫頭疼醫(yī)頭腳疼醫(yī)腳、各自自掃門前雪的現(xiàn)狀？

　　維持股市長期穩(wěn)定不僅僅是中小股民的事情，更是上市公司和控股股東的事情。

　　是否該建立一種長效治市機(jī)制？

　　記者：以往政府救市似乎效果并不明顯，要么是救了急卻救不了窮，要么是頭疼醫(yī)頭，腳疼醫(yī)腳；而此次政府推出的利好組合，卻起到很好的穩(wěn)定作用。您認(rèn)為，我國股市是否需要建立一種長效治市機(jī)制，以維持股市的長期穩(wěn)定？

　　向威達(dá)：鼓勵(lì)大股東增持股票，就是很好的長效治市機(jī)制。維持股市長期穩(wěn)定不僅僅是中小股民的事情，更是上市公司和控股股東的事情。

　　另外就是建立憑準(zhǔn)基金。股市持續(xù)低迷，將影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)；這輪股市暴跌，也直接影響到消費(fèi)，憑準(zhǔn)基金應(yīng)該站在一個(gè)戰(zhàn)略高度來考慮問題。

　　90年代政府可以拿出巨資救銀行，為什么就不能救股市？

　　張?jiān)剑菏袌鍪嵌嘧兊�，長效可能最后流于無效。尊重市場比什么都重要。

　　徐曉宇：很多人對政府救市的理解存在誤區(qū)，希望通過救市能讓市場再重新漲回去。

　　其實(shí)，救市并不是做市，是在市場過分恐慌的情況下，通過某種或多種手段，使市場冷靜下來，理性地考慮問題。

　　所以，只要是制止了恐慌、恢復(fù)理性，救市就是成功的。股市的確需要建立長效治市機(jī)制，但更重要的是投資者教育。

　　陳曉陽：這次全球特大金融風(fēng)暴，美國道瓊斯指數(shù)跌幅明顯小于我國A股大盤指數(shù)，說明完善的基礎(chǔ)性制度機(jī)制，可以有效減緩金融震蕩沖擊波。

　　目前，市場需要完善的基礎(chǔ)性制度建設(shè)已經(jīng)引起管理層的重視，投資者應(yīng)以樂觀態(tài)度看待股市制度性建設(shè)所取得的成就。

　　資本市場和國家經(jīng)濟(jì)體系是一體化的，因此這個(gè)協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)應(yīng)該包括我國整個(gè)金融體系的成員。

　　如何監(jiān)管才能避免各自為政？

　　記者：過去修路的只管修路，要通水通電，馬路就要不斷地刨開埋上，人稱馬路拉鎖；現(xiàn)在各部門同時(shí)施工，馬路拉鎖現(xiàn)象大大減少。您認(rèn)為，資本市場是不是也應(yīng)該成立一個(gè)專門的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，以保證政策的連續(xù)性和統(tǒng)一性？

　　徐曉宇：證監(jiān)會(huì)就是協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，這次組合利好的出臺(tái)，顯然與證監(jiān)會(huì)的協(xié)調(diào)有關(guān)。

　　向威達(dá)：非常有必要，即使不能成立一個(gè)權(quán)力高于各個(gè)部門的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，至少應(yīng)該設(shè)立一個(gè)各部門的聯(lián)席會(huì)議制度。

　　資本市場和國家經(jīng)濟(jì)體系是一體化的，因此這個(gè)協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)不僅僅是證監(jiān)會(huì)，還應(yīng)該包括我國整個(gè)金融體系的成員。

　　張?jiān)剑簯?yīng)該的事多了，我們做得到嗎？不是應(yīng)該不應(yīng)該，而是討論能做到多少事，能做到什么程度的問題。

　　做事要一步一步來，說應(yīng)該穩(wěn)定就能穩(wěn)定了嗎？關(guān)鍵是做什么事才能穩(wěn)定�，F(xiàn)在把最基礎(chǔ)的事情做好了比什么都重要，別光喊口號(hào)。

　　陳曉陽：建立理想的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，可以避免各自為政的尷尬局面，防止政策措施發(fā)生沖突，影響市場穩(wěn)定；出現(xiàn)突發(fā)金融事件時(shí)可以有效地協(xié)調(diào)避免，也能夠推進(jìn)金融創(chuàng)新。

　　資本市場對外開放程度日益擴(kuò)大，切實(shí)需要央行、財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外管局五個(gè)金融監(jiān)管部門和國家發(fā)改委、國資委等部門進(jìn)一步加強(qiáng)合作協(xié)調(diào)，建立一個(gè)超監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)也未嘗不可。

　　有沒有后續(xù)治市措施，都會(huì)見1800點(diǎn)，市場規(guī)律不可逆轉(zhuǎn)。

　　市場是否會(huì)重見1800點(diǎn)？

　　記者：股市關(guān)乎著國民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)層面，關(guān)乎著老百姓的生活和社會(huì)安定，因此政策出臺(tái)應(yīng)該是走一步、看兩步、想三步；您認(rèn)為如果沒有后續(xù)的治市措施跟上，股市是否會(huì)重見1800點(diǎn)？

　　向威達(dá)：由于明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展還不明朗，還有一直沒解決的大小非和國外金融動(dòng)蕩等，市場還將維持較長時(shí)間的震蕩。

　　此次反彈后可能還下跌，能否在1800點(diǎn)止住還很難說。因此需要建立長效治市機(jī)制，當(dāng)市場劇烈波動(dòng)時(shí)，能出手維持市場信心。

　　徐曉宇：有沒有后續(xù)的治市措施與股市是否會(huì)重見1800點(diǎn)關(guān)系不大，如果由美國次級債開始的全球性金融風(fēng)暴不能盡早緩解的話，對我國的出口企業(yè)影響相當(dāng)大，進(jìn)而影響我國經(jīng)濟(jì)。所以，市場是不是重見1800點(diǎn)，還要看國際以及國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)情況。

　　張?jiān)剑河袥]有后續(xù)治市措施，都會(huì)見1800點(diǎn)，市場規(guī)律不可逆轉(zhuǎn)。

　　陳曉陽：雖然此次救市方式史無前例，但影響當(dāng)前市場兩大致命性因素仍未改變。一個(gè)是大小非引起的資金面供求失衡，另一個(gè)是經(jīng)濟(jì)增長下滑態(tài)勢是明確的。

　　若后續(xù)仍然未有進(jìn)一步的政策配合，那么，1800點(diǎn)并不是這輪熊市調(diào)整的終點(diǎn)。投資者要密切關(guān)注后市政策面變化。

　　美國現(xiàn)在出現(xiàn)這么大危機(jī)，很大程度上是由于金融衍生品造成的，中國還是悠著點(diǎn)吧。

　　股指期貨此時(shí)推出是否合適？

　　記者：因?yàn)槟壳暗墓墒袥]有做空機(jī)制，唯有做多大家才能掙錢，因此泡沫越來越大；有人稱，推出股指期貨可以扭轉(zhuǎn)這種局面，您認(rèn)為目前推出股指期貨是否合適？

　　向威達(dá)：股指期貨推出來對A股市場有很好的穩(wěn)定作用，股價(jià)太高時(shí)可以做空，股價(jià)持續(xù)下跌時(shí)可以做多，對現(xiàn)貨價(jià)格有很好的指引作用。

　　只要證監(jiān)會(huì)認(rèn)為技術(shù)方面的準(zhǔn)備已到位，目前是值得考慮的好時(shí)機(jī)。

　　徐曉宇：推出股指期貨可以給投資者提供投資杠桿和對沖以及反向操作的工具，但并不能改變市場的運(yùn)行方向；從近幾年暴漲暴跌的情況看，很多投資者顯然不夠成熟，股指期貨會(huì)放大這部分投資者的風(fēng)險(xiǎn)。

　　所以，我認(rèn)為目前不適合推出股指期貨，更可能的是先推出融資融券。

　　張?jiān)剑喝绻�操控�?nèi)部交易等不能有效根治，那么推出股指期貨無非又多一個(gè)玩弄股民的工具。

　　其實(shí)，美國現(xiàn)在出現(xiàn)這么大的危機(jī)，很大程度上都是由于金融衍生品造成的，中國還是悠著點(diǎn)吧。

　　陳曉陽：雖然大盤指數(shù)已大幅降下來，市場泡沫風(fēng)險(xiǎn)也擠得差不多了，但是，股市經(jīng)歷罕見的暴跌，無論是機(jī)構(gòu)投資者，還是中小散戶都虧損嚴(yán)重；外圍市場，次貸危機(jī)是繼續(xù)擴(kuò)大還是結(jié)束了仍是未知數(shù)。此時(shí)推出該金融創(chuàng)新是不錯(cuò)的時(shí)機(jī)。(吳琳琳)