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　　上周，滬深股市拉出了連續(xù)第七根綠色的周K線，今天，滬深兩市繼續(xù)跳水低開，上證指數(shù)下跌107.43點(diǎn)，失守3500點(diǎn)關(guān)口，如果從2007年上證指數(shù)最高點(diǎn)6124點(diǎn)算起，現(xiàn)在指數(shù)的跌幅已超過了40%，蒸發(fā)的市值更高達(dá)十幾萬億元，是什么樣的力量，打壓著股市的每一次反彈？是什么樣的擔(dān)憂，讓資金逐漸遠(yuǎn)離股市？

　　3月31日，周一，上證綜合指數(shù)收報(bào)3472點(diǎn)，跌107點(diǎn)，繼續(xù)下挫，北京市銀河證券一家營業(yè)所的股民們又一次失望，上周五的大漲果然又是曇花一現(xiàn)。

　　股民們告訴記者，正是由于他們對中國經(jīng)濟(jì)形勢持續(xù)向好的判斷，才對這一輪下跌如此的迅速和徹底完全沒有準(zhǔn)備，大部分人都被深度套牢。

　　齊凱兵做股票交易已經(jīng)有十幾年的時(shí)間，在他看來，目前市場的供給量大增是股市下跌的主要原因，由于對前景信心不足，齊先生現(xiàn)在只保留了部分倉位。

　　即使是低倉位操作，齊先生依然保持著非常謹(jǐn)慎的態(tài)度，買入一支股票之后兩三天就會(huì)賣掉，在他看來，現(xiàn)在的股市就是一個(gè)投機(jī)的市場，要快進(jìn)快出，因?yàn)槟壳暗墓墒袥]有辦法做到價(jià)值投資。

　　齊凱兵認(rèn)為，這個(gè)市場就是個(gè)投機(jī)的市場，它是個(gè)不成熟的市場，要是成熟的市場，要大家拿股票拿幾年都可以，可是現(xiàn)在，多好的股票跌得一塌糊涂，它怎么能成熟？管理層都不成熟我們能成熟嗎？

　　在齊先生看來，目前市場情緒低迷，所有的投資者都希望有關(guān)部門能出臺(tái)利好消息。

　　連續(xù)幾個(gè)月的下跌態(tài)勢，使得恐慌氣氛在股市中持續(xù)蔓延，甚至有分析人士用哀鴻遍野這樣的詞句來形容市場的慘淡。作為投資者，他們擔(dān)心未來一段時(shí)間，大小非解禁、再融資、基金分紅都給這個(gè)市場帶來資金壓力，其中，最讓投資者恐慌的就是大小非解禁，因?yàn)榇罅砍杀镜土�的非流通股上市交易，必然讓相關(guān)股票出現(xiàn)估值大幅回落的情況，究竟大小非解禁對市場的壓力有多大？記者也采訪了有關(guān)人士。

　　見到信達(dá)證券研究開發(fā)中心的負(fù)責(zé)人呂立新的時(shí)候，他剛剛主持完成了一份市場分析報(bào)告，報(bào)告的題目叫做《股市不能承受之重-大小非解禁》。在他看來，大小非解禁的確對未來市場有非常大的壓力。

　　分析報(bào)告稱：截止到08年3月31日，預(yù)計(jì)共有35343.68億元市值的股份可以流通，而兩市的流通總市值不過75565.74億元，單從數(shù)字上看，大約46%的市場擴(kuò)容的確會(huì)給市場造成巨大的壓力，就是相當(dāng)于所有基金公司的所有持股的A股市值的總和還要多。

　　信達(dá)證券的分析報(bào)告顯示，真正減持的威脅來自2009年和2010年，其中2009年8月份、12月份和2010年12月份是大小非解禁最高峰的時(shí)期。在這張表格中，凡是解禁資金超過3000億元的月份都用紅色標(biāo)注出來，08年3月份以前，大小非解禁的高峰恰好就是股市暴跌的時(shí)間。

　　呂立新告訴記者，去年10月份是個(gè)減持高峰，在這個(gè)是減持高峰，股指是有一個(gè)大幅調(diào)整，去年的10月份有一個(gè)大幅下跌，市場分析了很多原因，經(jīng)過研究認(rèn)為，這輪下跌最主要的原因就是大小非解禁，有些高管不惜以辭職脫離上市公司的代價(jià)來變現(xiàn)這個(gè)股份。

　　盡管影響中國股市行情的原因有很多種，但是大小非解禁高峰和股市暴跌的時(shí)間出現(xiàn)了高度的一致，這讓呂立新對未來的股市充滿了擔(dān)憂。

　　信達(dá)證券給記者提供了這樣一份數(shù)據(jù)，到2010年，如果大小非解禁的股票全部上市，按照現(xiàn)在的股票價(jià)格計(jì)算，市場總流通市值將比現(xiàn)在的流通市值要增長194.9%，相當(dāng)于市場擴(kuò)容近2倍，股票增加，而資金不變，這的確將成為A股市場不能承受之重，未來的中國股市是否會(huì)像這些數(shù)據(jù)預(yù)示的那樣，只會(huì)在下跌的通道中一條道走到黑？

　　由于大小非解禁的壓力，呂立新對未來兩三年的市場行情并不看好，但這并不意味著他對市場失掉信心，通貨膨脹如果是進(jìn)入一種惡性泡沫階段，CPI指數(shù)上漲超過了10%，到那時(shí)候我們才需要引起高度的警惕，那個(gè)時(shí)候我們才認(rèn)為，他對股票市場可能是構(gòu)成一個(gè)比較大的利空的打擊，所以從這些宏觀經(jīng)濟(jì)，物價(jià)指數(shù)的情況來講，呂立新認(rèn)為還在這個(gè)股票市場的可承受的范圍之內(nèi)。

　　另外從08年3月份之后，減持的壓力大為減輕，在08年7月份的時(shí)候，減持的資金將在千億元一下，在呂立新看來，這是一個(gè)短期向好的信號(hào)。

　　呂立新：“我覺得還是審慎的樂觀，當(dāng)年我們2001年國有股減持也不過就是從2200點(diǎn)跌到998點(diǎn)，那個(gè)時(shí)候的恐慌氣氛比現(xiàn)在應(yīng)該強(qiáng)的多，2200點(diǎn)跌到998點(diǎn)也不過就50%幾50%60%的空間，現(xiàn)在從我們的6200點(diǎn)左右跌到3300點(diǎn)，已經(jīng)接近50%了，并且這個(gè)時(shí)間比當(dāng)年要短得多，當(dāng)年是用了好幾年的時(shí)間，而我們現(xiàn)在這次只有了半年多，半年多一點(diǎn)的時(shí)間，就跌的幅度這么大，應(yīng)該會(huì)有一個(gè)像樣的反彈�！�

　　大小非解禁給市場帶來的資金缺口，是一個(gè)天文數(shù)字，股市何去何從，分析人士可以說是仁者見仁，智者見智，記者注意到，前一階段美的集團(tuán)就推遲了解禁股上市流通的時(shí)間，結(jié)果，股票大漲，但是的確也有相當(dāng)部分的大小非解禁后，紛紛套現(xiàn)，這類股票會(huì)不會(huì)成為市場下跌的領(lǐng)頭羊，西南證券的周到提出他的理解。

　　西南證券研發(fā)中心副總經(jīng)理周到：“哪家上市公司控股股東老總，覺得會(huì)吃飽了撐的去，我提一個(gè)方案，你遞交到總理那里去批一下，我覺得這個(gè)可能性幾乎可以說是零�！�

　　周到指的需要去總理那里報(bào)批的上市公司是指國有企業(yè)控股的公司，之所以這樣言之鑿鑿的說話，是因?yàn)樵趪�資委關(guān)于《國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》中，第七條明確規(guī)定：中央國有及國有控股企業(yè)、有關(guān)機(jī)構(gòu)、部門、事業(yè)單位轉(zhuǎn)讓上市公司股份對國民經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵行業(yè)、領(lǐng)域和國有經(jīng)濟(jì)布局與結(jié)構(gòu)有重大影響的，由國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)。這一條款在周到看來，就是為了維護(hù)資本市場的穩(wěn)定，所以國有控股企業(yè)不會(huì)輕易出賣手中的股份。

　　雖然目前從公開的數(shù)據(jù)中無法得知A股市場中資金的性質(zhì)，但是周到認(rèn)為，根據(jù)我們國家的經(jīng)濟(jì)構(gòu)成，首先國有股在整個(gè)A股市場中要占據(jù)優(yōu)勢數(shù)量，才能體現(xiàn)和發(fā)揮主導(dǎo)地位，其次這些占據(jù)主導(dǎo)地位的資金并不會(huì)輕易減持和流通，在他看來，國有企業(yè)保證上市公司的絕對控股權(quán)，在某種程度上來說比套現(xiàn)賺錢更重要。

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