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　　安信證券首席經(jīng)濟學家高善文日前提出，去年四季度到現(xiàn)在，中國牛市已經(jīng)進入了“下半場”，并且是“下半場”相對早期的位置。對市場趨勢可以總結為四個字，即“短空、長多”。

　　牛市基礎不變

　　高善文認為，從目前的情況看，整個市場盈利的增長不會停滯，而資金來源也不會發(fā)生非常劇烈的、持續(xù)的、負面的變化。因此，牛市的基礎仍然健康。經(jīng)過一段時間的調(diào)整以后，市場仍然可以期望出現(xiàn)比較合理的上漲。

　　他指出，近年來，雖然在企業(yè)成本壓力越來越大的情況下，產(chǎn)品的價格仍能比較穩(wěn)定，而企業(yè)本身盈利水平在不斷上升，其原因是企業(yè)內(nèi)部的勞動生產(chǎn)效率在快速增長，從而抵消和吸收了成本的壓力，擴張了企業(yè)的利潤，同時穩(wěn)定了企業(yè)產(chǎn)品的價格。“在這些條件下，如果不出現(xiàn)非常嚴重的政策失誤，中國經(jīng)濟應該有能力抵御內(nèi)外的不利因素和沖擊，而這是實體經(jīng)濟層面上非常重要的基礎。”

　　他推測，今年一季度資本流入會重新回到一個非常高的水平，全年的資本流入規(guī)模比去年應該也會有明顯的放大�！耙环矫�，美聯(lián)儲在快速降息，從而能夠產(chǎn)生大量的流動性，這些流動性會流到中國市場；另一方面，美元貶值人民幣升值的加速，一定會導致熱錢流入的加速�！彼�認為，1月份熱錢流入的規(guī)模相當大，當月外匯儲備的增長量應該不會低于500億美元。其中，貿(mào)易順差不到200億美元，外商直接投資不超過80億美元。

　　今年變數(shù)最大的情況是信貸控制。他認為，如果2008年全年整個信貸控制很緊，比如信貸增長率控制在12%或者13%的水平，那么這個市場在短期之內(nèi)確實是會有比較大的壓力。但如果信貸控制能夠放松，維持在16%-17%的水平，這個市場仍然是非常值得期待的。今年1月，新增貸款量創(chuàng)下了歷史新高，出人預料。

　　“在信貸控制層面，我們?nèi)匀槐в幸欢ǖ钠谕�，基本的原因在于美國的次貸危機。”高善文解釋說，美國次貸危機和它所導致的全球經(jīng)濟的減速，必將逐步表現(xiàn)為中國出口的下降和貿(mào)易順差的下降。這意味著隨著美國次貸危機進一步發(fā)展，中國的出口和外需可能會面臨比較大的壓力。在中國的出口和外需面臨比較大的壓力的背景下，國內(nèi)繼續(xù)嚴格地控制信貸、嚴密地控制投資，這種政策可能變得越來越難以執(zhí)行。因此，如果外圍經(jīng)濟惡化速度比預想的更快的話，那么國內(nèi)信貸的放松仍然是可以期望的。

　　創(chuàng)業(yè)板推出是機會

　　高善文指出，推出創(chuàng)業(yè)板在一定程度上將解決中小企業(yè)的融資困難，讓風險投資者和一般的投資者能夠分享中小企業(yè)的成長，并能夠促進科技、包括其他一些創(chuàng)新活動的發(fā)生和它的商業(yè)化。

　　目前，市場對創(chuàng)業(yè)板推出的最主要擔心，就是創(chuàng)業(yè)板會分流主板市場的資金。對此，國泰基金經(jīng)理助理王航認為，創(chuàng)業(yè)板分流A股市場的資金可能性不大。創(chuàng)業(yè)板和主板市場是面對資本市場不同層次而設立，上市標準、風險收益以及投資者結構方面都不相同，所以不存在直接競爭的關系。(記者 周明)