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“融資融券最大受益方”券商板塊為何全線跌停

2008年10月08日 11:48 來源:金融時(shí)報(bào) 發(fā)表評論

  10月7日,滬深股市大幅振蕩,券商板塊全線跌停,與上日監(jiān)管層宣布啟動融資融券試點(diǎn)后逆市逞威形成鮮明對比。券商板塊的暴漲暴跌,一方面表明市場多空看法仍不明朗,另一方面則對市場脆弱的信心又形成了較大打擊。

  節(jié)前大漲導(dǎo)致券商板塊回調(diào)

  融資融券被市場視為政府“救市”的第四重利好,而券商則被視為該政策的最大受益方。因此,雖然本周一滬深股市迎來國慶長假后的“開門綠”,但券商板塊仍受到市場資金的強(qiáng)勢追捧。

  但時(shí)隔一天,券商板塊便來了個(gè)“驚天大逆轉(zhuǎn)”,尾盤全線跌停。對此,中信金通證券投資顧問部石正華表示,這主要是因?yàn)楣?jié)前市場對融資融券推出已有很強(qiáng)的預(yù)期,券商股股價(jià)已有充分反映。9月19日以來,券商板塊強(qiáng)勁反彈,整體反彈幅度已經(jīng)很大,平均漲幅超過60%,中信證券和海通證券漲幅分別為60.6%和62.9%,成為近期表現(xiàn)最為突出的一個(gè)板塊,基本反映了相關(guān)政策預(yù)期。僅從技術(shù)面看,券商板塊也有回調(diào)的要求。同時(shí),以券商板塊平均60%以上的漲幅對短期內(nèi)融資融券利好帶給券商股價(jià)約30%的上漲幅度看,股價(jià)上漲明顯過頭,回調(diào)順理成章。尤其是對中小券商而言,融資融券推出帶來的利好相當(dāng)有限。因此,部分主力資金利用融資融券利好出臺的機(jī)會暗中兌現(xiàn)階段性籌碼,國慶節(jié)前后資金流向也反映了這一點(diǎn)。石正華還表示,近期市場波幅巨大,板塊或個(gè)股前漲后跌很正常,券商股也是如此。

  融資融券長期利好券商板塊

  融資融券業(yè)務(wù)雖然被部分機(jī)構(gòu)比作雙刃劍,但對于券商股尤其是龍頭券商股來說卻是實(shí)實(shí)在在的利好。市場預(yù)計(jì)融資融券試點(diǎn)有望在近期開始,并且試點(diǎn)期間能夠獲得試點(diǎn)資格的券商數(shù)量較為有限。國泰君安行業(yè)分析師梁靜表示,短期看融資融券業(yè)務(wù)對券商股業(yè)績實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)有限,但長期看將改變?nèi)虡I(yè)績預(yù)期,其對券商的影響將是全方位的,除了給券商帶來穩(wěn)定的利息收入和手續(xù)費(fèi)收入,增加券商增量經(jīng)紀(jì)傭金收入,對券商收入結(jié)構(gòu)的改善及行業(yè)格局都將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

  東方證券分析師闞路以最有可能入選首批試點(diǎn)的中信證券和海通證券為例,對融資業(yè)務(wù)可能為券商帶來的業(yè)務(wù)收入進(jìn)行了測算。他表示,根據(jù)2008年中報(bào)數(shù)據(jù),中信證券及海通證券的自有資金規(guī)模(包括自有貨幣資金、自有結(jié)算備付金及買入返售金融資產(chǎn))分別達(dá)到380億元及323億元,假設(shè)公司以自有資金的50%參與融資業(yè)務(wù),并且融資業(yè)務(wù)年息差為8%,則2009年中信證券及海通證券融資業(yè)務(wù)的息差收入將分別達(dá)到15億元及13億元,公司營業(yè)收入也將因此增長6%及13%。

  融資融券業(yè)務(wù)還將帶來市場經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總量的提升。根據(jù)2007年中國證券業(yè)協(xié)會融資融券試點(diǎn)工作小組對日本等國融資融券業(yè)務(wù)的考察報(bào)告,近幾年來,東京證券交易所融資融券交易金額占其整個(gè)市場交易金額的比重約為15%。闞路認(rèn)為,隨著試點(diǎn)的成功,融資融券有望成為我國證券公司的常規(guī)業(yè)務(wù);轉(zhuǎn)融通機(jī)制建立后商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)的參與,將令融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模得到較大提升,并將對券商利差收入和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增量手續(xù)費(fèi)收入帶來較大正面影響。

  中銀國際也認(rèn)為,預(yù)計(jì)融資融券業(yè)務(wù)本身將使中信證券2009年的每股收益增長2%,即從1.37元人民幣提高到1.40元人民幣,而如果市場成交量在目前的基礎(chǔ)上提高10%,中信證券的盈利將提升5%。中金公司最新研究報(bào)告稱,由于融資融券細(xì)節(jié)仍然有待確定,暫時(shí)對中信證券維持“審慎推薦”投資評級。

  維穩(wěn)舉措為券商板塊帶來希望

  雖然在10月的頭兩個(gè)交易日中A股市場受國際市場影響連續(xù)下跌,但多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為,市場中依然存在諸多做多題材,管理層手中至少還有包括取消紅利稅、下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、降低財(cái)政稅收等救市措施可以出臺,短線A股市場仍有企穩(wěn)的可能。石正華表示,從近期溫總理講話及各部委的表態(tài)看,維護(hù)證券市場穩(wěn)定已經(jīng)從之前的“口頭”表態(tài)變成了實(shí)際行動,相信還會有更多后續(xù)救市措施出臺。近期央行推出的一系列維持金融穩(wěn)定的措施,基本建立了貨幣市場和資本市場兩者之間的紐帶。因此,我們有理由對市場企穩(wěn)和券商板塊回升充滿希望。(記者 李俠)

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