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　　完整的理財(cái)合同由產(chǎn)品合約和理財(cái)產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)組成。一般來(lái)講，產(chǎn)品合約在真正購(gòu)買(mǎi)時(shí)才能看到，因此理財(cái)產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)對(duì)投資者的投資決策起著關(guān)鍵性的作用。畢竟金融產(chǎn)品帶有一定的專(zhuān)業(yè)性，說(shuō)明書(shū)措辭上難免會(huì)有不夠通俗易懂之處，往往不經(jīng)意間的一個(gè)短句，就隱藏有更多的內(nèi)涵。本文不妨拆解一下復(fù)雜產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)的“弦外之音”。

　　關(guān)鍵詞1：投資方向和風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)

　　以某銀行發(fā)行一款掛構(gòu)型產(chǎn)品為例，該產(chǎn)品提供到期日100%投資本金保證，掛鉤2只商品——牛奶和小麥，表現(xiàn)以點(diǎn)對(duì)點(diǎn)比較計(jì)算。如果1.5年后牛奶及小麥表現(xiàn)沒(méi)有下跌，可獲取最低18%的投資收益，收益率最高達(dá)50%。

　　回報(bào)收益率一定都是吸引投資者做出購(gòu)買(mǎi)決策的要素之一。但是所謂的收益率是需要一個(gè)比較基準(zhǔn)的。如果資本市場(chǎng)普遍繁榮甚至出現(xiàn)大牛市，也許50%的投資回報(bào)也是沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)性的。但遇市場(chǎng)蕭條，10%恐怕就已經(jīng)是其中翹楚了。因此，理財(cái)產(chǎn)品的收益情況實(shí)際上是基于投資環(huán)境和投資方向而言的。需要客觀看待收益率的數(shù)字，冷靜斟酌收益率的所謂高、低。

　　一般在統(tǒng)一投資期和投資環(huán)境下，可以遵循“風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)成正比”的常識(shí)，根據(jù)“投資方向”和“風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)”綜合選擇適合自己的理財(cái)產(chǎn)品。比如，該產(chǎn)品在全球資本市場(chǎng)的震蕩市中選取與證券關(guān)聯(lián)不大、抗通貨膨脹商品的市場(chǎng)。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)為保本浮動(dòng)收益，投資方向較穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為中等。

　　關(guān)鍵詞2：保證收益和預(yù)期最高收益率

　　由于銀監(jiān)會(huì)頒布的《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)暫行辦法》中明文規(guī)定，保證收益理財(cái)產(chǎn)品或相關(guān)產(chǎn)品中高于同期儲(chǔ)蓄存款利率的保證收益，應(yīng)是對(duì)客戶(hù)有附件條件的保證收益，不得利用個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)違反國(guó)家利率管理政策變相高息攬儲(chǔ)。因此，“保證收益”是有附件條件的“保證收益”。附加條款可能是銀行具有提前終止權(quán)，或銀行具有本金和利息支付的幣種選擇權(quán)等，且附加條件帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)由客戶(hù)承擔(dān)。因此，且不可將理財(cái)當(dāng)成存款看待。

　　理財(cái)產(chǎn)品宣傳中提及的收益率未嘗沒(méi)有浮夸之嫌。投資者需要從幾方面仔細(xì)打量這些誘人數(shù)字的含義：第一是預(yù)期最高收益率不代表實(shí)際收益率，以市場(chǎng)上對(duì)以往所有銀行理財(cái)產(chǎn)品的表現(xiàn)追蹤來(lái)看，達(dá)到預(yù)期的概率并不高，一切還要視產(chǎn)品投資方向的相關(guān)表現(xiàn)及產(chǎn)品的設(shè)計(jì)情況而定；二是收益率是否為年化收益率，比如一款產(chǎn)品稱(chēng)18個(gè)月可以取得18%收益，折成年收益來(lái)講僅為12%，一個(gè)文字游戲就會(huì)使產(chǎn)品吸引力大幅攀升；第三是應(yīng)該詳細(xì)閱讀產(chǎn)品預(yù)期收益率的測(cè)算數(shù)據(jù)、測(cè)算方式和測(cè)算的主要依據(jù)，還需關(guān)注收益率預(yù)測(cè)模型中有關(guān)外生變量的相關(guān)變化；四是投資的幣種引起的匯率損失，投資者有可能要承擔(dān)相應(yīng)的匯率損失，從而削減真正的收益，假設(shè)投資的是一款投資美國(guó)市場(chǎng)的QDII的產(chǎn)品，即使實(shí)現(xiàn)了10%的收益，實(shí)際收益也隨著人民幣的大幅升值而應(yīng)聲縮水。

　　仍以上款產(chǎn)品為例，該產(chǎn)品的設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)為如下：

　　1.若最遜色商品的表現(xiàn)≧50%，投資收益率為50%

　　2.若最遜色商品的表現(xiàn)﹥18%但﹤50%，投資收益率為最遜色商品的表現(xiàn)

　　3.若最遜色商品的表現(xiàn)≧0%但≦18%，投資收益率18%

　　4.若最遜色商品的表現(xiàn)﹤0%，投資收益率0%

　　因此我們只能說(shuō)此款產(chǎn)品在到期保本之外，有機(jī)會(huì)賺取最高50%的可能，但實(shí)際收益取決于若最遜色商品的表現(xiàn)狀況而定。

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