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　　2月份居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)出現(xiàn)6年多來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局表示，2月物價(jià)下降主要原因是去年2月基數(shù)較高，不能就此判定中國(guó)出現(xiàn)了通貨緊縮。不過(guò)，大部分金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為，出口快速下滑將加大國(guó)內(nèi)供過(guò)于求的形勢(shì)，需通過(guò)進(jìn)一步放松貨幣政策來(lái)緩解通縮壓力，包括繼續(xù)降息和下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

　　1 爭(zhēng)議

　　是否存在通貨緊縮？

　　依據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的解釋，2月居民消費(fèi)價(jià)格下降1.6%，主要受?chē)?guó)際市場(chǎng)初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格大幅下降和一些特殊性因素的影響。據(jù)測(cè)算，由于去年2月處于春節(jié)，而且面臨雪災(zāi)，導(dǎo)致當(dāng)月CPI基數(shù)很高，這個(gè)因素對(duì)今年2月份CPI的滯后影響大約為-2.5%，也就是說(shuō)，如果今年2月份價(jià)格保持在去年底的水平不變，僅僅因?yàn)槿ツ晖�月基�?shù)高的影響，2月份CPI同比將下降2.5%左右。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局認(rèn)為，通貨緊縮是由于市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量不足引起的價(jià)格水平的下降。而我國(guó)市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量充裕，貸款大量增加，不存在通貨不足的問(wèn)題。因此，不能僅根據(jù)CPI下降就判定我國(guó)出現(xiàn)了通貨緊縮。

　　不過(guò)，目前大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)分析稱，目前通縮仍是近期和中期迫切的壓力，全年CPI平均水平可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

　　花旗銀行中國(guó)區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭程分析稱， 由于季節(jié)性因素，3月核心CPI的跌勢(shì)將趨緩。不過(guò)，經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)下滑將使得全年物價(jià)趨弱，預(yù)期全年CPI將下降0.4%。

　　摩根大通亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄也表示，通縮是近期和中期面臨的迫切問(wèn)題，預(yù)期2009年全年的CPI是0.1%。

　　交通銀行研究部高級(jí)宏觀分析師唐建偉分析稱，由于外需下降，出口產(chǎn)品被迫轉(zhuǎn)為內(nèi)銷，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供給過(guò)剩，短期內(nèi)物價(jià)繼續(xù)下行的可能性較大。但隨著CPI翹尾因素逐步減弱，尤其是國(guó)內(nèi)系列保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需措施的持續(xù)推出，將使國(guó)內(nèi)需求在下半年有所回升，下半年物價(jià)降幅將趨緩。

　　2 爭(zhēng)議

　　是否要繼續(xù)降息？

　　由于信貸增長(zhǎng)出乎預(yù)期，自去年12月23日后央行暫停了降息步伐。不過(guò)，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，為了使得近期出現(xiàn)的復(fù)蘇勢(shì)頭持續(xù)，貨幣政策仍應(yīng)進(jìn)一步放松。

　　北京航空航天大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院任若恩教授表示，由于CPI負(fù)增長(zhǎng)，目前的實(shí)際利率非常高，會(huì)抑制投資。因此，應(yīng)繼續(xù)放松貨幣政策，將利率繼續(xù)降低100個(gè)基點(diǎn)左右，存款準(zhǔn)備金率降低到10%以內(nèi)。

　　彭程認(rèn)為，在未來(lái)幾個(gè)月里，央行可能將貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)108個(gè)基點(diǎn)至4.23%，將存款準(zhǔn)備金率下調(diào)至10%～11%。

　　龔方雄表示，基于最近出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定跡象和政府的樂(lè)觀預(yù)期，估計(jì)降息幅度將縮小，時(shí)間將會(huì)延遲。預(yù)期今年只會(huì)以27個(gè)基點(diǎn)的幅度降息兩次(第二季度降息一次，第三季度降息一次)。存款準(zhǔn)備金率估計(jì)在2009年末降至11%。

　　唐建偉表示，雖然降息是防通縮的有效措施，但繼續(xù)降息的空間已經(jīng)不大，央行將以進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率這樣的數(shù)量型工具操作為主。

　　華富基金研究總監(jiān)程堅(jiān)認(rèn)為，2月份宏觀數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)的總體影響不會(huì)很大，至于是否會(huì)引起政府的進(jìn)一步大動(dòng)作，還有待觀望3月份的數(shù)據(jù)變化。程堅(jiān)認(rèn)為，由于當(dāng)期基準(zhǔn)利率與CPI的差額是衡量真實(shí)利率的指標(biāo)，因此CPI負(fù)增長(zhǎng)理論上為降息創(chuàng)造了空間，但預(yù)計(jì)央行會(huì)更多地考慮實(shí)體投資的成本。(方利平 周裕嫵)