昨日晚間,11月5日召開的國務(wù)院常務(wù)會議上研究部署的擴(kuò)內(nèi)需、促增長十大措施正式公布。其中第九項(xiàng)措施就是:“在全國所有地區(qū)、所有行業(yè)全面實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革,鼓勵企業(yè)技術(shù)改造,減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)1200億元。”
增值稅的全面轉(zhuǎn)型是提振經(jīng)濟(jì)的一大長期利好,力度大、影響廣、長期存續(xù),而對于上市公司來說,不僅能夠通過對經(jīng)濟(jì)的提振,改善企業(yè)的生存環(huán)境,更能夠直接減輕企業(yè)稅負(fù),促進(jìn)利潤的提升,這無疑是提振股市的一劑猛藥。
增值稅轉(zhuǎn)型即是將我國現(xiàn)行的生產(chǎn)型增值稅轉(zhuǎn)為消費(fèi)型增值稅,其主要表現(xiàn)在增值稅稅基的縮減,其核心內(nèi)容是允許企業(yè)購進(jìn)機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)的進(jìn)項(xiàng)稅金可以在銷項(xiàng)稅金中抵扣。
要衡量增值稅由生產(chǎn)型轉(zhuǎn)為消費(fèi)型對行業(yè)公司的影響,首先必須明確每年的新增固定資產(chǎn)價值如何估算。值得注意的是,如果直接用固定資產(chǎn)年末余額減固定資產(chǎn)年初余額替代固定資產(chǎn)增加值,將大大低估政策的實(shí)際影響,對所有上市公司而言,低估幅度約為150%。因此,不妨采用現(xiàn)金流量表中的“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”來估算。
以單年的新增固定資產(chǎn)的進(jìn)項(xiàng)稅額抵扣來估算對現(xiàn)金流量和凈利潤的累積影響為現(xiàn)金流和凈利潤增加的金額均相當(dāng)于當(dāng)期新增固定資產(chǎn)金額的14.025%。分期看,增值稅轉(zhuǎn)型對企業(yè)凈利潤的影響比較均勻,第一年為當(dāng)期新增固定資產(chǎn)金額的2.55%,以后各期均為當(dāng)期新增固定資產(chǎn)金額的1.275%。
企業(yè)在每年都會新增一定的固定資產(chǎn),因此,分期來看具有疊加效應(yīng),這也是增值稅轉(zhuǎn)型的真實(shí)效果。
對凈利潤而言,第一年將增加單期新增的固定資產(chǎn)額的2.55%,之后逐年上升,正面影響逐步加大,至第10年為單期新增的固定資產(chǎn)額的14.025%,之后保持恒定。
如果以2007年所有上市公司固定資產(chǎn)的平均增速為基礎(chǔ),按新增固定資產(chǎn)增速和凈利潤增速不變計(jì)算,10年中的凈利潤增幅逐漸增大,平均為8.21%如果按上市公司凈利潤和新增固定資產(chǎn)增速分別為10%或15%測算,10年中的凈利潤增幅逐漸增大,平均分別為6.62%和6.08%。
在A股中,現(xiàn)行增值稅覆蓋的所有行業(yè)都受益。但是,對現(xiàn)在尚未開征增值稅的行業(yè)比如交通運(yùn)輸、倉儲業(yè)、建筑安裝業(yè)等,以后開征的話將取消營業(yè)稅而改征增值稅,這對利潤的影響目前還不確定,需要待具體的征收辦法出臺而定。
從大類行業(yè)來看,增值稅轉(zhuǎn)型對利潤增速影響最大的前八位的大類行業(yè)是:電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè);石油、化學(xué)、塑膠、塑料金屬、非金屬;造紙、印刷;木材、家具紡織、服裝、皮毛日用電子器具制造業(yè);采掘業(yè)。
從細(xì)分行業(yè)來看,增值稅轉(zhuǎn)型對利潤增速影響最大的前十位的細(xì)分行業(yè)是:煉油業(yè)金屬絲繩及其制品業(yè);造紙業(yè);陶瓷制品業(yè)木材加工及竹、藤、棕、草制品業(yè);其他生物制品業(yè)乳制品制造業(yè)電力、蒸汽、熱水的生產(chǎn)和供應(yīng)棉紡織業(yè)航空航天器。
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