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　　受原油價(jià)格飆升以及對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂情緒重新抬頭影響，周一亞洲股市大幅下挫。

　　歷史經(jīng)驗(yàn)表明，沒(méi)有什么比衰退更能讓投資者們得到因禍得福的機(jī)會(huì)，但普遍且持久的回升有賴于收益前景、利率及經(jīng)濟(jì)前景等多種因素都對(duì)股市有利。分析人士指出，當(dāng)前的情況并非如此，對(duì)此，就連久經(jīng)考驗(yàn)的專業(yè)人士也憂心不已。

　　標(biāo)普市盈率遠(yuǎn)高于1990年

　　本輪衰退對(duì)于想揀便宜貨的股票投資者并不是什么好事。讓我們來(lái)看一組數(shù)據(jù)。

　　上周五，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)收于1360.7點(diǎn)，截至3月底的12個(gè)月市盈率為17.7倍。據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的數(shù)據(jù)，這個(gè)數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于1990年底，當(dāng)時(shí)標(biāo)普500指數(shù)的市盈率為14.6倍。將1990年的倍數(shù)套用于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)截至今年3月的12個(gè)月市盈率，該指數(shù)應(yīng)為1121點(diǎn)，較上周五收盤低17.6%。

　　1990年第四季度末差不多剛好是1990-91年經(jīng)濟(jì)衰退的中期，當(dāng)時(shí)購(gòu)買了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股的投資者在1991年底獲得了26%的高收益。支撐股市回升的有三大因素：1990年底之后，公司收益沒(méi)有大跌；當(dāng)時(shí)的股價(jià)不算太高；1991年，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)將利率從7%大幅下調(diào)至4%。

　　在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，投資者會(huì)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)一旦復(fù)蘇，公司收益會(huì)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)并帶動(dòng)股價(jià)上揚(yáng)，從而出手投資。這一希望有賴于人們相信美聯(lián)儲(chǔ)能通過(guò)下調(diào)利率推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇�；蛟S是因?yàn)榻鹑陬I(lǐng)域狀況不佳，下調(diào)利率的舉措用了更長(zhǎng)的時(shí)間才開(kāi)始發(fā)揮作用。

　　自去年9月進(jìn)行最新一輪利率下調(diào)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)將利率下調(diào)了2%，然而卻沒(méi)有促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因此，即使美聯(lián)儲(chǔ)將利率再下調(diào)1%，其效果或許也不會(huì)很顯著。

　　本輪低迷期才剛剛過(guò)半

　　美林公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·羅森博格在上周五的一份研究報(bào)告中指出，美國(guó)最新失業(yè)數(shù)據(jù)表明，這輪低迷期目前才剛剛過(guò)半。

　　如果真是這樣，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)低潮至少還得持續(xù)五到六個(gè)月，并可能延續(xù)到2009年。持續(xù)如此之久的蕭條會(huì)危及金融界分析師們所預(yù)期的公司收益的巨額增長(zhǎng)，而這種情況又會(huì)給股市造成壓力。

　　舉例來(lái)說(shuō)，依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾的數(shù)據(jù)，分析師們預(yù)期標(biāo)普500指數(shù)成份股公司明年第一季度的營(yíng)業(yè)收益會(huì)比今年第一季度高50%。雖然今年第一季度的利潤(rùn)低迷，但投資者會(huì)拼命找出能實(shí)現(xiàn)這樣的收益增長(zhǎng)的公司。而如果今年的收益令人失望，許多股票當(dāng)前過(guò)高的估值會(huì)令它們更容易下跌。

　　銀行或進(jìn)一步削減派息

　　深陷次貸危機(jī)中的銀行面臨的最大問(wèn)題就是：來(lái)自房地產(chǎn)方面的貸款違約，因此一些大型貸款機(jī)構(gòu)再次試圖削減派息。

　　在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的壓力下，各銀行一直竭力充實(shí)資本，以便在出現(xiàn)突然損失時(shí)提供緩沖。它們從外部投資者那里籌集新的資金、控制股份回購(gòu)、暫緩擴(kuò)張計(jì)劃。同時(shí)，多家銀行削減了派息。

　　但一些身陷困境的銀行支出仍高得驚人。以瓦喬維亞銀行為例，其4月將開(kāi)支縮減了41%，但派息率仍高達(dá)7%。花旗集團(tuán)1月削減了派息，但派息率仍高于6%。

　　高盛集團(tuán)的銀行業(yè)分析師日前表示，在瓦喬維亞銀行首席執(zhí)行官下臺(tái)之后，董事會(huì)如果能將派息降低一半，每年就能省下16億美元。

　　美汽油升至每加侖4美元

　　不斷沖破歷史新高的油價(jià)不僅進(jìn)一步打擊消費(fèi)者的信心，還加大了美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

　　美國(guó)的汽油平均價(jià)格當(dāng)?shù)貢r(shí)間8日首次達(dá)到每加侖4美元，是燃料油價(jià)格上漲的又一里程碑。

　　美國(guó)普通汽油平均價(jià)創(chuàng)出新高的消息是由美國(guó)汽車協(xié)會(huì)(AAA)宣布的，上周五原油價(jià)格每桶大漲近11美元，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的138.54美元。按一些指標(biāo)計(jì)算，這是30年來(lái)美國(guó)人的錢包受油價(jià)劫掠最嚴(yán)重的一次。

　　最近幾天，燃料價(jià)格飆升和令人失望的就業(yè)數(shù)據(jù)再次讓人們擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入衰退，而如果目前已經(jīng)處于衰退之中的話，那么衰退的程度則會(huì)進(jìn)一步加深。過(guò)去一年中，房地產(chǎn)低迷、信貸危機(jī)和就業(yè)市場(chǎng)疲弱讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)受到了沉重打擊。燃油價(jià)格的上漲會(huì)導(dǎo)致家庭預(yù)算緊張，打擊推動(dòng)三分之二以上美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的消費(fèi)者支出。

　　Alliance Bernstein的經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·卡森說(shuō)，我們目前看到的是已經(jīng)走軟的消費(fèi)領(lǐng)域正面臨著許多額外壓力。目前的油價(jià)上漲對(duì)消費(fèi)者收入的侵蝕超過(guò)了歷史上大多數(shù)能源價(jià)格漲幅最大的時(shí)期。如今燃料支出占工資收入的比重已經(jīng)升至6%以上。卡森稱，這個(gè)比例超過(guò)了1974-75年和1990-91年油價(jià)暴漲時(shí)的數(shù)字，接近了1980-81年期間的7%至8%。他說(shuō)，相對(duì)于近年格外疲弱的收入增長(zhǎng)，此次燃料支出的增加對(duì)消費(fèi)者的打擊要遠(yuǎn)高于上述三個(gè)時(shí)期的任何一個(gè)。(記者 朱賢佳)