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　　在三大救市措施的激勵(lì)下，積弱已久的股市終于重新出現(xiàn)了久違的漲勢(shì)，投資者的信心也為之一振，眾多央企的增持行動(dòng)更鼓舞了市場(chǎng)人氣，大盤繼續(xù)反彈成為大多數(shù)投資者的共識(shí)。市場(chǎng)盼望能有更多的利好政策出臺(tái)，為節(jié)后行情保駕護(hù)航，如此，紅十月完全可期待。

　　不能將“9·19”混同于“4·24”

　　在三大救市政策推動(dòng)的反彈中，迄今指數(shù)最多漲了29.46%，但據(jù)調(diào)查，絕大多數(shù)投資者資金卡僅增長(zhǎng)了5%—10%，這表明暴跌所導(dǎo)致的極端的熊市思維扭曲了投資者的正常心智，低估了三大救市政策的威力，將“9·19”政策救市與“4·24”政策救市混為一談。

　　為何不能將“9·19”政策救市與“4·24”政策救市混為一談呢？

　　從救市利好政策的層次看，“4·24”時(shí)出臺(tái)利好的層次是證監(jiān)會(huì)和稅務(wù)總局，而“9·19”增加了國(guó)務(wù)院所屬四個(gè)部門——國(guó)資委、央行、財(cái)政部、中央?yún)R金公司，表明本次救市是國(guó)家戰(zhàn)略。

　　從救市政策的力度看，“4·24”時(shí)的關(guān)鍵利好是推出大小非減持的大宗交易平臺(tái)，但由于其中有漏洞，盡管有關(guān)部門接二連三地打補(bǔ)丁，市場(chǎng)也不認(rèn)同其利好效用。而“9·19”的關(guān)鍵利好是匯金公司購(gòu)買三大銀行股以及國(guó)資委支持央企回購(gòu)或增持上市公司股份，并明確宣布是救市，表明股市政策出現(xiàn)了大轉(zhuǎn)向，還實(shí)實(shí)在在地拿出真金白銀向股市注資。

　　從救市時(shí)美國(guó)金融危機(jī)程度看，“4·24”救市時(shí)，美國(guó)次貸危機(jī)的“黑洞”還未真正暴露，不確定因素甚多，美股指數(shù)在12000點(diǎn)以上。而“9·19”救市時(shí)美國(guó)次貸危機(jī)已演化為金融危機(jī)，美國(guó)政府推出7000億美元的拯救危機(jī)方案有望獲國(guó)會(huì)通過(guò)，化解金融危機(jī)的可能性很大，加上各國(guó)政府都在協(xié)同救市。此時(shí)中國(guó)政府救市的借鑒更多，底氣更足，阻力更小，成功的概率大增。

　　從救市時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，“4·24”救市時(shí)，CPI高達(dá)8.1%，經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控的重點(diǎn)是“雙防”、“一緊”，當(dāng)時(shí)人們最擔(dān)心的通脹失控。而“9·19”救市時(shí)，CPI已降到4.9%，經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控政策的重點(diǎn)變?yōu)椤耙环馈�、“一�！保?年來(lái)首次下調(diào)貸款利息和存款準(zhǔn)備金率，有望推出一攬子振興經(jīng)濟(jì)的政策。此時(shí)救市已成為宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的一個(gè)重要組成部分。

　　從救市時(shí)大盤的跌幅和起點(diǎn)看，“4·24”救市時(shí)，大盤跌幅為51.2%，起點(diǎn)是2990點(diǎn)，平均市盈率在25倍以上。而“9·19”救市時(shí)大盤跌幅為70.6%，起點(diǎn)是1802點(diǎn)，平均市盈率降至15倍，救市后的效果自然迥異。

　　從救市的決心和護(hù)盤力度看，“4·24”救市政策出臺(tái)后，由于沒(méi)有護(hù)盤配套措施，效果甚差。而“9·19”救市的配套動(dòng)作可謂緊鑼密鼓，匯金出手三大行，中石油、中煤能源、中國(guó)聯(lián)通等一批央企增持，證監(jiān)會(huì)一個(gè)月內(nèi)兩度修改規(guī)則，為央企增持在程序上和時(shí)間上提供便利，并證實(shí)融資融券利好正在準(zhǔn)備中。由此可見“9·19”救市是經(jīng)過(guò)精心策劃并有政策保駕護(hù)航的，大有只許成功、不容失敗的架勢(shì)。

　　從對(duì)后續(xù)救市政策的期待看，“4·24”救市時(shí)可打的后續(xù)牌甚少。而“9·19”推出三大救市政策，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)救市政策預(yù)期甚多，盡管這些利好能否落實(shí)仍存在不確定性，但大盤反彈30%—50%并非奢望。(李志林(忠言) 本文作者為華東師范大學(xué)企業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究所所長(zhǎng)、博士)

　　“增持潮”抬高大盤底部

　　自推出三大利好救市政策以來(lái)，本周最大的看點(diǎn)是A股第一權(quán)重股中石油出人預(yù)料地公布了控股股東增持A股的消息，隨后又傳來(lái)匯金公司增持工、中、建三大銀行股、聯(lián)通大股東增持股份等消息，本來(lái)已經(jīng)上攻乏力的大盤轉(zhuǎn)而又變得生機(jī)勃勃。

　　其實(shí)，隨著大盤的持續(xù)大跌，有相當(dāng)多的上市公司早就開始增持股份了，由于零打碎敲，沒(méi)有形成規(guī)�；蛟龀终呙麣獠粔虼�，導(dǎo)致來(lái)勢(shì)洶涌的“增持潮”讓人視而不見，直到類似中石油、工中建這樣的龐然大物出手增持后才引起人們的關(guān)注。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，在中石油等增持股份前，已經(jīng)有35家上市公司大股東增持股份，其中不乏有影響的公司，既有中國(guó)遠(yuǎn)洋、馬鋼、武鋼等特大型國(guó)企，也有保利地產(chǎn)、華僑城等房地產(chǎn)巨頭。為什么中石油和工中建的增持特別令人關(guān)注呢？

　　原因有幾點(diǎn)。一是它們都是在三大利好推出后增持股份的。中石油是央企增持或回購(gòu)股份的表率，三大銀行股的增持則是匯金公司入市買股的具體體現(xiàn)；二是它們都是A股市場(chǎng)的超級(jí)權(quán)重股，這4只股票一旦走穩(wěn)，大盤還愁不穩(wěn)？三是這幾只股票的影響力非同一般。尤其是有政府背景的匯金公司增持三大銀行股，在全球金融風(fēng)暴越刮越猛之際，表明我國(guó)的銀行系統(tǒng)沒(méi)有出現(xiàn)大的風(fēng)險(xiǎn)，可大大穩(wěn)定投資者的心態(tài)。

　　中石油增持A股的意義更值得揣摩。第一、增持前，中石油集團(tuán)已持有發(fā)行總股份的86.29%，本次增持6000萬(wàn)股后，僅僅增加到86.32%，對(duì)其戰(zhàn)略控股毫無(wú)意義；第二、集團(tuán)公司不去買H股(每股港幣僅8元多)，而要買A股(每股人民幣約12元)，明白無(wú)誤地表示A股與H股不是一回事，不要擔(dān)心所謂的“接軌”；第三、中石油A股以16.7元超高價(jià)發(fā)行，使所有A股投資者被套(更不提二級(jí)市場(chǎng)上48元買進(jìn)者)，中石油的這種姿態(tài)或多或少會(huì)讓被套者得到一些安慰。

　　從近幾天的市場(chǎng)表現(xiàn)看，大股東尤其是央企大股東的增持，對(duì)相關(guān)個(gè)股的作用極為明顯，一旦眾多央企大股東都出手增持或回購(gòu)，對(duì)股市的作用不容低估。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，在224家央企公司中，至少有34家公司有增持的必要，因?yàn)榇蠊蓶|的持股比例低于25%，在低迷的股市中有失去控股權(quán)的危險(xiǎn)。其中的22家公司由于現(xiàn)金流充裕且市盈率低于15倍，具有較強(qiáng)的回購(gòu)能力。

　　在美國(guó)金融危機(jī)依然沒(méi)有有效化解的情況下，由央企和匯金公司刮起的這股“增持潮”無(wú)疑是一劑極為有效的救市良方，它一方面有效地制止了市場(chǎng)的恐慌，另一方面明顯托住了大盤的底部。我們有理由相信，隨著越來(lái)越多的央企加入增持大軍，大盤的底部會(huì)被越抬越高。而一旦大盤有效扭轉(zhuǎn)了下跌趨勢(shì)，將會(huì)造就一批追漲大軍——主體是已經(jīng)成為趨勢(shì)交易者的基金群體。(王利敏)