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基金理財市場出現(xiàn)新型理財工具:上市開放式基金
2007年02月14日 10:00 來源:經(jīng)濟日報

  上市開放式基金(LOF)是指在交易所上市交易及申購贖回的開放式證券投資基金,具有交易方式靈活多樣、操作方便快捷等特點。LOF既可以像一般開放式基金一樣通過基金發(fā)起人、管理人、銀行及其他代銷機構(gòu)網(wǎng)點進行(場外)申購和贖回,同時也可以像封閉式基金那樣通過交易所的系統(tǒng)進行(場內(nèi))買賣。

  需了解的四個特點

  上市開放式基金與一般開放式基金相比,主要具有以下四個特點:

  一是基金募集期內(nèi),通過交易所交易系統(tǒng)持續(xù)上網(wǎng)定價發(fā)售,投資者可通過所有具有基金代銷業(yè)務(wù)資格的交易所會員營業(yè)部認(rèn)購。

  二是基金開放并上市后,投資者可通過所有交易所會員營業(yè)部以撮合成交價格買入、賣出基金份額,也可通過有資格的會員營業(yè)部辦理場內(nèi)申購、贖回,以當(dāng)日收市后的基金份額凈值成交。

  三是投資者托管在場內(nèi)的基金份額,無論是場內(nèi)認(rèn)購、申購和買入的基金份額均可以直接選擇賣出或者贖回任何一種變現(xiàn)方式,基金二級市場交易價格將與基金份額凈值趨于一致。具體地說,首先,基金募集期間認(rèn)購的基金份額,在基金上市后,可以在二級市場以電子撮合價交易,也可選擇以當(dāng)日的基金份額凈值贖回;其次,T日在交易所申購的基金份額,T+2日可以在交易所賣出或者贖回;再者,T日買入的基金份額,T+1日可以在交易所賣出或者贖回。

  四是投資者如需將托管在場外的基金份額轉(zhuǎn)至交易所場內(nèi),需要辦理跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管手續(xù)。反之亦然。

  需注意的四個問題

  按有關(guān)規(guī)定,上市開放式基金開放場內(nèi)申購、贖回后,投資者可以在交易時間內(nèi)通過有資格的交易所會員單位證券營業(yè)部進行申購、贖回申報。申購以金額申報,申報單位為1元人民幣;贖回以份額申報,申報單位為單位基金份額。申購、贖回申報的數(shù)額限定遵循所申報基金的招募說明書的規(guī)定。申購、贖回價格以受理申請當(dāng)日收市后計算的基金份額凈值為基準(zhǔn)進行計算。

  業(yè)內(nèi)人士表示,投資者在選擇二級市場買賣和申購贖回兩種交易方式時,應(yīng)特別注意以下四個問題:

  一是上市開放式基金二級市場交易價格隨行情即時變化,申購、贖回則以當(dāng)日收市的基金份額凈值成交,二者成交方式不同。

  二是二級市場買賣費用(成交額3‰以內(nèi))與申購費用(申購金額1.5%左右)、贖回費用(贖回金額0.5%左右)存在差異,體現(xiàn)在兩種方式的成交價格會有所差異,投資者可以根據(jù)當(dāng)日市場行情、基金凈值的變化及成本差異決定選擇買賣或者申購、贖回兩種不同方式。

  三是投資者T日賣出基金份額后的資金T+1日即可到賬(T日也可做回轉(zhuǎn)交易),而贖回資金至少T+2日到賬。

  四是二級市場買賣價格與基金份額凈值會趨于一致,投資者通過柜臺、電話或網(wǎng)上進行委托操作時,應(yīng)特別注意買賣與申購、贖回兩種委托方式的區(qū)別和選擇。

  需知道的有關(guān)費用

  投資者交易上市開放式基金的有關(guān)費用,及上市開放式基金的認(rèn)購價格和費用又是如何確定的?

  首先,投資者通過場外認(rèn)購、申購的基金份額托管在場外,通過辦理跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管手續(xù)轉(zhuǎn)至場內(nèi),即可享受場內(nèi)掛牌交易和贖回的雙重便利。投資者將基金份額從場外轉(zhuǎn)至場內(nèi)不需繳納任何費用,T日申請辦理的跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管若為有效申報,投資者自T+2日始可申請在場內(nèi)賣出或者贖回。

  其次,投資者通過交易所交易系統(tǒng)買賣上市開放式基金需向券商繳納交易傭金。券商可根據(jù)自身情況規(guī)定浮動傭金制度,設(shè)定的交易手續(xù)費率最高不得超過基金成交金額的3‰。

  還有,投資者通過交易所交易系統(tǒng)申購、贖回上市開放式基金需繳納申購費、贖回費。申購和贖回費率由基金管理人在《基金招募說明書》中約定。

  以深交所為例,投資者通過深交所交易系統(tǒng)認(rèn)購基金,必須按照份額進行認(rèn)購,即投資者的認(rèn)購申報以份額為單位。深交所掛牌價格為基金面值1元,投資者需繳納的認(rèn)購金額及費用的計算公式為:認(rèn)購金額=(1+券商傭金比率)×認(rèn)購份額;券商傭金=券商傭金比率×認(rèn)購份額。其中,券商可按照《基金招募說明書》中約定的認(rèn)購費率設(shè)定投資者認(rèn)購的傭金比率。例如某投資者認(rèn)購1萬份基金單位,假設(shè)券商設(shè)定的傭金比率為1%,則投資者應(yīng)交納的認(rèn)購金額及券商收取的傭金為:認(rèn)購金額=(1+1%)×10000=10100元;券商傭金=1%×10000=100元。

  需留意的套利機會

  業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,上市開放式基金最大的亮點在于其可以跨市場套利。由于存在場內(nèi)和場外兩種交易方式,申購和贖回價格取決于基金單位資產(chǎn)凈值,而市場交易價格由系統(tǒng)撮合形成,主要由市場供需決定,兩者之間很可能存在一定程度的偏離,當(dāng)這種偏離足以抵消交易成本的時候,就存在理論上的套利機會。通常,投資者可以通過在二級市場上買入LOF,并在一級市場上贖回LOF,從而在兩個市場上獲得套利收益。要想實現(xiàn)此套利,這兩次交易最好是同時進行。但按照交易所的有關(guān)規(guī)定,LOF不能在一二級市場之間迅速轉(zhuǎn)換,必須進行轉(zhuǎn)托管。而轉(zhuǎn)托管的時間為兩個交易日,即目前的LOF套利全過程的完成需要3個交易日,而不能在一個交易日完成套利的整個過程。如果基金單位凈值在兩個交易日內(nèi)出現(xiàn)下跌,則投資者不僅不能實現(xiàn)套利,反而會出現(xiàn)損失。因此,這種套利通常只是對資金量較大的機構(gòu)投資者有利,一般的中小投資者很難從中獲得顯著的套利收益。(賈偉)


 
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