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農(nóng)業(yè)板塊估值已顯防御性 重點關(guān)注4只農(nóng)業(yè)股

2008年12月10日 11:17 來源:華西都市報 發(fā)表評論

  目前行業(yè)運行狀況良好,前三季度增長速度在提高。2008年前三季度相比去年,第二、三產(chǎn)業(yè)增長率明顯回落,分別下降了2.9、2.3個百分點,而第一產(chǎn)業(yè)增長率從2007年的3.7%提高到了4.5%。農(nóng)副食品加工業(yè)利潤增速高于相關(guān)子行業(yè)。從2004年開始,農(nóng)副食品加工業(yè)的利潤增長一直保持在40%以上,連續(xù)四年高于相關(guān)的食品制造業(yè)和飲料制造業(yè)。雖然2009年需求增速會有所減緩,但預計幅度不大,農(nóng)業(yè)板塊相對消費品板塊更具“防御性”。

  相對大盤處估值歷史高位

  農(nóng)業(yè)板塊的主題投資特點明顯。2007年11月,股市進入了調(diào)整期,而農(nóng)業(yè)板塊的估值倍數(shù)卻在節(jié)節(jié)上升,相對A股市場出現(xiàn)了更多的溢價。即使現(xiàn)在,板塊估值相對市場的溢價仍過高。2008年11月底,農(nóng)林牧漁業(yè)2008年動態(tài)加權(quán)平均PE為31.89倍,全部A股為13.55倍,農(nóng)業(yè)板塊相對A股市場的估值倍數(shù)達到了2.35倍,盡管相對8月份的最高點2.68倍已有回落,但仍在歷史高位。與歷史均值相比,目前相對估值倍數(shù)仍有59%左右的溢價。

  以美國市場為例,目前農(nóng)業(yè)的估值在15倍左右,遠低于國內(nèi)32倍左右的估值水平,而且美國農(nóng)業(yè)股大多數(shù)時間比市場的估值水平要低,近五年的平均市盈率是15.3倍,低于標準普爾指數(shù)的20倍和道瓊斯工業(yè)指數(shù)的17.4倍,反映了在發(fā)達國家,農(nóng)業(yè)屬于成熟行業(yè),增長速度相對緩慢,因此,相對于市場整體的估值水平要低。

  我們判斷,雖然農(nóng)業(yè)板塊有高防御性,但鑒于目前的高估值已充分反映了其未來業(yè)績的持續(xù)、快速增長,未來行業(yè)“跑贏大市”的概率不大,給行業(yè)“中性”的投資評級。在政策利好的背景下,建議投資者重點關(guān)注主題投資機會,對一些個股保持長線關(guān)注。

  2009年投資機會何在

  主題投資方面,建議關(guān)注糧食生產(chǎn)、種子、疫苗行業(yè)的相關(guān)公司。價值投資方面,建議長期關(guān)注具備以下特點的公司:占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈兩端的高附加值環(huán)節(jié),積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈。

  主題投資機會:關(guān)注農(nóng)業(yè)政策的進一步明確,并形成階段性的機會。土地承包權(quán)的流轉(zhuǎn)——價值重估,土地資源價值的顯現(xiàn)并逐步提升——關(guān)注土地資源的擁有者。提高糧食最低收購價——糧食市場價格提高——糧食生產(chǎn)效益提高——關(guān)注糧食生產(chǎn)者。加大農(nóng)業(yè)補貼力度——農(nóng)民增收——關(guān)注與農(nóng)民生活相關(guān)的消費品,首選大眾消費品。增加農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)投資——提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率,增加對農(nóng)資部門的投入——農(nóng)民增收——關(guān)注與農(nóng)民生活相關(guān)的消費品,首選大眾消費品,關(guān)注上游的種子、疫苗行業(yè)。國際大宗農(nóng)產(chǎn)品價格大幅反彈——國內(nèi)糧價上漲預期——關(guān)注糧食生產(chǎn)者、上游種子行業(yè)。疫情暴發(fā)——供給減少,疫苗需求增加——關(guān)注相關(guān)養(yǎng)殖行業(yè)、疫苗行業(yè)。

  重點關(guān)注4只農(nóng)業(yè)股

  對產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的分析,我們建議長期關(guān)注具備以下特點的公司:占據(jù)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈兩端的高附加值環(huán)節(jié),積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈。建議關(guān)注個股有4家。

  北大荒:土地承包權(quán)的流通,土地升值,企業(yè)的價值得到重估;受益于糧食價格的上漲,租金有望水漲船高。

  登海種業(yè)、隆平高科:糧食價格的上漲有望帶動種子價格的上升;政府加大對玉米、水稻種子的科研投入。

  中牧股份:養(yǎng)殖業(yè)的快速恢復;國家加大對動物保健行業(yè)的投入。(平安證券綜合研究所)

編輯:位宇祥】
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