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　　備受市場關(guān)注的《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》3月31日正式公布。該辦法自5月1日起正式實(shí)施，而根據(jù)證監(jiān)會(huì)副主席姚剛的表態(tài)，創(chuàng)業(yè)板將在8月份之后正式掛牌。

　　創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)是中國資本市場的里程牌。正如證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人所言，推出創(chuàng)業(yè)板是完善我國資本市場層次與結(jié)構(gòu)、拓展資本市場深度與廣度的重要舉措，有利于更好地發(fā)揮資本市場在資源配置中的基礎(chǔ)性功能，強(qiáng)化資本市場對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持，推動(dòng)創(chuàng)新型國家建設(shè)。正是為了創(chuàng)業(yè)板能在推出后健康發(fā)展，很多評論者從準(zhǔn)入門檻、新股發(fā)行等方面提出了富有建設(shè)性的意見。筆者認(rèn)為，除了這些措施之外，創(chuàng)業(yè)板還應(yīng)該在以下幾個(gè)方面有所建樹。

　　首先，創(chuàng)業(yè)板不宜實(shí)行升級(jí)制，至少未來20年如此。3月31日證監(jiān)會(huì)副主席姚剛在接受記者采訪時(shí)表示，“創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)未來有可能升級(jí)到主板”。其實(shí)這種“升主板”的做法對創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展是不利的。如果創(chuàng)業(yè)板中的一些比較優(yōu)秀的企業(yè)，在做大做強(qiáng)后升到主板去了，留給創(chuàng)業(yè)板的就不只有風(fēng)險(xiǎn)，還有相當(dāng)一部分資本垃圾了。這顯然不利于創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展和信心的鞏固。像微軟這樣的著名企業(yè)，當(dāng)初就是在納斯達(dá)克上市的，如今盡管微軟成了世界品牌，但它仍然扎根在納斯達(dá)克，這也正是納斯達(dá)克取得成功的地方：始終保持一批具有投資價(jià)值的公司留下，這樣才能吸引投資者與后繼者，也能不斷強(qiáng)化自身的傳奇與品牌價(jià)值。

　　在準(zhǔn)入管理上，應(yīng)強(qiáng)化保薦機(jī)構(gòu)與保薦人的責(zé)任，并加大處罰力度，以確保上市公司的質(zhì)量。中小企業(yè)原本就規(guī)模小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，如果不能對上市公司的質(zhì)量從嚴(yán)把關(guān)，那么，創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)很有可能變成一個(gè)個(gè)隨時(shí)都可能爆炸的炸彈。要確保上市公司的質(zhì)量，保薦機(jī)構(gòu)與保薦人無疑起著至關(guān)重要的作用。因此，創(chuàng)業(yè)板的保薦制度必須吸取主板市場的教訓(xùn)，必須強(qiáng)化保薦機(jī)構(gòu)與保薦人的責(zé)任，加大查處力度。對于出現(xiàn)弄虛作假現(xiàn)象以及上市后出現(xiàn)業(yè)績變臉現(xiàn)象的，必須在現(xiàn)金、保薦資格直至市場準(zhǔn)入等方面予以全面和嚴(yán)厲的打擊，以保證上市源頭的公正與透明。

　　最后，為了抑制市場的投機(jī)炒作，創(chuàng)業(yè)板公司宜采取批量上市的方式。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板上市公司股本規(guī)模偏小，易于為市場所操縱，形成爆炒局面。特別是上市首日，爆炒的現(xiàn)象更是難以避免。為抑制市場的投機(jī)炒作行為，創(chuàng)業(yè)板可一次性安排多家公司上市。

　　根據(jù)深交所理事長陳東征在今年兩會(huì)時(shí)的表態(tài)，首批上市創(chuàng)業(yè)板企業(yè)不少于8家。這樣的上市數(shù)量顯然太少，如果真的這樣，難免會(huì)重復(fù)中小板掛牌時(shí)的“新八股”悲劇。尤其是創(chuàng)業(yè)板流通股本規(guī)模偏小，這8家企業(yè)很可能會(huì)變成8只小老虎，給投資者帶來較大的市場風(fēng)險(xiǎn)。所以，創(chuàng)業(yè)板首批上市公司數(shù)量一定要多，比如達(dá)到50家。否則就不必急于推出創(chuàng)業(yè)板。而隨后的上市，批量可定為30家、20家、10家，上市批量隨著創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)模的擴(kuò)大而逐步減少。(皮海洲 湖北 財(cái)經(jīng)評論人)