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　　面對(duì)即將開閘的融資融券業(yè)務(wù)，不少投資者想小試牛刀體驗(yàn)一把，但又心存疑慮。專家建議投資者，在沒有掌握操作規(guī)則之前，投資者不要冒然嘗試融資融券業(yè)務(wù)，由于杠桿作用的存在，在辦理融資融券后，一旦股價(jià)的走勢(shì)與預(yù)期方向相反時(shí)，投資者將面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“融資融券試點(diǎn)馬上要啟動(dòng)了，我怎么才能參與呢？融資融券有風(fēng)險(xiǎn)嗎？”劉先生困惑地問開戶券商的工作人員。

　　面對(duì)即將開閘的融資融券業(yè)務(wù)，不少投資者想小試牛刀體驗(yàn)一把，但又心存疑慮。專家建議投資者，在沒有掌握操作規(guī)則之前，投資者不要貿(mào)然嘗試融資融券業(yè)務(wù)，由于杠桿作用的存在，在辦理融資融券后，一旦股價(jià)的走勢(shì)與預(yù)期方向相反時(shí)，投資者將面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　融券操作風(fēng)險(xiǎn)較大

　　融資與融券是兩種不同的投資方式，融資可以放大投資者的操作規(guī)模，當(dāng)你看好某只股票想大舉介入而手中錢又不多時(shí)，就可以向券商借錢買股票，當(dāng)股票上漲賺錢后，你可以賣出股票清償借款，從而放大你的收益。

　　而融券則是利用做空來賺錢，當(dāng)你看跌某只股票時(shí)，可以向券商借入這只股票，把它賣掉，等它下跌后你再買入這只股票還給券商，從中獲取差額，這就是融券交易。由于被借的股票也是金融資產(chǎn)，需要支付一定的利息，因此融券操作成功的條件是：賣出價(jià)格-買入價(jià)格-融券利息-交易成本>0。如果條件成立，那么有限的抵押資本能夠融通的證券數(shù)量越多，操作的收益越大。

　　反之，如果條件不成立，那么有限的抵押資本能夠融通的證券數(shù)量越多，操作的虧損就越大。

　　“在市場(chǎng)上，融券的風(fēng)險(xiǎn)來自莊家的惡意操作。”國(guó)都證券分析師劉晨表示，不排除一些人故意炮制“好消息”與“壞消息”，以達(dá)到融券歸還期翻云覆雨的目的。從某個(gè)意義上講，融券操作更加需要執(zhí)行嚴(yán)格的止損紀(jì)律。

　　此外，融券也有來自政策的風(fēng)險(xiǎn)，例如最近美國(guó)金融危機(jī)，一些機(jī)構(gòu)本想在金融股票上做空，但聯(lián)邦政府禁止對(duì)金融股做空，融券操作者損失慘重。

　　不漲不跌也虧錢

　　相對(duì)而言，實(shí)施有控制的融資對(duì)A股市場(chǎng)意義更大。許多公募投資基金采取資產(chǎn)配置的方式，可質(zhì)押股票較多，允許其質(zhì)押融資的話，可以讓其在下跌市中發(fā)揮更大的作用。

　　與此同時(shí)，基金經(jīng)理人也可以應(yīng)付大宗贖回，不至于需要賣掉看好的長(zhǎng)期投資品種。一般而言，融資在大盤持續(xù)下跌一段時(shí)間后推出，也有利于有實(shí)力的中大投資者補(bǔ)倉(cāng)，而在高位推出的話則會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)。

　　劉晨提醒投資者，辦理融資融券后，一旦股價(jià)的走勢(shì)與預(yù)期方向相反時(shí)，投資者將面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)，也就是說做對(duì)了方向，收益會(huì)放大，做錯(cuò)了，虧損也會(huì)放大。另外，融資融券時(shí)還需要向券商支付利息，即使你的股票不漲也不跌，你也在虧錢。

　　小貼士

　　融資“買空” 融券“賣空”

　　“融資融券”又稱“證券信用交易”，包括券商對(duì)投資者的融資、融券和金融機(jī)構(gòu)對(duì)券商的融資、融券四種。市場(chǎng)通常說的“融資融券”，是指券商為投資者提供融資和融券交易。具體來說，就是指投資者向證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買入上市證券或借入上市證券并賣出的行為。

　　融資是借錢買證券，證券公司借款給客戶購(gòu)買證券，客戶到期償還本息，客戶向證券公司融資買進(jìn)證券稱為“買空”。

　　融券是借證券來賣，然后以證券歸還，證券公司出借證券給客戶出售，客戶到期返還相同種類和數(shù)量的證券并支付利息，客戶向證券公司融券賣出稱為“賣空”。

　　目前國(guó)際上流行的融資融券模式基本有4種：證券融資公司模式、投資者直接授信模式、證券公司授信的模式以及登記結(jié)算公司授信的模式。

　　融資融券在世界范圍主要有兩種模式：一是以歐美、中國(guó)香港為代表的分散信用模式，由券商等金融機(jī)構(gòu)獨(dú)立向客戶提供資金和證券；二是日本、韓國(guó)及中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的集中信用模式，由專門的證券金融公司提供資金和證券。

　　相關(guān)

　　投資者可能流向試點(diǎn)券商

　　根據(jù)中國(guó)登記結(jié)算公司發(fā)布的《融資融券試點(diǎn)登記結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》，投資者從某證券公司融資融券，必須滿足“在此家券商已有半年或半年以上的股票交易記錄”的要求。

　　老股民金先生告訴記者，他在股市里摸爬滾打了八年，對(duì)股市行情也有自己的見解，利用融資融券能夠擴(kuò)大自己的投資規(guī)模。但初期試點(diǎn)券商數(shù)量肯定不多，想做融資融券只能轉(zhuǎn)戶。

　　投資者向證券公司融資、融券前，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定與證券公司簽訂融資融券合同以及融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書，并委托證券公司為其開立信用證券賬戶和信用資金賬戶。

　　根據(jù)規(guī)定，投資者只能選定一家證券公司簽訂融資融券合同，在一個(gè)證券市場(chǎng)只能委托證券公司為其開立一個(gè)信用證券賬戶。為了控制信用風(fēng)險(xiǎn)，證券公司與投資者約定的融資、融券期限最長(zhǎng)不得超過6個(gè)月。

　　平安證券分析師邵子欽認(rèn)為，融資融券業(yè)務(wù)將進(jìn)一步提升經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)集中度，目前的政策規(guī)定有利于優(yōu)質(zhì)券商。一旦試點(diǎn)券商確定后，想辦理融資融券業(yè)務(wù)的投資者肯定會(huì)轉(zhuǎn)戶，這意味著小券商的客戶將會(huì)向獲得資格的優(yōu)質(zhì)券商集中。

　　此外，根據(jù)證監(jiān)會(huì)的要求，投資者參與融資融券交易前，證券公司應(yīng)當(dāng)了解該投資者的身份、財(cái)產(chǎn)與收入狀況、證券投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好等內(nèi)容。

　　對(duì)于不滿足證券公司征信要求、在該公司從事證券交易不足半年、交易結(jié)算資金未納入第三方存管、證券投資經(jīng)驗(yàn)不足、缺乏風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力或者有重大違約記錄的投資者，以及證券公司的股東、關(guān)聯(lián)人，證券公司不得向其融資、融券。(記者 趙俠)