市場(chǎng)已經(jīng)將第二個(gè)政策底1800點(diǎn)擊穿,又一個(gè)大家不愿意面對(duì)的現(xiàn)實(shí)———1500點(diǎn)似乎也要見了。當(dāng)大盤在1802點(diǎn)出現(xiàn)反彈時(shí),市場(chǎng)上有不少觀點(diǎn)認(rèn)為,這里已經(jīng)是底部區(qū)域,可以進(jìn)行長(zhǎng)期的價(jià)值投資?涩F(xiàn)在到了1800點(diǎn)以下,市場(chǎng)反而出現(xiàn)了多殺多的現(xiàn)象,難道目前的股市當(dāng)真到了沒有一點(diǎn)投資價(jià)值的地步?
急速下跌的市場(chǎng),加重了部分投資者的過度悲觀情緒。去年底悲觀者看到的是通貨膨脹,大宗商品價(jià)格上漲、企業(yè)成本壓力加大,政府為控制通脹采取緊縮政策。目前悲觀者看到的是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行,需求回落;然后看到的是次貸危機(jī)大爆發(fā),國(guó)內(nèi)出口、投資堪憂,經(jīng)濟(jì)增速急速下滑。此時(shí)的悲觀者視而不見當(dāng)初擔(dān)憂時(shí)所期待的一些積極因素正陸續(xù)出現(xiàn),比如國(guó)際大宗商品價(jià)格大幅下跌,企業(yè)成本壓力得到緩解;再比如管理層出手,周期性政策與結(jié)構(gòu)性政策全方位出臺(tái)。當(dāng)然,悲觀者仍有他們的理由:這些救經(jīng)濟(jì)的財(cái)政、貨幣政策無法起作用。
資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的反映有提前性,去年10月股市見頂,而經(jīng)濟(jì)逆轉(zhuǎn)是今年上半年的事情,基本上提前了半年時(shí)間。對(duì)于有預(yù)見性的資本市場(chǎng)而言,最困難的時(shí)候應(yīng)該是通脹上升的時(shí)期,因?yàn)榻?jīng)濟(jì)體的自身演化過程意味著接下來的經(jīng)濟(jì)增速要放緩、需求會(huì)回落。而現(xiàn)實(shí)的情況是CPI已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)回落,通脹已經(jīng)開始回落,所以最困難的時(shí)候可能已經(jīng)過去。當(dāng)然,可能我們低估了經(jīng)濟(jì)放緩的速度和幅度,但中國(guó)經(jīng)濟(jì)真會(huì)出現(xiàn)張五常認(rèn)為的負(fù)增長(zhǎng)嗎?可能性也不大,目前的形勢(shì)無疑在朝著經(jīng)濟(jì)周期的底部靠近。而1800點(diǎn)之下的大盤,離底部還能有多遠(yuǎn)?既然我們無法抓住市場(chǎng)的最低點(diǎn),我們?yōu)槭裁匆獜?qiáng)求自己。 (唐焰)
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