●嚴(yán)懲違法違規(guī)控制貸款去向
●適度收緊銀根擴(kuò)大國(guó)債發(fā)行
●適度提高利率減少基金發(fā)行
●增加股市供給抑制投機(jī)行為
●緩?fù)乒芍钙谪浖訌?qiáng)風(fēng)險(xiǎn)教育
進(jìn)入今年4月份后，中國(guó)內(nèi)地股票價(jià)格急劇上揚(yáng)，5月初上證指數(shù)突破了4000點(diǎn)大關(guān)。股市泡沫及其可能產(chǎn)生的金融危機(jī)引起了政府有關(guān)部門(mén)和業(yè)界的擔(dān)憂。
從長(zhǎng)期看，上證指數(shù)突破4000點(diǎn)不算什么，未來(lái)5年登上10000點(diǎn)也未嘗不可。關(guān)鍵問(wèn)題是，本來(lái)需要6年時(shí)間完成的事情，你2年就完成了，就好比一個(gè)人吃了太多的激素，10歲小孩變成了20歲的大人，這人肯定是要出問(wèn)題的。用股市行話來(lái)說(shuō)，股票漲得太瘋狂，就會(huì)出現(xiàn)股市泡沫，嚴(yán)重的會(huì)導(dǎo)致股市崩盤(pán)。
那么，如何避免股市泡沫及風(fēng)險(xiǎn)呢？根據(jù)國(guó)內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)，我認(rèn)為主要是規(guī)范市場(chǎng)，平衡股市資金供求，減少投機(jī)行為。為此，提出如下10條對(duì)策：
1、嚴(yán)懲違法違規(guī)行為，加強(qiáng)對(duì)莊家操控、炒賣(mài)股票的監(jiān)督，嚴(yán)厲打擊老鼠倉(cāng)等投機(jī)違法行為。莊家操控行為如ST長(zhǎng)控就是一個(gè)例子。4月13日，停牌4個(gè)月的ST長(zhǎng)控復(fù)牌，股價(jià)從14元一直飆升至85元，終盤(pán)報(bào)收68元，相比4個(gè)月前的停牌價(jià)5.74元，漲幅高達(dá)1086%。老鼠倉(cāng)則是指莊家在用公有資金拉升股價(jià)之前，先用自己個(gè)人(機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人，操盤(pán)手及其親屬，關(guān)系戶)的資金在低位建倉(cāng)，待用公有資金拉升到高位后個(gè)人倉(cāng)位率先賣(mài)出獲利，當(dāng)然，最后虧損的是公家資金。上述行為不嚴(yán)格制止，必然會(huì)擾亂股市正常秩序。
2、嚴(yán)格控制貸款和授信去向，防止其流入股市，以免造成資金流過(guò)旺而不斷推高股市。目前，銀行貸款只問(wèn)“利益”，不問(wèn)“道義”，變相將銀行資金貸款或授信給機(jī)構(gòu)和個(gè)人，使大量現(xiàn)金涌入股市，助長(zhǎng)股市泡沫。因此，一方面要求銀行保持行業(yè)自律；另一方面，銀行和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須檢查和監(jiān)督貸款授信的額度和去向，嚴(yán)禁這些資金變成熱錢(qián)流入股市。
3、繼續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率，適度收緊銀根。為了適度控制銀行資金規(guī)模，應(yīng)該抓住有利時(shí)機(jī)，逐步提高人民幣和外匯的存款準(zhǔn)備金，建立彈性存款準(zhǔn)備金制度，當(dāng)流動(dòng)資金過(guò)旺時(shí)，及時(shí)提高存款準(zhǔn)備金率，避免太多的流動(dòng)資金沖擊股票市場(chǎng)。
4、擴(kuò)大票據(jù)和國(guó)債的發(fā)行規(guī)模，分流部分銀行資金和居民閑散資金。根據(jù)國(guó)內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)，為了更好地控制銀行流動(dòng)資金和居民閑散資金，應(yīng)該適當(dāng)擴(kuò)大票據(jù)和國(guó)債的發(fā)行規(guī)模，比如，發(fā)行1000億元人民幣國(guó)債，就相當(dāng)于減少了1000億元人民幣進(jìn)入股市的壓力，有利于保持股市的供求平衡。
5、適度提高利率，并且使存款利率提高的幅度略高于貸款利率，以減少銀行放貸速度，并提高居民儲(chǔ)蓄積極性。
6、減少基金發(fā)行數(shù)量和規(guī)模，同時(shí)適度控制私募資金，基本切斷或減少股市資金來(lái)源。目前基金包括私募資金發(fā)行量過(guò)多，極大地?cái)U(kuò)大了股市需求，從而導(dǎo)致股市膨脹，泡沫涌現(xiàn)。因此，控制和減少基金發(fā)行數(shù)量和規(guī)模有利于穩(wěn)定股市。
7、適度加快國(guó)企和其他符合上市要求企業(yè)的上市速度，增加股市供給，平衡股市需求。股市泡沫是股市供求失衡的體現(xiàn)。除了要適度控制股市需求和規(guī)模外，還需要增加股市的供給，而適度加快國(guó)企和其他符合上市要求企業(yè)的上市速度，可以增加股市供給，相應(yīng)減少一些股市泡沫。
8、及時(shí)改革股市漲跌板制度，一般股票可以考慮6%的漲跌幅度，三個(gè)月內(nèi)最多連續(xù)漲跌5個(gè)交易日；ST股票控制3%的漲跌幅度，三個(gè)月內(nèi)最多連續(xù)漲跌3個(gè)交易日，這樣有利于抑制投機(jī)行為，使股市處于一種慢牛增長(zhǎng)趨勢(shì)。
9、暫緩股指期貨的推出。股指期貨最大的功能是發(fā)現(xiàn)價(jià)格和套期保值，但是它不會(huì)避免金融危機(jī)。相反，在監(jiān)管制度不健全和缺乏“防火墻”的情況下，它會(huì)助長(zhǎng)投機(jī)行為，加大風(fēng)險(xiǎn)。如果政府明確最近兩年不推出股指期貨，一方面可以使蓄謀已久的熱錢(qián)撤退；另一方面，為下一次可能爆發(fā)的金融危機(jī)減少一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)渠道和途徑。
10、加大股民投資風(fēng)險(xiǎn)教育。通過(guò)電視、廣播和報(bào)紙等媒體，宣傳股市投資知識(shí)，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)；同時(shí)，宣傳媒體也要自律，對(duì)不負(fù)責(zé)任的宣傳和報(bào)道要進(jìn)行披露和批判。 (何維達(dá) 作者為北京科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授)
