自美國政府推出拯救兩大住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)——房利美和房地美的計劃后,財長保爾森就一直在說服參眾兩院持懷疑和否定態(tài)度的議員。與此同時,兩大公司卻聲稱,公司資金狀況良好,不需要政府救助。一方要救,一方推辭,個中原因令人玩味。
美國政府欲出手,與這兩家公司的獨特身份有關(guān)。與一般從事抵押貸款業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)不同,房利美和房地美擁有雙重身份,追求公共和私營雙重目標(biāo)。一方面,它們是以營利為目的的私營公司;另一方面,他們又是美國國會為保證住房貸款市場資金流動而立法設(shè)立的機(jī)構(gòu),擔(dān)負(fù)著幫助很多人特別是少數(shù)族裔擁有住房的使命。自去年美國次貸危機(jī)爆發(fā)以來,隨著眾多投資銀行紛紛緊縮信貸,房利美和房地美幾乎成了房市貸款的主要來源。這兩家公司持有或擔(dān)保的美國住房抵押貸款,幾乎占美國目前抵押貸款總額的一半。
根據(jù)法律規(guī)定,兩家公司從不涉足任何次貸業(yè)務(wù)。但隨著抵押貸款買房者的違約率越來越高,兩大公司也未能幸免損失。當(dāng)購房人無法償付抵押貸款時,兩公司就必須向違約貸款擔(dān)保證券的持有者提供賠償。與此同時,不斷下跌的房價也令貸款抵押品的價值大幅縮水。隨著數(shù)百萬美國房屋所有人面臨喪失抵押貸款贖回權(quán),投資者紛紛對兩大公司支付能力產(chǎn)生懷疑,導(dǎo)致公司股價暴跌。由于兩家公司在住房融資市場的分量及可能產(chǎn)生的嚴(yán)重后果,政府只能緊急出面救市。
兩大公司不領(lǐng)政府的情,有自身的考慮。作為擁有政府背景的私營公司,兩家公司被競爭者稱為“政府的寵兒”,擁有其它同行所沒有的“特權(quán)”:融資成本低,提供的貸款便宜。更重要的是,投資者相信,他們不用為風(fēng)險擔(dān)憂:一旦面臨風(fēng)險,政府將出面救助。多年來,兩大公司盡享雙重身份帶來的好處:股東得到高額投資回報,公司高管享受高薪。這種“收益私有化、風(fēng)險社會化”的模式,是許多國會議員無法接受動用納稅人資金拯救兩家公司的原因所在。
天下沒有免費的午餐。一旦國會通過政府提出的救助方案,公共資金的大量注入,必然帶來監(jiān)管的升級。在政府提出的計劃中,既包括高達(dá)3000億美元的信用額度,也包括必要時收購兩公司的股票,以及在未來建立的監(jiān)管機(jī)制中,賦予美聯(lián)儲“顧問權(quán)”等內(nèi)容。這意味著,如果接受政府救助,兩家公司將必須放棄所享受的一些“自由”。
這是公司高管和現(xiàn)有股東所不愿接受的。18日,房地美正式向證交會注冊,獲準(zhǔn)發(fā)行至少55億美元的新股,以改善資產(chǎn)平衡。房利美此前也采取了同樣的做法。這一舉動顯然是想表明,在經(jīng)歷了市場動蕩后,公司仍可以作為獨立公司存在。分析人士認(rèn)為,一旦房地美發(fā)售新股成功,至少短時期內(nèi)不需要美國政府的全面救助。
而美國政府的救市之舉并非反應(yīng)過度。保爾森在游說國會通過救助方案的同時,一再表示,兩大公司首先應(yīng)從私人市場籌集資本,其次再依賴政府幫助。言外之意,政府救助只是最后手段。幾天來,兩大公司的股價大幅反彈,正是因為政府救助措施支撐起了投資者的信心。金融危機(jī),本質(zhì)上就是信心危機(jī)。美國政府和兩家公司雖然考慮不同,但恢復(fù)信心卻是它們的共同目標(biāo)。(馬小寧)
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