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　　中國(guó)能夠經(jīng)受住國(guó)際金融危機(jī)的考驗(yàn)

　　中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng) 易 綱

　　9月以來(lái)，美國(guó)次貸危機(jī)日益惡化，迅速演變成世界性金融危機(jī)，其來(lái)勢(shì)之猛、波及之廣、影響之深，遠(yuǎn)超出各方面預(yù)料。此次危機(jī)嚴(yán)重沖擊了國(guó)際金融體系，并進(jìn)一步傳導(dǎo)至全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。目前，美、歐、日等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體已陷入衰退，一些新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體也面臨嚴(yán)重困難，個(gè)別國(guó)家發(fā)生了債務(wù)危機(jī)。

　　在金融經(jīng)濟(jì)全球化的條件下，中國(guó)很難避免這次國(guó)際金融危機(jī)的影響。但要清醒地看到，不同國(guó)家因各自條件不同，所受沖擊程度是不一樣的，并非所有國(guó)家都會(huì)發(fā)生系統(tǒng)性的金融動(dòng)蕩。我們完全有理由相信，中國(guó)整個(gè)金融體系是穩(wěn)健安全的，國(guó)際金融危機(jī)對(duì)中國(guó)金融穩(wěn)定的影響是有限的。

　　判斷一國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面是否良好、金融業(yè)是否健康，主要看四張資產(chǎn)負(fù)債表。

　　首先，當(dāng)前中國(guó)金融業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表處于歷史最好水平。由于黨中央、國(guó)務(wù)院正確決策，中國(guó)從2003年起就積極推進(jìn)國(guó)有商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社等金融體制改革，并抓住有利時(shí)機(jī)成功實(shí)現(xiàn)主要國(guó)有商業(yè)銀行上市。與以往相比，這次金融改革有三個(gè)顯著特點(diǎn)，一是從單純的財(cái)務(wù)重組向建立現(xiàn)代企業(yè)制度深化，二是首次引進(jìn)了境外戰(zhàn)略投資者，三是改革效果顯著，不僅初步建立了規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控機(jī)制，而且資本充足率大幅提高，不良資產(chǎn)持續(xù)下降，盈利水平穩(wěn)定上升。這是銀行業(yè)轉(zhuǎn)軌過(guò)程中的一個(gè)最大突破。據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至今年6月末，資本充足率達(dá)標(biāo)的商業(yè)銀行為175家，達(dá)標(biāo)銀行資產(chǎn)占商業(yè)銀行總資產(chǎn)的比例為84.2%，比上年末提高5.2個(gè)百分點(diǎn)。今年前三季度，境內(nèi)商業(yè)銀行不良貸款繼續(xù)保持“雙下降”態(tài)勢(shì)，不良貸款余額1.27萬(wàn)億元，比年初下降30.2億元，不良貸款率5.49%，比年初下降0.67個(gè)百分點(diǎn)。此外，資本市場(chǎng)股權(quán)分置改革基本完成，實(shí)現(xiàn)了證券公司客戶保證金的第三方存管，可以有效地防范投資者資金被挪用的風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)業(yè)保持較快發(fā)展，今年前三季度保費(fèi)收入7940億元，同比增長(zhǎng)49%，9月末保險(xiǎn)公司資產(chǎn)總額3.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14%。中國(guó)金融機(jī)構(gòu)“走出去”剛剛開(kāi)始，持有境外資產(chǎn)相對(duì)較少，雖然在這次危機(jī)中遭受了一些損失，但總量相對(duì)有限。

　　其次，中國(guó)居民、企業(yè)和政府部門(mén)的三張資產(chǎn)負(fù)債表也相當(dāng)穩(wěn)健。我國(guó)居民歷來(lái)有儲(chǔ)蓄傳統(tǒng)，債務(wù)負(fù)擔(dān)較低。今年9月末，居民存款余額20.5萬(wàn)億元，消費(fèi)貸款余額3.7萬(wàn)億元，居民作為一個(gè)整體是儲(chǔ)蓄的最大提供者。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率比較合理，總體上盈利能力較強(qiáng)，保持了較好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。據(jù)中國(guó)人民銀行5000戶企業(yè)調(diào)查，今年9月末非金融類企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率平均為55.1%。中國(guó)政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率低于主要發(fā)達(dá)國(guó)家，財(cái)政狀況穩(wěn)健。2007年末中國(guó)國(guó)債余額占GDP的比例僅為22%，同期美國(guó)為71%，歐元區(qū)為67%，日本為163%。2007年我國(guó)中央財(cái)政赤字占GDP的比例只有0.8%。中國(guó)還持有近兩萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備，政策調(diào)節(jié)有較大空間。

　　我們?cè)賮?lái)看市場(chǎng)的流動(dòng)性。這次金融危機(jī)的一個(gè)突出特點(diǎn)就是流動(dòng)性的枯竭。由于擔(dān)心交易對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)越來(lái)越不愿意或沒(méi)有能力提供流動(dòng)性資金或購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，造成全球范圍內(nèi)的信貸緊縮和流動(dòng)性枯竭。中國(guó)的流動(dòng)性狀況與此不同，金融體系流動(dòng)性依然充裕。從2003年到這次金融危機(jī)前，中國(guó)一直存在著流動(dòng)性過(guò)剩，中央銀行需要通過(guò)發(fā)行央行票據(jù)和提高存款準(zhǔn)備金率來(lái)對(duì)沖多余流動(dòng)性。目前，情況雖有一些變化，但總體上流動(dòng)性供給是充足的。境內(nèi)個(gè)別外資銀行因受母行牽連而發(fā)生的流動(dòng)性困難已得到解決。

　　當(dāng)然，抵御這場(chǎng)嚴(yán)重的國(guó)際金融危機(jī)絕非易事。目前，世界金融經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不利變化對(duì)中國(guó)的沖擊已逐步顯現(xiàn)，明年可能會(huì)進(jìn)一步加重。我們寧可把困難估計(jì)得充分一些，把準(zhǔn)備工作做得充分一些。

　　國(guó)際金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響主要通過(guò)兩條渠道傳導(dǎo)。一是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩導(dǎo)致外需下降，這會(huì)對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)生較大沖擊。中國(guó)出口與美國(guó)和歐洲國(guó)家的關(guān)聯(lián)度很高。歷史數(shù)據(jù)表明，這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)每下降1個(gè)百分點(diǎn)將導(dǎo)致中國(guó)出口增長(zhǎng)下降6-8個(gè)百分點(diǎn)。第二，國(guó)際金融市場(chǎng)不斷惡化，恐慌性的不安情緒會(huì)傳染到國(guó)內(nèi)。這已在我國(guó)市場(chǎng)運(yùn)行中顯露出來(lái)：貨幣市場(chǎng)對(duì)交易對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心有所增加，股票市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度下跌，房地產(chǎn)市場(chǎng)成交較為低迷。如果應(yīng)對(duì)不好，上述負(fù)面沖擊可能擴(kuò)大蔓延，影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融的穩(wěn)定。因此，必須高度重視潛在風(fēng)險(xiǎn)，采取有力措施妥善化解。

　　針對(duì)危機(jī)的兩條傳導(dǎo)渠道，我國(guó)在宏觀政策上要采取兩方面應(yīng)對(duì)之策。

　　第一，著力擴(kuò)大內(nèi)需特別是消費(fèi)需求，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式。面臨世界經(jīng)濟(jì)放緩的形勢(shì)，過(guò)去主要依賴外需的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式必須轉(zhuǎn)變。要實(shí)行積極的財(cái)政政策，把重點(diǎn)放在保障民生上，優(yōu)先增加財(cái)政對(duì)個(gè)人的轉(zhuǎn)移性支出、社會(huì)保障支出，以拉動(dòng)消費(fèi)；適當(dāng)加快與民生、災(zāi)后重建、節(jié)能減排、環(huán)境保護(hù)、發(fā)展瓶頸有關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，以拉動(dòng)投資。在稅收政策上，通過(guò)推進(jìn)增值稅轉(zhuǎn)型、服務(wù)業(yè)營(yíng)業(yè)稅制改革和個(gè)人綜合所得稅制改革等措施，鼓勵(lì)企業(yè)技改投資和服務(wù)業(yè)發(fā)展，增加就業(yè)機(jī)會(huì)，提高居民可支配收入。同時(shí)，堅(jiān)持城鄉(xiāng)統(tǒng)籌，適當(dāng)提高糧價(jià)，增加農(nóng)民收入，促進(jìn)農(nóng)村消費(fèi)。

　　第二，保證金融體系流動(dòng)性充分供應(yīng)，阻斷恐慌情緒的傳染。今年7月以來(lái)，中央銀行已適時(shí)調(diào)減公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，停發(fā)3年期央行票據(jù)，降低1年期央行票據(jù)發(fā)行頻率，并已連續(xù)3次下調(diào)基準(zhǔn)利率、兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。下一步，為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)帶來(lái)的不確定性沖擊，要實(shí)行適度寬松的貨幣政策。根據(jù)形勢(shì)變化，繼續(xù)綜合運(yùn)用利率、央行票據(jù)到期、存款準(zhǔn)備金率等工具將銀行體系流動(dòng)性保持在適當(dāng)水平。引導(dǎo)商業(yè)銀行合理投放貸款，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，預(yù)防惜貸現(xiàn)象。維護(hù)貨幣市場(chǎng)正常拆借，中央銀行可通過(guò)常規(guī)公開(kāi)市場(chǎng)操作、設(shè)立短期招標(biāo)工具等方式向存款類金融機(jī)構(gòu)(含境內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu))提供足夠的流動(dòng)性支持。以外匯市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定。

　　當(dāng)前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體是好的,經(jīng)濟(jì)保持較快增長(zhǎng),金融業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行,經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變。盡管面臨不利的外部環(huán)境，但在中央支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的各項(xiàng)政策作用下，我們對(duì)明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展同樣充滿信心。經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定是金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)，再加上比較健康的金融機(jī)構(gòu)、充足的流動(dòng)性供應(yīng)和不斷健全的金融市場(chǎng)，中國(guó)金融體系一定能夠經(jīng)受住這場(chǎng)國(guó)際金融危機(jī)的考驗(yàn)。