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　　繼瑞銀悉數(shù)拋售中行H股后，美國銀行昨日大幅減持建行56.2億H股

　　編者按：在2008年12月25日本報推出的財經(jīng)大盤點(diǎn)系列報道之“2008金融股權(quán)迷宮八張牌”中，就以“左手進(jìn)右手出牌——美國銀行增持建設(shè)銀行”為題對此進(jìn)行了鞭辟入里的分析。事實(shí)證明，我們的分析是站得住腳的。我們將繼續(xù)對此類事件進(jìn)行追蹤報道。敬請讀者關(guān)注。

　　據(jù)外電報道，美國銀行1月7日以每股3.92元的價格減持56.2億股建行H股，套現(xiàn)約220億元，持股比例由19.13%減至16.6%；減持價格較當(dāng)日收市價4.45元折讓11.9%。此前，在限售期于2008年12月31日結(jié)束后，中國銀行戰(zhàn)略投資者瑞士銀行也已將其所持33.78億股中行H股、占中行總股本1.33%的股份(占中行H股總股本4.44%)悉數(shù)拋售。(相關(guān)評論見C1版)

　　外資行如此集中拋售中資銀行股，究竟透露出什么信息？

　　中資銀行股遭外資連續(xù)減持

　　因建設(shè)銀行遭美國銀行減持，連帶香港股市中資銀行股昨日全線崩跌，A股亦隨之震蕩下挫，銀行股領(lǐng)跌A股市場，建設(shè)銀行收跌2.52%，中國銀行收跌1.96%。

　　頻繁減持行為引起市場擔(dān)心其它外資行近日或跟隨減持，造成建行和其他銀行類股短期拋壓較大。據(jù)悉，除了建設(shè)銀行外資戰(zhàn)略投資者持股鎖定期已于2008年12月31日結(jié)束，蘇格蘭皇家銀行、淡馬錫和亞洲開發(fā)銀行所持中行8.25%、4.13%和0.20%的股票也已于去年底解禁；工商銀行戰(zhàn)略投資者包括高盛和安聯(lián)，其禁售期將于今年4月份期滿；招商銀行外資戰(zhàn)略投資者持股鎖定期也將在4月到期。

　　西南證券金融業(yè)分析師付立春對此表示，總體來說，銀行股面臨的拋壓確實(shí)較大，特別是對那些戰(zhàn)略投資者為自身損失較大的國際金融機(jī)構(gòu)的銀行，這一現(xiàn)象將更為突出。

　　建設(shè)銀行新聞發(fā)言人周三表示，美國銀行出于自身財務(wù)狀況等因素考慮而減持部分建行股份，而且此次減持主要轉(zhuǎn)讓給長期機(jī)構(gòu)投資者。雙方一致確認(rèn)美國銀行減持部分股份不會影響雙方的戰(zhàn)略合作，建行將繼續(xù)與美國銀行在各個業(yè)務(wù)領(lǐng)域展開深入合作。同時，美國銀行也多次公開表示，減持少量股份不會改變其建行重要股東的地位；美國銀行對中國經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展充滿信心，對建設(shè)銀行的未來充滿信心。

　　而此前瑞銀減持中國銀行H股后，中行新聞發(fā)言人王兆文也表示，瑞銀拋售中行解禁股，是對方“出了問題”。他指出，目前并未有另三家戰(zhàn)略投資者拋售中行解禁股的消息。如果戰(zhàn)略投資者要出售所持中行股票，會提前通知中行，但目前并未得到任何通知。

　　盈利能力下降是背后原因之一？

　　那么，除了外資機(jī)構(gòu)急于融資擺脫自身困境，還可能有別的原因嗎？

　　世紀(jì)證券一份研究報告指出，由于國內(nèi)銀行短存長貸的信貸結(jié)構(gòu)，在2008年連續(xù)5次降息后，國內(nèi)基準(zhǔn)利率步入下降通道已經(jīng)對銀行凈息差形成明顯的削減效應(yīng)，而且會在2009年初繼續(xù)作用在重新定價的貸款利率上，最終反映到銀行盈利能力的回落上。此外，從目前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢看，未來進(jìn)一步降息以刺激經(jīng)濟(jì)的預(yù)期較強(qiáng)，令未來銀行凈息差再度收窄的壓力較大。因此，盡管央行同時降低了法定存款準(zhǔn)備金及下調(diào)活期存款利率，銀行近年因高息差帶來的業(yè)績高速增長，在今年將告一段落。

　　報告還指出，2009年銀行業(yè)的信貸業(yè)務(wù)增速與息差將低于2008年，而信貸成本也面臨上升壓力，中間業(yè)務(wù)收入也難以再現(xiàn)過去兩年的繁榮局面，整個銀行業(yè)經(jīng)營壓力在2009年將進(jìn)一步加大�？梢灶A(yù)見，銀行將面臨增長放慢，風(fēng)險加大的局面。

　　花旗發(fā)表報告稱，維持建行H股持有評級，目標(biāo)價4.75港元，比市價仍溢價16%。花旗并指美銀減持價相當(dāng)于2009年度市凈率1.5倍及市盈率8.2倍，估值合理(但不算非常吸引)；建行現(xiàn)價也已頗為反映估值。以上一交易日股價計算，建設(shè)銀行A股市盈率14.86倍，中國銀行A股市盈率14.67倍，工商銀行A股市盈率16.20倍。而遭減持時建行和中行H股的市盈率分別為8.24倍和6.47倍。

　　星展銀行亦維持對銀行業(yè)的謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，考慮到經(jīng)濟(jì)前景面臨挑戰(zhàn)，星展銀行持續(xù)關(guān)注是否有為刺激經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)質(zhì)量，而對中國各銀行繼續(xù)出臺非對稱政策的趨勢，例如繼續(xù)降息將給銀行凈邊際利息帶來不利影響。(記者 才山丹)

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