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　　美國總統(tǒng)大選后市場興奮點消失，外圍市場大幅下挫的走勢旋即傳導至A股市場，昨日滬深大盤低開低走，收盤時分別下跌2.44%和2.48%，成交量也回到400億元之下的水平。

　　分析人士指出，近期A股“跟跌不跟漲”的現(xiàn)象非常明顯，究其原因，除了投資者對宏觀經(jīng)濟走弱、上市公司業(yè)績下滑等擔憂外，“大小非”等問題始終沒有得到妥善解決也是不容忽視的因素，整個國際市場近期或?qū)⒁韵碌�或調(diào)整的走勢來消化短期獲利籌碼，而A股也難改調(diào)整格局。

　　A股受制5日線

　　從昨日盤面來看，石油石化、房地產(chǎn)和銀行這三大權(quán)重板塊領(lǐng)跌市場，空頭再次占據(jù)了主動優(yōu)勢。盡管有消息稱鐵路和基建等有望成為2009年貸款投向重點領(lǐng)域，直接刺激了水泥、鋼鐵等板塊昨日盤中表現(xiàn)強勁，但分析人士表示，只有持續(xù)出臺財政政策以及其他調(diào)控政策，才能對經(jīng)濟向好提供有力支撐，這些短線熱點板塊的持續(xù)性并不強。

　　從技術(shù)角度看，昨日上證綜指再度受制于5日均線，大盤重新回到10月初以來形成的下跌通道之中。

　　四季度會有多糟

　　從根本上說，壓制當前投資者積極參與市場的原因依舊是對宏觀經(jīng)濟不樂觀、上市公司盈利繼續(xù)下滑的擔憂和“大小非”等問題何時得到解決等。

　　“三駕馬車”數(shù)據(jù)已經(jīng)清晰表明，我國宏觀經(jīng)濟進入了下降周期，9月份公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及上市公司三季報顯示出我國經(jīng)濟面臨的形勢十分嚴峻。下周即將公布10月份宏觀數(shù)據(jù)，預期糟糕的四季度經(jīng)濟究竟會到什么程度？申銀萬國認為，金融危機對中國經(jīng)濟的影響開始顯現(xiàn)，不過隨著國家明確提出要加大投資力度保增長，通脹降低也對消費帶來正面影響，預計四季度經(jīng)濟有望增長9.4%左右，而2009年中國經(jīng)濟增長8.1%。中金公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘則比較悲觀，他表示本次中國經(jīng)濟面臨的形勢將比1998年更嚴峻，受國際環(huán)境的影響比1998年嚴重，內(nèi)需放緩的程度會超過1998年，而財政政策的回旋余地比1998年要小。

　　瑞士信貸在最新發(fā)布的宏觀策略中指出，中國央行采取的資本管制政策，雖然有效阻擋了金融危機的滲入，但也令國內(nèi)投資者的悲觀情緒蔓延。近5年中國依靠房地產(chǎn)和外貿(mào)出口支撐的高增長周期將結(jié)束，隨后會進入3-5年的一個低增長周期，基于剛剛發(fā)布的采購經(jīng)理人指數(shù)大幅下跌，中國制造業(yè)的最新生產(chǎn)訂單與最新出口訂單正在經(jīng)歷“銳降”的陣痛，進口訂單也面臨非常慘淡的局面。瑞信預計，中國四季度GDP僅為5.8%，2008年GDP也下調(diào)至8.7%。

　　多家機構(gòu)發(fā)布了對上市公司三季報的分析，較一致的觀點是，上市公司業(yè)績下滑超出此前預期，不論是從公司凈資產(chǎn)回報率(ROE)，還是凈利潤增速、經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額等考察，認為上市公司成本壓力仍然存在，而需求壓力逐步增大，利潤增速大幅下滑，而現(xiàn)金流吃緊、財務(wù)杠桿增加造成經(jīng)營風險加大。

　　關(guān)鍵的是，“大小非”解禁等問題并未得到妥善解決。大量的限售股出籠無疑增加了市場技術(shù)性反彈的不確定性，解禁股也將在未來較長時間內(nèi)制約市場的運行趨勢。(作者：韓晗)