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　　前期的行情無(wú)疑是一輪結(jié)構(gòu)性行情——指數(shù)沒(méi)漲多少，個(gè)股表現(xiàn)活躍，賺錢(qián)效應(yīng)顯著，市場(chǎng)信心和人氣都得到了極大的恢復(fù)。但由于部分個(gè)股漲幅過(guò)大，其負(fù)面作用這幾天也暴露無(wú)遺——大盤(pán)連續(xù)暴跌，大批個(gè)股跌停，信心再次受挫 。然而平心而論，在海外市場(chǎng)動(dòng)蕩不已、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)尚未明顯復(fù)蘇的背景下，寄希望于市場(chǎng)普漲尤其是大藍(lán)籌上漲帶動(dòng)股指大漲是不現(xiàn)實(shí)的，這幾天藍(lán)籌股一動(dòng)股指就大跌，表明市場(chǎng)對(duì)藍(lán)籌股的上漲保持著高度的警惕。結(jié)構(gòu)性行情能活躍市場(chǎng)，提高投資者的信心，同時(shí)又能保持指數(shù)的穩(wěn)定和安全感，從這個(gè)意義上說(shuō)，市場(chǎng)能否繼續(xù)走結(jié)構(gòu)性行情之路，是今年股市能否走好的關(guān)鍵。

　　基本面制約股市調(diào)整的深度

　　李志林(忠言)

　　從2402點(diǎn)開(kāi)始的調(diào)整絕不是對(duì)1664點(diǎn)以來(lái)行情的否定，只是對(duì)1814點(diǎn)以來(lái)波段行情的調(diào)整�！耙�?yàn)榛�本面制約了股市調(diào)整的深度�！�

　　繼去年年底中央提出4萬(wàn)億投資刺激經(jīng)濟(jì)之后，最近胡總書(shū)記又強(qiáng)調(diào)：“采取更強(qiáng)有力的措施擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求特別是擴(kuò)大消費(fèi)需求，以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。要堅(jiān)持保增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)、增效益相統(tǒng)一，把保增長(zhǎng)建立在提高質(zhì)量、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、增加效益、降低消耗、保護(hù)環(huán)境的基礎(chǔ)之上，努力形成新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)�！笔�大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃已出臺(tái)，隨后還將逐一公布實(shí)施細(xì)則，其中定能發(fā)現(xiàn)許多具體的機(jī)會(huì)�！氨０恕辈粌H是今年的經(jīng)濟(jì)任務(wù)，也是政治任務(wù)，可以說(shuō)，“保八”是股市最大的大局。

　　一些自作聰明的人聲稱，“央行要收縮信貸，充足流動(dòng)性將發(fā)生逆轉(zhuǎn)”。但實(shí)際情況是，自去年11月新增貨款4500億、12月7700億、今年1月1.62萬(wàn)億之后，2月又新增8000億，同比大幅增長(zhǎng)，2月份M1從6.68%上升到9%以上，這是好兆頭。本周三央行行長(zhǎng)強(qiáng)調(diào)：“認(rèn)真執(zhí)行適度寬松的貨幣政策，確保銀行體系流動(dòng)性充足，加大對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持力度�！蔽艺J(rèn)為，這種寬松的貨幣政策一經(jīng)制定，至少半年到一年之內(nèi)不會(huì)改變，股市有何大憂？

　　上周市場(chǎng)傳言“央行正在嚴(yán)查貸款資金進(jìn)入股市”，“兩會(huì)后便啟動(dòng)IPO”。但本周一央行便公布清查結(jié)果：“查無(wú)實(shí)據(jù)”；證監(jiān)會(huì)稱“上半年不啟動(dòng)IPO�！敝芩谋┑�后，周五保監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)緊急澄清謠言。這是18年來(lái)罕見(jiàn)的。從中可看到管理層支持股市行情的態(tài)度。

　　無(wú)論是從1664點(diǎn)啟動(dòng)的行情，還是12月1日1838點(diǎn)啟動(dòng)的行情，或是元旦過(guò)后1814點(diǎn)啟動(dòng)的行情，匯金公司買(mǎi)入的三大銀行股、國(guó)資委主導(dǎo)的央企增持股票、社�；�金1月新開(kāi)賬戶所購(gòu)的股票以及基金、QFII在2月4日突破2100點(diǎn)后全面翻多后的增倉(cāng)，或被套牢，或缺乏利潤(rùn)空間。既然最大利益主體的利益沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，1664點(diǎn)以來(lái)的行情就不可能匆匆結(jié)束。

　　股市稍漲，不少分析師便稱估值過(guò)高，這完全是妄自菲薄的觀點(diǎn)。他們長(zhǎng)期以來(lái)信奉的估值標(biāo)準(zhǔn)是以美國(guó)股市30只權(quán)重股十幾倍市盈率為參照的，眼下美國(guó)股市已成為金融危機(jī)的重災(zāi)區(qū)，道瓊斯指數(shù)樣本股中的花旗、美銀、AIG、通用等大公司都是虧損累累，其市盈率是無(wú)窮大，平均市盈率連100倍都不止；而上證50市盈率僅10倍出頭，大盤(pán)平均市盈率僅15倍。美國(guó)資本市場(chǎng)已不是成熟市場(chǎng)，而是充斥著造假、欺詐、惡性投機(jī)、賭博，成為金融危機(jī)的最大黑洞，美國(guó)股市已淪為問(wèn)題股市、危機(jī)股市、衰退型股市、監(jiān)管疏失股市。中國(guó)資本市場(chǎng)則安全、完好、監(jiān)管相對(duì)嚴(yán)格，才稱得上是成熟股市。國(guó)人再也不能仰人鼻息，自我矮化中國(guó)股市。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)將率先復(fù)蘇，目前2000多點(diǎn)的中國(guó)股市應(yīng)成為全球最有成長(zhǎng)性最有價(jià)值的股市，這將是中國(guó)投資者在百年一遇的金融危機(jī)中的百年一遇的大機(jī)會(huì)。雖然中小盤(pán)股短期漲幅較大，獲利盤(pán)較多，調(diào)整很有必要，但2—6元的股票大量涌現(xiàn)，與“5·30”時(shí)有天壤之別 。

　　總之，波段調(diào)整是股市運(yùn)行的常態(tài)，是健康化的標(biāo)志，連續(xù)暴跌以空間縮短了調(diào)整的時(shí)間，調(diào)整后的股市仍將精彩。(本文作者為華東師范大學(xué)企業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究所所長(zhǎng)、博士)

　　“過(guò)山車(chē)”行情套住了誰(shuí)

　　王利敏

　　春節(jié)后的這波行情可謂來(lái)去匆匆，從開(kāi)盤(pán)2008點(diǎn)到最高2402點(diǎn)，月末再度回到了2082點(diǎn)，震蕩之大、節(jié)奏變化之快，委實(shí)讓投資者瞠目結(jié)舌。股市如同“過(guò)山車(chē)”般地開(kāi)過(guò)后，投資者所關(guān)心的是“過(guò)山車(chē)行情”套住了誰(shuí)？行情是否這么快就結(jié)束了？

　　牛年伊始，市場(chǎng)成交量屢屢放大，居然出現(xiàn)了歷史天量換手(指成交手?jǐn)?shù))。有人說(shuō)拋盤(pán)很大，也有人說(shuō)承接力很強(qiáng)，應(yīng)該說(shuō)這兩種說(shuō)法都是對(duì)的，許多人或者收益不菲或者已經(jīng)解套，堅(jiān)決和不斷地出貨；也有不少人或因看好后市或因手中沒(méi)有籌碼，堅(jiān)定和持續(xù)地介入。

　　以滬市為例，除了牛年開(kāi)局的第一、第二個(gè)交易日成交量分別為625億和980億元之外，隨后所有的日成交量都超過(guò)了1000億元，即使在持續(xù)調(diào)整的過(guò)程中，成交量也始終在1000億元以上。

　　天量交易在牛年伊始的行情中不斷出現(xiàn)的原因究竟是什么呢？從拋籌出貨的一方看，理由自然很充分，他們中的多數(shù)人是在春節(jié)前買(mǎi)入股票的，節(jié)后大盤(pán)在很短的時(shí)間里就沖上了2300點(diǎn)，短線獲利高達(dá)30%以上，有的個(gè)股更是接近翻番，持股者獲利兌現(xiàn)的欲望自然很強(qiáng)烈。更何況剛剛過(guò)去的大熊市讓他們飽嘗了上上下下“乘電梯”的滋味，此時(shí)不拋更待何時(shí)？

　　令人較難理解的是，居然有那么的多人愿意大幅加價(jià)、高舉高打地介入股市。筆者認(rèn)為，不外乎有那么幾種人，第一種是春節(jié)前為了規(guī)避節(jié)日期間的風(fēng)險(xiǎn)拋出籌碼者，他們節(jié)后看到大盤(pán)漲了，不得不加價(jià)買(mǎi)進(jìn)籌碼；第二種人是因?yàn)榕Ｄ觊_(kāi)局牛氣逼人，覺(jué)得有必要追漲一把，于是加入了“追漲后備軍”；第三種人是技術(shù)派，自1月份月K線走出5月均線的上壓后，2月份再接再厲，氣勢(shì)如虹，表明大盤(pán)已走出熊市甚至進(jìn)入上升周期，因此加入了追漲的行列。耐人尋味的是，上述三種人雖然不少，但從數(shù)量和量能看似乎難以營(yíng)造逼空行情。由此可得出結(jié)論：這波行情必然有資金雄厚的超級(jí)主力參與，由于行情快漲急跌，這批主力顯然已被深深套住。從節(jié)后的2008點(diǎn)到2402點(diǎn)，一個(gè)月時(shí)間的平均成本是2200點(diǎn)，超級(jí)主力在這么短的時(shí)間內(nèi)是難以順利出貨的。

　　隨著本周大盤(pán)快速大跌，行情已結(jié)束的說(shuō)法成為主流觀點(diǎn)，但如果逆向思維一下：超級(jí)主力會(huì)被隨隨便便地套住嗎？牛年股市好不容易剛剛有點(diǎn)好轉(zhuǎn)、人氣有點(diǎn)恢復(fù)，就這么不明不白地又回到去年那樣的熊市中去，這可能嗎？其實(shí)，雖然近日大盤(pán)狂跌，但從技術(shù)面看，股市逐漸走好的跡象依然沒(méi)有改變，例如60日、120日中長(zhǎng)期均線仍然支撐著大盤(pán)，10周、20周均線仍然支撐著大盤(pán)，月線自從1月份走出5月均線的壓力后，目前仍然在該線上方。(本文作者為知名市場(chǎng)分析師)