大盤震蕩,牛市還在不在?華安寶利配置基金經(jīng)理表示———
課堂問答
問:由于去年四季度股市寬幅震蕩,導(dǎo)致多數(shù)基金凈值增長率為負(fù)值。不過,也有個別基金凈值仍出現(xiàn)正增長。如華安寶利凈值就增長了3.79%,為什么這期間華安寶利表現(xiàn)出眾?
答:華安寶利是一只配置型基金,在四季度華安寶利的股票持倉增加了11%,十大重倉股也出現(xiàn)調(diào)整,減持了中集集團(tuán)、邯鄲鋼鐵、華僑城等,增持了一些盤子稍小的股票,如大紅鷹、威孚高科、科華生物、力元新材以及小商品城。除小商品城“走得較慢”外,其他股票去年12月以來表現(xiàn)都不錯。
“從長期看,A股市場目前還處在歷史發(fā)展的山坳中,‘價值發(fā)現(xiàn)和價值創(chuàng)造’仍將是貫穿于未來行情發(fā)展的主線。”上周六的財富課堂上,華安寶利配置型基金經(jīng)理袁蓓這樣向讀者表示。袁蓓在回顧了2007年國內(nèi)證券市場之后,為本報讀者預(yù)測了2008年的指數(shù)走勢,結(jié)合五大專題講解了2008年投資策略。
第一課:2008哪些因素影響市場
目前,A股市場估值繼續(xù)處于全球高位,袁蓓分析認(rèn)為,A股對H股溢價維持高位有客觀原因:一方面,H股供求比A股相對更平衡;另一方面,H股的投資者大都來自港島以外,這些國際熱錢對安全邊際有更高的要求,估值一旦太高就會離開市場。
從宏觀經(jīng)濟(jì)運行、上市公司業(yè)績、資金供求狀況三個方面,袁蓓剖析了高估值能否持續(xù)的問題。“需要關(guān)注的是,管理層‘從緊’的貨幣政策到底有多緊。分化、輪動和波動將成為2008年市場運行的關(guān)鍵詞。個人投資者的操作難度更大,建議多做企業(yè)基本面和宏觀基本面分析!彼硎,內(nèi)生性業(yè)績?nèi)匀皇桥袛嗌鲜泄就顿Y價值的核心。隨著成本控制不斷改善和兩稅合一,今年一季度上市公司業(yè)績可能超預(yù)期,主營業(yè)務(wù)還是主要利潤來源。證券市場資金供求基本平衡,在高額順差的預(yù)期下,流動性管理仍然是央行的重點。未來受制于匯率因素,持續(xù)加息的可能性較小,投資需求增加將成為長期趨勢。
第二課:2008要精選個股和波段操作
袁蓓介紹了多階段貼現(xiàn)模型(DDM)的指數(shù)預(yù)測方法:這個模型把滬深300作為一家公司,參考成熟市場合理確定凈利潤增長率,假定分紅收益率為2%,初始點位按照2007年月度交易量加權(quán)的3946點計算,做出樂觀、悲觀和中性的三種假設(shè)。
結(jié)果顯示,在正常情況下,滬深300指數(shù)可能運行在4500-6500點的區(qū)間內(nèi)。對投資者而言,2008年的投資風(fēng)險是可控、可承受的。投資者要做好投資波動的心理準(zhǔn)備,同時要降低收益預(yù)期。袁蓓解釋說,對照國外市場經(jīng)驗,美國證券市場多年的平均年收益率為10%左右,相當(dāng)于GDP增長的2-3倍。中國2008年GDP增速預(yù)期為10%,A股市場未來的年收益率將在20%-30%之間。事實上,不考慮近兩年A股的大幅上漲,中國證券市場的平均年收益率為20%左右。與2006、2007年相比,應(yīng)降低收益預(yù)期。
此外,在歷史轉(zhuǎn)折時期上市公司會出現(xiàn)分化,在一些新興產(chǎn)業(yè),細(xì)分行業(yè)甚至只有一家企業(yè)很強(qiáng);相反,一些處于夕陽期的企業(yè)則面臨淘汰。袁蓓認(rèn)為,機(jī)構(gòu)投資者今年的操作原則是精選個股和波段操作。精選個股,在分化中產(chǎn)生優(yōu)勢;分析影響市場的中短期因素,適度進(jìn)行波段操作。
第三課:2008投資關(guān)注五大專題
“次貸危機(jī)及影響、十七大報告透露出來的投資機(jī)會、行業(yè)景氣、股指期貨和奧運經(jīng)濟(jì)是我們2008年投資策略中關(guān)注的五大專題!痹碚f。
預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)在四季度以及整個2008年都將繼續(xù)疲軟,下滑的壓力可能會越來越大,徘徊在衰退邊緣。美國將經(jīng)歷一個信貸緊縮階段,企業(yè)盈利大幅減弱。美國經(jīng)濟(jì)放緩會造成中國出口下滑,同時美國對貿(mào)易要求的提高,易引發(fā)貿(mào)易摩擦!按钨J危機(jī)的影響會超過市場預(yù)期,最壞的可能是引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)蕭條!
“教育和醫(yī)療是重點、消費服務(wù)業(yè)面臨發(fā)展契機(jī),這是十七大報告透露出來的投資機(jī)會!痹肀硎荆瑥男袠I(yè)趨勢的角度,重點關(guān)注成長預(yù)期最為穩(wěn)定且增速有望加快的消費服務(wù)業(yè),金融、地產(chǎn)行業(yè)增長前景依然向好。中下游行業(yè)方面,制造業(yè)尤其是機(jī)械設(shè)備仍然處于高成長時期;在政府加大淘汰落后產(chǎn)能和促進(jìn)節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策下,預(yù)期裝備制造、新能源、環(huán)保設(shè)備、新材料等行業(yè)具有較好的增長空間。
奧運會一般會對舉辦國的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生直接的拉動作用。經(jīng)驗顯示,由于奧運開支占GDP總量較小,奧運的股市效應(yīng)對經(jīng)濟(jì)規(guī)模較大的國家影響較弱?偨Y(jié)韓國、西班牙、澳大利亞、希臘舉辦奧運會前后,股市漲跌互現(xiàn)沒有定論,袁蓓建議投資者可以忽略奧運這一時點,短線關(guān)注奧運板塊。(汪琳 范輝)
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