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　　昨天，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，4月份CPI同比下降1.5%，PPI同比下降6.6%。這是自今年2月以來(lái)，CPI與PPI連續(xù)第三次雙負(fù)。國(guó)家信息中心高級(jí)經(jīng)濟(jì)師祁京梅分析認(rèn)為，近期部分食品和原材料價(jià)格下降，導(dǎo)致CPI和PPI連續(xù)數(shù)月出現(xiàn)雙降局面，表明通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)正在加重。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，4月份食品價(jià)格下降1.3%，低于非食品價(jià)格和消費(fèi)品價(jià)格1.5%的降幅，是驅(qū)動(dòng)CPI下降最大的因素。CPI中的食品因素占三分之一，受甲型H1N1流感疫情影響，肉禽及其制品價(jià)格下降13.5%，其中豬肉價(jià)格下降28.6%。

　　同時(shí)，由于金融危機(jī)導(dǎo)致總需求下降，鋼材、煤炭、鐵礦石、原油等全球大宗商品價(jià)格都成下跌趨勢(shì)，成為PPI下滑的主要原因。4月份原油出廠價(jià)格同比大降53.6%。

　　祁京梅認(rèn)為，由于國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較大，PPI的回落幅度擴(kuò)大，同時(shí)國(guó)內(nèi)需求不旺，導(dǎo)致PPI與CPI出現(xiàn)同步回落，這意味著經(jīng)濟(jì)回暖形勢(shì)嚴(yán)峻。

　　此前，央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，全球經(jīng)濟(jì)當(dāng)前處于衰退之中、經(jīng)濟(jì)在潛在產(chǎn)出水平之下運(yùn)行的格局未變，產(chǎn)能過(guò)剩及需求不足構(gòu)成下一階段價(jià)格下行的主要壓力；今年全年，CPI的調(diào)控目標(biāo)為增長(zhǎng)4%左右。

　　分析

　　雙負(fù)局面或?qū)⒊掷m(xù)

　　統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年2月份，CPI與PPI首次雙負(fù)。3月份、4月份CPI與PPI連續(xù)雙負(fù)。

　　交通銀行昨日發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，由于近期食品和非食品價(jià)格仍處下降通道，因此短期內(nèi)物價(jià)仍會(huì)保持下降趨勢(shì)。中信證券報(bào)告稱(chēng)，綜合CPI和PPI的變化，第二、三季度可能是本次物價(jià)變化的谷底。預(yù)計(jì)5月份CPI為-1.1%，PPI為-7.0%。報(bào)告預(yù)計(jì)，PPI可能在第二季度見(jiàn)底，后期回升的可能性很大。

　　銀河證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師張新法也認(rèn)為，CPI和PPI雙雙負(fù)增長(zhǎng)的局面預(yù)計(jì)至少還將持續(xù)兩三個(gè)月。他給出三點(diǎn)理由：首先，近期豬肉價(jià)格主導(dǎo)的食品價(jià)格回落仍將持續(xù)。據(jù)國(guó)家發(fā)改委專(zhuān)家預(yù)計(jì)，豬肉價(jià)格下跌的過(guò)程可能要到明年二季度才結(jié)束，由于豬肉價(jià)格在我國(guó)CPI中占有較大權(quán)重，因此，豬肉價(jià)格的持續(xù)下降會(huì)繼續(xù)拉低CPI。

　　其次，雖然PPI每月的環(huán)比降幅在逐漸縮小，但由于實(shí)體需求的恢復(fù)仍需要時(shí)間，短期內(nèi)非食品價(jià)格仍將處于負(fù)增長(zhǎng)階段。從近期國(guó)內(nèi)發(fā)電量增速下降有所擴(kuò)大可以看出，目前一些重工業(yè)行業(yè)仍處于去庫(kù)存化的過(guò)程中。

　　另外，出口形勢(shì)持續(xù)惡化促使企業(yè)將出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo)，給物價(jià)形成下行壓力。

　　貨幣政策調(diào)整空間不大

　　對(duì)于物價(jià)繼續(xù)下行的壓力，國(guó)家信息中心高級(jí)經(jīng)濟(jì)師祁京梅分析稱(chēng)，近期宏觀調(diào)控中貨幣政策發(fā)生變化的可能性不大，加息的空間已經(jīng)很小了，但4月份CPI和PPI的持續(xù)回落表明消費(fèi)意愿萎縮，如何擴(kuò)大內(nèi)需仍然是當(dāng)務(wù)之急。

　　交通銀行研究報(bào)告中也指出，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒(méi)有根本性好轉(zhuǎn)之前，適度寬松貨幣政策的基調(diào)應(yīng)該保持�？紤]到加息是應(yīng)對(duì)物價(jià)上漲的主要工具，所以在近期流動(dòng)性比較充裕的背景下，央行不宜再將利率水平調(diào)得太低。

　　隨著適度寬松的貨幣政策的落實(shí)，一季度，中國(guó)信貸投放猛增，一季度人民幣貸款增加4.58萬(wàn)億元，同比多增3.25萬(wàn)億元。摩根大通中國(guó)證券市場(chǎng)部董事總經(jīng)理李晶認(rèn)為，貨幣供應(yīng)持續(xù)擴(kuò)張將提高未來(lái)通脹壓力，但在確信經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇階段前，貨幣政策不可能改變。

　　對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)未來(lái)的走勢(shì)，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部研究員張立群認(rèn)為，由于我國(guó)仍然處于工業(yè)化和城市化雙加速的發(fā)展階段，內(nèi)在的增長(zhǎng)潛力巨大，盡管受到國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，但只要充分發(fā)揮自身的積極因素，仍然可以保持較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平。

　　- 影響

　　信貸放緩對(duì)股市影響有限

　　在3個(gè)月信貸高速增長(zhǎng)的同時(shí)，股市也得到一定的資金支撐，4月信貸增速急劇下降，對(duì)股市影響幾何？專(zhuān)家表示，信貸放緩對(duì)股市影響有限。

　　中國(guó)人民大學(xué)教授李永森認(rèn)為，4月份信貸放緩對(duì)股市的影響不大，因?yàn)楣墒胁粌H僅是資金原因，關(guān)鍵是上市公司的情況以及投資者對(duì)未來(lái)的信心。從預(yù)期角度，股市不會(huì)直接受到信貸數(shù)據(jù)變化影響，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣供應(yīng)量的需求決定了信貸投放的情況。

　　國(guó)海證券鄒璐表示，初步估計(jì)對(duì)股市會(huì)產(chǎn)生一定負(fù)面影響，投資者需要謹(jǐn)慎些。但受整個(gè)適度寬松貨幣政策影響，經(jīng)濟(jì)還是將呈現(xiàn)向好態(tài)勢(shì)，對(duì)股市的負(fù)面影響比較有限。另外，經(jīng)濟(jì)回暖使得企業(yè)盈利增加，市場(chǎng)流動(dòng)性推動(dòng)股市上漲可能會(huì)轉(zhuǎn)向企業(yè)盈利來(lái)支撐股市。(記者　李媚玲 蘇曼麗　實(shí)習(xí)生 陳蕓)