在美國,貸款是非常普遍的現(xiàn)象,從房子到汽車,從信用卡到電話賬單,貸款無處不在。當(dāng)?shù)厝撕苌偃钯I房,通常都是長時間貸款?墒俏覀円仓,在這里失業(yè)和再就業(yè)是很常見的現(xiàn)象。這些收入并不穩(wěn)定甚至根本沒有收入的人,他們怎么買房呢?因為信用等級達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn),他們就被定義為次級貸款者。
大約從10年前開始,那個時候貸款公司漫天的廣告就出現(xiàn)在電視上、報紙上、街頭,抑或在你的信箱里塞滿誘人的傳單:
“你想過中產(chǎn)階級的生活嗎?買房吧!”
“積蓄不夠嗎?貸款吧!”
“沒有收入嗎?找阿牛貸款公司吧!”
“首付也付不起?我們提供零首付!”
“擔(dān)心利息太高?頭兩年我們提供3%的優(yōu)惠利率!”
“每個月還是付不起?沒關(guān)系,頭24個月你只需要支付利息,貸款的本金可以兩年后再付!想想看,兩年后你肯定已經(jīng)找到工作或者被提升為經(jīng)理了,到時候還怕付不起!”
“擔(dān)心兩年后還是還不起?哎呀,你也真是太小心了,看看現(xiàn)在的房子比兩年前漲了多少,到時候你轉(zhuǎn)手賣給別人啊,不僅白住兩年,還可能賺一筆呢!再說了,又不用你出錢,我都相信你一定行的,難道我敢貸,你還不敢借?”
在這樣的誘惑下,無數(shù)美國市民毫不猶豫地選擇了貸款買房。(你替他們擔(dān)心兩年后的債務(wù)?向來自我感覺良好的美國市民會告訴你,演電影的都能當(dāng)上州長,兩年后說不定我還能競選總統(tǒng)呢。)
阿牛貸款公司短短幾個月就取得了驚人的業(yè)績,可是錢都貸出去了,能不能收回來呢?公司的董事長——阿牛先生,那也是熟讀美國經(jīng)濟(jì)史的人物,不可能不知道房地產(chǎn)市場也是有風(fēng)險的,所以這筆收益看來不能獨吞,要找個合伙人分擔(dān)風(fēng)險才行。于是阿牛找到美國經(jīng)濟(jì)界的帶頭大哥——投行。這些家伙可都是名字響當(dāng)當(dāng)?shù)闹鲀?美林、高盛、摩根),他們每天做什么呢?就是吃飽了閑著也是閑著,于是找來諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)家,找來哈佛教授,用上最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)模型,一番鼓搗之后,弄出幾份分析報告,從而評價一下某某股票是否值得買進(jìn),某某國家的股市已經(jīng)有泡沫了,一群在風(fēng)險評估市場里面騙吃騙喝的主兒,你說他們看到這里面有風(fēng)險沒?用腳都看得到!可是有利潤啊,那還猶豫什么,接手搞吧!于是經(jīng)濟(jì)學(xué)家、大學(xué)教授以數(shù)據(jù)模型、老三樣評估之后,重新包裝一下,就弄出了新產(chǎn)品——CDO(注: Collateralized Debt Obligation,債務(wù)抵押債券),說穿了就是債券,通過發(fā)行和銷售這個CDO債券,讓債券的持有人來分擔(dān)房屋貸款的風(fēng)險。
光這樣賣,風(fēng)險太高還是沒人買啊,假設(shè)原來的債券風(fēng)險等級是6,屬于中等偏高。于是投行把它分成高級和普通CDO兩個部分,發(fā)生債務(wù)危機(jī)時,高級CDO享有優(yōu)先賠付的權(quán)利。這樣兩部分的風(fēng)險等級分別變成了4和8,總風(fēng)險不變,但是前者就屬于中低風(fēng)險債券了,憑投行三寸不爛“金”舌,當(dāng)然賣了個滿堂彩!可是剩下的風(fēng)險等級8的高風(fēng)險債券怎么辦呢?
于是投行找到了對沖基金,對沖基金又是什么人,那可是在全世界金融界買空賣多、呼風(fēng)喚雨的角色,過的就是刀口舔血的日子,這點風(fēng)險小意思!于是憑借著老關(guān)系,在世界范圍內(nèi)找利率最低的銀行借來錢,然后大舉買入這部分普通CDO債券,2006年以前,日本央行貸款利率僅為1.5%;普通CDO利率可能達(dá)到12%,所以光靠利息差對沖基金就賺得盆滿缽滿了。
這樣一來,奇妙的事情發(fā)生了,2001年末,美國的房地產(chǎn)一路飆升,短短幾年就翻了一倍多,這樣一來就如同阿牛貸款公司開頭的廣告一樣,根本不會出現(xiàn)還不起房款的事情,就算沒錢還,把房子一賣還可以賺一筆錢。結(jié)果是從貸款買房的人,到阿牛貸款公司,到各大投行,到各個銀行,到對沖基金人人都賺錢,但是投行卻不太高興了!當(dāng)初是覺得普通CDO風(fēng)險太高,才扔給對沖基金的,沒想到這幫家伙比自己賺的還多,凈值一個勁地漲,早知道自己留著玩了,于是投行也開始買入對沖基金,打算分一杯羹了。這就好像“老黑”家里有餿了的飯菜,正巧看見隔壁鄰居那只討厭的小花狗,本來打算毒它一把,沒想到小花狗吃了不但沒事,反而還越長越壯了,“老黑”這下可蒙了,難道餿了的飯菜營養(yǎng)更好,于是自己也開始吃了!
這下又把對沖基金樂壞了,他們是什么人,手里有1塊錢,就能想辦法借10塊錢來玩的土匪啊,現(xiàn)在拿著搶手的CDO還能老實?于是他們又把手里的CDO債券抵押給銀行,換得10倍的貸款,然后繼續(xù)追著投行買普通CDO。嘿,當(dāng)初可是簽了協(xié)議,這些CDO都?xì)w我們的。!投行心里那個不爽啊,除了繼續(xù)悶聲買對沖基金之外,他們又想出了一個新產(chǎn)品,就叫CDS (注:Credit Default Swap,信用違約交換)好了,華爾街就是這些天才產(chǎn)品的溫床:不是都覺得原來的CDO風(fēng)險高嗎,那我投保好了,每年從CDO里面拿出一部分錢作為保金,白送給保險公司,但是將來出了風(fēng)險,大家一起承擔(dān)。
保險公司想,不錯啊,眼下CDO這么賺錢,1分錢都不用出就分利潤,這不是每年白送錢給我們嗎?干了!
對沖基金想,不錯啊,已經(jīng)賺了幾年了,以后風(fēng)險越來越大,光是分一部分利潤出去,就有保險公司承擔(dān)一半風(fēng)險,干了!
于是再次皆大歡喜,CDS也賣火了!但是事情到這里還沒有結(jié)束:因為“聰明”的華爾街人又想出了基于CDS的創(chuàng)新產(chǎn)品!我們假設(shè)CDS已經(jīng)為我們帶來了50億元的收益,現(xiàn)在我新發(fā)行一個“三毛”基金,這個基金是專門投資買入CDS的,顯然這個建立在之前一系列產(chǎn)品之上的基金的風(fēng)險是很高的,但是我把之前已經(jīng)賺的50億元投入作為保證金,如果這個基金發(fā)生虧損,那么先用這50億元墊付,只有這50億元虧完了,你投資的本金才會開始虧損,而在這之前你是可以提前贖回的,首發(fā)規(guī)模500億元。天哪,還有比這個還爽的基金嗎?1元面值買入的基金,虧到0.90元都不會虧自己的錢,賺了卻每分錢都是自己的!評級機(jī)構(gòu)看到這個天才設(shè)想,簡直是毫不猶豫:給予AAA評級!
結(jié)果這個“三毛”可賣瘋了,各種養(yǎng)老基金、教育基金、理財產(chǎn)品,甚至其他國家的銀行也紛紛買入。雖然首發(fā)規(guī)模是原定的500億元,可是后續(xù)發(fā)行了多少億,簡直已經(jīng)無法估算了,但是保證金50億元卻沒有變。如果現(xiàn)有規(guī)模5000億元,那保證金就只能保證在基金凈值不低于0.99元時,你不會虧錢了。
當(dāng)時間走到了2006年年底,風(fēng)光了整整5年的美國房地產(chǎn)終于從頂峰重重摔了下來,這條食物鏈也終于開始斷裂。因為房價下跌,優(yōu)惠貸款利率的時限到了之后,先是普通民眾無法償還貸款,然后阿牛貸款公司倒閉,對沖基金大幅虧損,繼而連累保險公司和貸款的銀行,花旗、摩根相繼發(fā)布巨額虧損報告,同時投資對沖基金的各大投行也紛紛虧損,然后股市大跌,民眾普遍虧錢,無法償還房貸的民眾繼續(xù)增多……最終,美國次貸危機(jī)爆發(fā)。(屈直言)
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