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　　昨日，信達(dá)澳銀基金公司的第二只產(chǎn)品——信達(dá)澳銀精華靈活配置混合型基金開(kāi)始發(fā)行。值得注意的是，這只基金早在3月26日就獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，時(shí)隔2個(gè)月后才發(fā)行。其擬任基金經(jīng)理王戰(zhàn)強(qiáng)表示，推遲發(fā)行主要是基于兩個(gè)重要的考慮，一是需要根據(jù)市場(chǎng)的新情況對(duì)整個(gè)發(fā)行工作做充分細(xì)致的準(zhǔn)備，二是要選擇比較好的發(fā)行時(shí)機(jī)。

　　對(duì)行業(yè)分析員出身的王戰(zhàn)強(qiáng)來(lái)說(shuō)，盡管是第一次獨(dú)立管理基金，但是，10年來(lái)的證券研究與投資從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的積累，使王戰(zhàn)強(qiáng)信心十足。

　　戰(zhàn)略資產(chǎn)配置模型指引倉(cāng)位調(diào)整

　　記者：據(jù)了解，信達(dá)澳銀精華靈活配置基金是一只混合型基金產(chǎn)品，作為一只混合型基金，與其他基金的不同之處在哪里？

　　王戰(zhàn)強(qiáng)：這只基金是適應(yīng)目前股票市場(chǎng)的震蕩走勢(shì)而推出的，產(chǎn)品特點(diǎn)是根據(jù)嚴(yán)密的數(shù)量化模型研究成果，在股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)之間針對(duì)彼此不同時(shí)期的相對(duì)投資價(jià)值進(jìn)行靈活配置基金資產(chǎn)，盡可能使基金持有人在不同的市況下都能分享到專業(yè)理財(cái)?shù)某晒�。例如，可以通過(guò)模型對(duì)比股票債券投資吸引力做大類資產(chǎn)配置，這樣能夠規(guī)避股票方面的風(fēng)險(xiǎn)。從以往運(yùn)用于市場(chǎng)的成效來(lái)看，是非常有效的。

　　記者：您所說(shuō)的這個(gè)模型是不是戰(zhàn)略資產(chǎn)配置模型(SAA)？能否簡(jiǎn)單介紹下它的運(yùn)用？

　　王戰(zhàn)強(qiáng)：是的，這個(gè)模型就叫做戰(zhàn)略資產(chǎn)配置模型，簡(jiǎn)稱SAA。主要是對(duì)股票和投資收益的相對(duì)價(jià)值的跟蹤和評(píng)估，通過(guò)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的模擬檢驗(yàn)是有效的，不過(guò)，跟市場(chǎng)有一定的偏差。

　　從中國(guó)股市過(guò)去這幾年的情況來(lái)說(shuō)，這個(gè)模型所計(jì)算出來(lái)的結(jié)果指向是有效的，在股票有價(jià)值的時(shí)候會(huì)指導(dǎo)我們?cè)黾觽}(cāng)位。當(dāng)然，兩者也會(huì)有一定的偏差。模型具有一定的領(lǐng)先作用，在發(fā)出增倉(cāng)信號(hào)后，市場(chǎng)可能還會(huì)進(jìn)一步的下跌，這個(gè)階段我們會(huì)遭受一定的損失，不過(guò)，市場(chǎng)最終會(huì)回到基本面決定的軌道上來(lái)，比如從05年熊市末期到05年底初步的上漲，指標(biāo)領(lǐng)先發(fā)出了信號(hào)，指示倉(cāng)位的提升，股票的指數(shù)也就隨后上升；去年年底A股比較熱時(shí)候，模型指示股票的吸引力已經(jīng)大大的降低了，需要降低倉(cāng)位，但是股票還是保持自己的熱度，繼續(xù)上漲，當(dāng)然這是到了一個(gè)非理性的程度，但最終還是受基本面和基本的投資收益率決定，股票隨后出現(xiàn)了大幅下跌。我們按照該模型的指示有紀(jì)律的進(jìn)行倉(cāng)位調(diào)整，也希望能避免主觀因素的影響。

　　記者：信達(dá)澳銀精華靈活配置的股票占比是30%～80%，那么怎樣選股來(lái)盡可能的保持其收益的穩(wěn)定性？

　　王戰(zhàn)強(qiáng)：選股上，堅(jiān)持公司固有的自下而上選股方法，首先從企業(yè)本身入手，考慮企業(yè)素質(zhì)，自身的盈利增長(zhǎng)以及企業(yè)自身的價(jià)值是公允的還是低估的，這是企業(yè)層面比較深入的考察�？傮w的分析框架我們稱為“QGV”，Q是質(zhì)量，G是盈利增長(zhǎng)，V是價(jià)值，從這個(gè)層面做起，把企業(yè)放在行業(yè)的環(huán)境里，看該行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的特點(diǎn)，然后在行業(yè)中對(duì)比企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展前景，接下來(lái)就是看哪些行業(yè)是宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力，挑選動(dòng)力比較強(qiáng)的行業(yè)�？傊�，最主要的落腳點(diǎn)是在企業(yè)本身的競(jìng)爭(zhēng)力和公司質(zhì)量方面。

　　股市有波折 新基金發(fā)行難

　　與股票投資策略方面倍有信心相對(duì)應(yīng)的是，面對(duì)目前的新基金發(fā)行遇冷的情景，王戰(zhàn)強(qiáng)也不無(wú)感嘆，王戰(zhàn)強(qiáng)說(shuō)：“目前市場(chǎng)困難是明擺著的，一方面我們會(huì)盡力與投資者做好溝通，讓投資者理解我們的基金和投資團(tuán)隊(duì)；另一方面，短期的漲跌不容易把握，不能期望今天播種明天就能長(zhǎng)出果實(shí)，不過(guò)，中國(guó)股市未來(lái)的趨勢(shì)是可以肯定的，希望投資者能以長(zhǎng)期投資心態(tài)做好投資�！�

　　記者：從宏觀經(jīng)濟(jì)看，未來(lái)影響市場(chǎng)的因素都有哪些？對(duì)策是什么？

　　王戰(zhàn)強(qiáng)：我們覺(jué)得未來(lái)半年到一年市場(chǎng)還是整理的格局，最主要原因還是消化宏觀經(jīng)濟(jì)的軟著陸放緩帶來(lái)的影響。第一，未來(lái)一年CPI的壓力都很大，雖然翹尾因素在減小，但也不排除新的因素的出現(xiàn)；第二是大小非解禁的壓力，盡管前不久管理層也發(fā)布了規(guī)范大小非減持的政策，但是我們覺(jué)得這個(gè)政策的約束程度還是比較松，比如一個(gè)股東本來(lái)想減持3%，以前一個(gè)月即能減完，但現(xiàn)在要分成三、四個(gè)月才能減持掉；未來(lái)主要是這兩個(gè)方面的壓力。

　　從投資方向來(lái)說(shuō)，中短期還是看好一些估值不是很高的大消費(fèi)的行業(yè)，以及基本面強(qiáng)勁且估值水平不高的周期性的行業(yè)，比如鋼鐵、建材、化肥等。

　　多買家對(duì)一賣家

　　小規(guī)�；�金也可入大宗交易平臺(tái)

　　記者：那么，您會(huì)不會(huì)考慮從大宗交易市場(chǎng)購(gòu)買股票呢？

　　王戰(zhàn)強(qiáng)：會(huì)考慮的。主要還是看價(jià)格，現(xiàn)在來(lái)說(shuō)，大宗交易市場(chǎng)拿過(guò)來(lái)的股票并沒(méi)有限售期，如果價(jià)格合適，我認(rèn)為，基金是比較感興趣的。

　　記者：但是，大宗交易市場(chǎng)規(guī)定了交易的最低限額，對(duì)一些小規(guī)�；�金來(lái)說(shuō)，要購(gòu)買的量很大，這樣是不是表明，小規(guī)�；�金在大宗交易平臺(tái)交易的可能性會(huì)很小？

　　王戰(zhàn)強(qiáng)：我覺(jué)得，這個(gè)問(wèn)題不是很大，如果一個(gè)機(jī)構(gòu)想減持掉非流通股，可以選擇不止一家基金的投資者來(lái)賣，也就是一個(gè)賣家對(duì)多個(gè)買家。關(guān)鍵是看，這種大宗交易市場(chǎng)的股票有沒(méi)限售期。以目前我們對(duì)法規(guī)的理解來(lái)看，是沒(méi)有限售期的，因此問(wèn)題不大，如果有限售期，我們要尊重各個(gè)基金投資于限售股票的一定比例的約束進(jìn)行投資選股。

　　記者：信達(dá)澳銀精華靈活配置基金的銷售渠道都有哪些？

　　王戰(zhàn)強(qiáng)：主要是以中國(guó)建設(shè)銀行為主的銀行渠道，再就是網(wǎng)上的直銷渠道，我們也希望這些渠道發(fā)揮比較大的作用。值得一提的是我們是中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司的子公司，因此中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司也會(huì)在銷售方面為我們提供幫助。

　　1997年到2005年，王戰(zhàn)強(qiáng)曾任國(guó)泰君安證券公司研究所電信行業(yè)分析員、行業(yè)公司研究部主管和證券投資部研究主管。在2003年和2004年的《新財(cái)富》最佳分析師評(píng)選中，連續(xù)2年被評(píng)為電信行業(yè)最佳分析師。其負(fù)責(zé)的國(guó)泰君安證券的股票研究團(tuán)隊(duì)在業(yè)內(nèi)也一直名列前茅。2006年6月加盟信達(dá)澳銀基金，現(xiàn)任投資副總監(jiān)、投資研究部首席分析師。(記者 馬薪婷)