市場資金面真的會緊張嗎
⊙申銀萬國
我們認為，市場資金面壓力并沒有想象中的那么大。
第一、市場對于大規(guī)模融資不夠敏感，密集的大型股IPO可能暫時改變市場的運行節(jié)奏，但不會改變市場本身的運行趨勢。部分稀缺而盈利能力又好的企業(yè)IPO，可能會形成市場新的熱點。
第二、盡管四季度有高達6000億市值的可流通小非(其中10月份單月為3000億)，但是“可流通”不等于“肯流通”，并非所有企業(yè)的國有股東都想減持走人。在一些國家重點發(fā)展和意圖增加控制力的行業(yè)中，大多數企業(yè)甚至還會被國有股東增持。另外，減持兌現的非流通股東未必會離場，在牛市氛圍下更有可能通過二級市場把資金配置向更優(yōu)質的企業(yè)，所以真正兌現離場的“小非”可能遠遠低于我們的想象。
第三、無論是整體經濟還是二級市場，我們都看不到資金供給有衰竭現象。巨額的貿易順差為整體經濟注入源源不斷的流動性，而居民投資意識的覺醒、財富效應的傳播和各類社會資金的踴躍參與則為股票市場提供了充裕資金，這些資金或者買基金，或者直接買股票，或者交替，源源不斷地流入股票市場。
我們的行業(yè)配置主題：購買力膨脹和通脹套利，看好航空、地產、零售、轎車和景點。另外，也提醒投資者關注下半年利潤將環(huán)比大幅增長的行業(yè)，包括景點、航空、飼料、地產、造紙和機械等。
新一輪業(yè)績行情有望展開
⊙天相投顧
在國慶長假A股休市期間，海外股市表現活躍，港股、美股均創(chuàng)出新高，為節(jié)后A股表現營造了較好的外圍環(huán)境。此外，政策面上長假期間比較平靜。而10月份將再次進入三季報披露期，市場關注的焦點會重新回到業(yè)績上來。從三季報預告來看，向好的比例占到發(fā)布預告公司的61.16%，這個比例要大大地高于前兩年。
按照我們對牛市周期的分析，5000點之前可以理解為財富轉移階段，目前逐步進入狂熱階段。由于我國居民家庭參與股市投資的比例相對美國50%的水平仍有推升空間，由此推動股價上漲還將會延續(xù)。在市場接受35-40倍的估值水平后，按照明年業(yè)績增長40%左右的預測，不考慮新股因素，上證指數上漲空間在40%左右，可以達到7000點的目標。從宏觀經濟運行、上市公司業(yè)績增長看，對股市趨勢仍然有較強的支撐。隨著三季度上市公司業(yè)績的超預期增長，新一輪業(yè)績行情有望再次展開。
當前股市最為擔憂的因素是港股直投帶來的分流影響。在資本項目沒有開放背景下，港股直投的可操作性很小，QDII將是發(fā)展的重點，那么由此引發(fā)的資金流出對A股的影響就相對有限。同時，作為具有相關性的股票市場，在港股、美股紛紛創(chuàng)出新高背景下，同樣為A股上漲提供了支持。
從近期看，我們更強調“整合”帶來的投資機會。一是行業(yè)整合，這種整合基于淘汰落后產能、行業(yè)競爭帶來的企業(yè)購并，重點推薦造紙、水泥、煤焦化工、鋼鐵等行業(yè)；二是央企整合，具有小企業(yè)大集團概念的央企上市公司是關注的重點；三是地方國企整合，既要關注資本意識較成熟的上海、深圳、北京、天津、重慶等地區(qū)，也可以積極關注經濟較為活躍而資本意識相對較弱的山東、安徽、湖北等地的上市公司。
本周盈利預測及評級表中，新加入6家上市公司，建設銀行(“買入”評級)，中國軟件和中國石化(“增持”評級)，寶信軟件、金證股份和信雅達(“中性”評級)。盈利預測方面，上調中國船舶和蘇寧電器的盈利預測。
在5550-5830點間波動
⊙上海證券
就本周而言，是本年第四季度的第一個交易周，前三季度大盤歷經“2•27”、“5•30”、“6•20”后，仍從年初的2700多點攀高至5500點，實現了翻番。站上高位后市場多空分歧日益加大，多方認為，利率、CPI高企引發(fā)今年多次加息，但負利率狀況依舊不改，資金從銀行進入股市仍在持續(xù)；匯率方面，美元減息，人民幣升值加速引發(fā)全球資金涌入我國，從而進一步加快升值速度。而空方認為，H股、紅籌股回歸加快、大小非及增發(fā)股解凍高潮來臨，9月下旬以來的擴容對本輪牛市正在形成明顯壓力。隨著擴容潮愈演愈烈，四季度行情必將受到嚴峻考驗。
所以未來市場將在正向因素和反向因素共同作用下循序漸進概率較大，兩大因素共同作用下形成震蕩上升局面。一旦市場上升速率加快，震蕩回吐力度就會加強，所以維持適當的節(jié)奏穩(wěn)步上升，在邊上升邊消化格局中實現多方的新高目標是當前高位上升的較好選擇。
綜合判斷，節(jié)前市場縮量上升，板塊分化加劇，長假期間周邊市場迭創(chuàng)新高，節(jié)后將有一次長假激情的宣泄，此后將重新進入震蕩局面。關注目前已經和即將上市的主板新股動向，建設銀行、中海油服、神華能源將是短線大盤風向標。此外，股指期貨進展狀況將對大盤有重大影響力，必須加以關注其時間表的出臺情況。所以節(jié)后第一周市場將可能形成沖高震蕩格局，指數在5550點到5830點區(qū)間波動。本周關注個股：外高橋(600648)、莫高股份(600543)、中國遠洋(601919)。
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圖片報道
