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　　上周市場繼續(xù)前期下跌的趨勢，上證指數(shù)已經(jīng)最低探至1900點附近。國際經(jīng)濟(jì)局勢的持續(xù)惡化所造成的恐慌性預(yù)期導(dǎo)致外圍市場連續(xù)暴跌，進(jìn)而對國內(nèi)市場造成了沉重的壓力。從各國政府所推出的各項經(jīng)濟(jì)刺激計劃的效果看，當(dāng)前整個世界經(jīng)濟(jì)的形勢已非單純的政府救援所能解決；一旦經(jīng)濟(jì)下滑的勢頭無法阻止，將由此引發(fā)更為沉重的后果和長期緩慢的調(diào)整。

　　上周表現(xiàn)居前的板塊包括房地產(chǎn)、金融服務(wù)、電力、醫(yī)藥生物、家用電器、鋼鐵、信息服務(wù)等，周期性行業(yè)像房地產(chǎn)主要得益于央行放松信貸的政策支持，從而體現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性。此外，上周十七屆三中全會對醫(yī)改問題的重視也對醫(yī)藥板塊產(chǎn)生了一定的利好作用。表現(xiàn)較差的行業(yè)包括有色金屬、化工、采掘、電子、食品飲料、信息設(shè)備、農(nóng)林牧漁、輕工、商業(yè)貿(mào)易等，說明了當(dāng)前市場的拋壓仍然占據(jù)主流。

　　總體上看，上周市場進(jìn)一步創(chuàng)出新低，導(dǎo)致各類型股票投資方向基金的業(yè)績繼續(xù)處于折損的趨勢，恐慌的情緒正在演變成非理性的下跌。截至上周四的統(tǒng)計，上周股票-股票型基金凈值下跌3.39%，股票-指數(shù)型基金凈值下跌4.29%，混合-偏股型基金凈值下跌3.22%，混合-平衡型基金凈值下跌2.40%。延續(xù)了一貫的行情，被動投資的指數(shù)型基金跌幅最為突出，其原因歸結(jié)為指數(shù)型基金較高的倉位。不過從與前期的對比來看，指數(shù)型基金與股票型基金的周凈值表現(xiàn)差距有所縮小，原因在于上周部分權(quán)重板塊表現(xiàn)突出，從而對指數(shù)型基金構(gòu)成了支撐。我們對基金長期的跟蹤表明，主動投資方向基金倉位依然較低，其對市場基本面長期的看淡壓制了其入場的動力，而且隨著行情的演變，基金的短期波段操作也趨于減弱。基金大舉建倉的跡象依然模糊，在宏觀經(jīng)濟(jì)面存在眾多不確定的前提下，系統(tǒng)性以及板塊性的投資機(jī)會出現(xiàn)的概率渺茫。(銀河證券 魏慧君）