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中證報(bào):央行"兩率"下調(diào) 有助維持經(jīng)濟(jì)適度增長(zhǎng)

2008年09月16日 06:29 來(lái)源:中國(guó)證券報(bào) 發(fā)表評(píng)論

  在8月份CPI回落與信貸貨幣數(shù)據(jù)持續(xù)下行的情況下,昨日央行宣布下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率與存款準(zhǔn)備金率。分析人士指出,這是央行釋放出的貨幣政策調(diào)整信號(hào),目的在于維持經(jīng)濟(jì)適度增長(zhǎng)。此次調(diào)整仍以結(jié)構(gòu)性調(diào)整為主,宏觀(guān)調(diào)控的方向沒(méi)有改變。

  經(jīng)濟(jì)景氣度持續(xù)下降

  8月份,M1、M2增速延續(xù)了上月持續(xù)回落的態(tài)勢(shì),其中M1增速回落幅度有所加快。數(shù)據(jù)顯示,M1增速為16%,增幅比上月末低2.48個(gè)百分點(diǎn),M2增速為16%,增幅比上月末低0.35個(gè)百分點(diǎn)。M1增速回落幅度的擴(kuò)大使得M2與M1增速的“剪刀差”繼續(xù)擴(kuò)大,顯示企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的投資需求和意愿仍然較弱。

  “趨勢(shì)跟前期相比沒(méi)有太大變化”,申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇表示,M1和M2增速回落幅度都應(yīng)較大,但由于居民缺乏好的投資渠道,儲(chǔ)蓄持續(xù)上升,影響了M2增速回落幅度。

  8月份人民幣貸款增加2715億元,同比少增313億元。李慧勇認(rèn)為,目前整個(gè)商業(yè)銀行系統(tǒng)對(duì)放貸比較謹(jǐn)慎,信貸交投清淡。但數(shù)據(jù)顯示,8月票據(jù)融資增加528億元,而去年8月這一數(shù)據(jù)為減少24億元。商業(yè)銀行可能判斷放松長(zhǎng)期信貸的風(fēng)險(xiǎn)比較大,所以?xún)A向配置風(fēng)險(xiǎn)比較低的票據(jù)融資貸款。

  國(guó)泰君安固定受益部分析師林朝暉認(rèn)為,信貸數(shù)據(jù)總體表現(xiàn)比較溫和,其中居民信貸繼續(xù)受到重點(diǎn)壓縮,同比少增779億元,顯示在房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷影響下,居民購(gòu)房意愿仍持續(xù)減弱。企業(yè)信貸尤其是票據(jù)融資處于多增態(tài)勢(shì),可能對(duì)中小企業(yè)產(chǎn)生相應(yīng)“定投”作用。

  今年7月份,非金融性公司存款出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),而8月份,非金融性公司存款增加3601億元。如何看待這一轉(zhuǎn)變?林朝暉表示,7月份一般是企業(yè)集中支付的月份,包括年中薪酬及納稅等,2007年7月非金融性公司存款減少93億元,2008年7月減少55億元,故7月份數(shù)據(jù)顯示的實(shí)際上是季節(jié)性因素。

  本月財(cái)政存款減少395億元,同比多減少253億元。林朝暉認(rèn)為,財(cái)政存款雖有減少,但并未顯示出“數(shù)量級(jí)上的差異”。李慧勇解釋說(shuō),財(cái)政存款一般上半年收大于支,而下半年支出較多。同時(shí),與金融機(jī)構(gòu)45萬(wàn)億計(jì)的人民幣存款相比,財(cái)政存款的變化尚不明顯。

  結(jié)構(gòu)性調(diào)整是重點(diǎn)

  分析人士認(rèn)為,此次調(diào)整貸款基準(zhǔn)利率與存款準(zhǔn)備金率是結(jié)構(gòu)性調(diào)整,充分體現(xiàn)了央行政策“有保有壓、區(qū)別對(duì)待、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的原則。在外部需求減弱、企業(yè)原材料、勞動(dòng)力成本上升、銀根縮緊的情況下,這一調(diào)整有助于“三農(nóng)”、中小企業(yè)獲得資金,保持平穩(wěn)發(fā)展。

  央行此前表示,未來(lái)的調(diào)控重心是要加大信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整力度,優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)發(fā)展,確保新增信貸資源向“三農(nóng)”、中小企業(yè)、災(zāi)后重建傾斜。銀監(jiān)會(huì)此前也表示,商業(yè)銀行將進(jìn)一步加大貸款投放力度。

  同時(shí),專(zhuān)家學(xué)者認(rèn)為,由于財(cái)政政策是偏結(jié)構(gòu)型政策,因此,在今后的宏觀(guān)調(diào)控中,還需要更多發(fā)揮財(cái)政政策的作用。同時(shí),今后還應(yīng)該加大要素價(jià)格改革,通過(guò)市場(chǎng)配置資源緩解通脹的壓力,助力經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

  公開(kāi)市場(chǎng)操作先行鋪墊

  9月以來(lái),央行連續(xù)兩周從市場(chǎng)凈回籠千億資金,有分析人士認(rèn)為此舉表明央行可能正在為調(diào)低存款準(zhǔn)備金率做準(zhǔn)備。

  對(duì)此,國(guó)海證券固定收益證券研究中心高級(jí)研究員楊永光表示,在M2下降的情況下增加銀行間流動(dòng)性的方式主要有兩種,一種為減小央票發(fā)行;另一種為下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。近日央行通過(guò)加大央票發(fā)行力度回籠資金,然后再下調(diào)準(zhǔn)備金率,通過(guò)一收一放保持銀行間資金平穩(wěn)。(記者 任曉 )

編輯:唐偉杰】
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