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19機(jī)構(gòu)本周投資策略:探底還未成功 維穩(wěn)仍需努力

2008年08月19日 08:58 來源:上海證券報(bào) 發(fā)表評(píng)論

  后期將強(qiáng)化政策支持力度

  ⊙申銀萬國

  我們比較了7月15日、7月25日和8月15日三次證監(jiān)會(huì)相關(guān)人員通過媒體對(duì)市場(chǎng)相關(guān)熱點(diǎn)問題的回答。上周五的回答值得關(guān)注的有三個(gè)方面,第一,證監(jiān)會(huì)首先提出對(duì)市場(chǎng)向下大幅波動(dòng)的看法,強(qiáng)調(diào)了在市場(chǎng)機(jī)制和結(jié)構(gòu)方面是存在促進(jìn)市場(chǎng)改善的可能,反映了政策意愿;第二,對(duì)相關(guān)問題的分析判斷中更多強(qiáng)調(diào)對(duì)市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)方面的影響,反映了政策態(tài)度;第三,從限售股解禁、上市公司增持和回購以及完善發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者等方向提出具體的完善機(jī)制的政策方向。

  我們認(rèn)為管理層對(duì)于市場(chǎng)下跌風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注度明顯加強(qiáng),后期可能強(qiáng)化政策支持的力度。政策關(guān)注度上升無疑有利于市場(chǎng)發(fā)展,但不能簡(jiǎn)單對(duì)應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)的漲或跌。我們堅(jiān)持三季度向下四季度回升的基本方向,估值繼續(xù)回落提供配置機(jī)會(huì)。

  對(duì)估值優(yōu)勢(shì)板塊至少標(biāo)配

  ⊙國信證券

  證監(jiān)會(huì)于上周五做出“組合拳姿態(tài)”釋放“維穩(wěn)”的利多政策意圖。我們認(rèn)為這些政策措施屬中長期利好,但與預(yù)期有落差:“大小非”減持機(jī)制的進(jìn)一步完善是必須的,但是在沒有新的辦法出來之前,針對(duì)“大小非”減持限制措施的任何討論都可能觸發(fā)其“奪路而逃”的加速減持行為,短期內(nèi)可能造成市場(chǎng)的進(jìn)一步下跌;其次,當(dāng)年股改時(shí)推行的上市公司股份回購注銷、大股東增持等提振市場(chǎng)信心的辦法需要一個(gè)逐步落實(shí)過程。和大力推進(jìn)上市公司重組、改善上市公司質(zhì)量一樣,短期內(nèi)難以給市場(chǎng)帶來很大的做多動(dòng)力;最后是證監(jiān)會(huì)對(duì)于市場(chǎng)最為關(guān)注的融資融券和股指期貨兩大制度措施并未提及。

  我們建議對(duì)于具有估值優(yōu)勢(shì)的板塊至少采取標(biāo)配,包括保險(xiǎn)、銀行、煤炭、鋼鐵、機(jī)場(chǎng)等。

  系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)巨大輕倉等待

  ⊙德邦證券

  7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖然總體上好于市場(chǎng)預(yù)期,但是并不能扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的悲觀情緒,市場(chǎng)至多只能獲得短期企穩(wěn)反彈動(dòng)能而在中長期內(nèi)仍將維持弱勢(shì)整理、向下尋求支撐格局。從技術(shù)上來看,大盤跌破前期維穩(wěn)整理平臺(tái)下沿后快速破位下行,在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好支持下出現(xiàn)了短暫的企穩(wěn)反彈,但幅度非常有限且成交量持續(xù)萎縮,弱勢(shì)整理格局十分明顯。在連續(xù)收出四根十字星后,市場(chǎng)未來整理空間大幅縮窄,選擇方向性突破概率大增。本周市場(chǎng)選擇進(jìn)行向下突破,投資者應(yīng)對(duì)由此產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)保持高度警惕,而外圍市場(chǎng)的道瓊斯指數(shù)在持續(xù)反彈后的回落以及油價(jià)在100美元/桶之上的止跌反彈也將對(duì)A股市場(chǎng)構(gòu)成一定的壓力。我們建議投資者輕倉等待,目前的市場(chǎng)機(jī)會(huì)僅僅存在于超跌反彈的波段操作機(jī)會(huì)。

  仍難以擺脫弱勢(shì)震蕩格局

  ⊙國都證券

  近期公布的7月份宏觀數(shù)據(jù)應(yīng)該說是好于預(yù)期的,大家所擔(dān)心的悲觀局面尚未出現(xiàn)。不過投資者對(duì)未來經(jīng)濟(jì)面及上市公司盈利狀況的顧慮仍未消除:首先,PPI大幅走高,與CPI呈現(xiàn)背離態(tài)勢(shì),意味著企業(yè)盈利空間受到擠壓。其次,房地產(chǎn)投資收縮趨勢(shì)仍將延續(xù),這意味著政府還須加大其它領(lǐng)域的投資規(guī)模。第三,7月份相對(duì)樂觀的出口數(shù)據(jù)無法消除投資者對(duì)出口形勢(shì)的悲觀預(yù)期。而從7月份股改解禁股減持情況來看,7月份的輕微反彈就引發(fā)了大小非拋盤的顯著增加。大小非迫不及待的減持傾向,或者反應(yīng)其對(duì)資金的渴求程度,或者表明其仍不認(rèn)同所持股票的估值。

  由于市場(chǎng)做空動(dòng)力已充分釋放,預(yù)計(jì)大盤有望在當(dāng)前區(qū)域企穩(wěn)。不過在觀望情緒加重與熱點(diǎn)缺乏背景下,市場(chǎng)難以擺脫弱勢(shì)震蕩格局。

  大盤中期筑底過程未結(jié)束

  ⊙國盛證券

  從市場(chǎng)層面看,大盤中期筑底過程尚未結(jié)束,但由于市場(chǎng)累計(jì)跌幅巨大,市場(chǎng)平均股價(jià)大幅下降,大盤再度向下調(diào)整空間也相對(duì)有限。

  據(jù)統(tǒng)計(jì),A股平均市盈率已基本和國際接軌,為最近十年來的最低估值水平,這意味著A股市場(chǎng)短線將會(huì)存在技術(shù)反彈要求。但考慮到成交量持續(xù)萎縮,市場(chǎng)人氣極度低迷,加之8月份新股發(fā)行不斷,且有較大數(shù)量大小非需要解禁,都將對(duì)市場(chǎng)帶來嚴(yán)峻考驗(yàn),另外中國南車掛牌上市對(duì)二級(jí)市場(chǎng)資金面也形成分流。

  綜合而言,證監(jiān)會(huì)穩(wěn)定市場(chǎng),大盤短線或有反抽,但量能的持續(xù)萎縮在一定程度上抑制了股指的短線反彈空間,短線大盤技術(shù)反抽后仍有向下尋求支撐可能,大盤中期筑底過程尚未結(jié)束。

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