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　　歐洲不是肇事者，但歐洲出了大問題。

　　諸多策略研究者將之稱為“歐洲末路”。

　　它所對應(yīng)的情況是：

　　東歐正在發(fā)生的危機正是一個標(biāo)準(zhǔn)的貨幣危機的模板：外部沖擊導(dǎo)致經(jīng)濟增長停滯時，債務(wù)違約開始上升，一部分外資開始撤出，導(dǎo)致本幣開始貶值。本幣的貶值進一步增加了債務(wù)人以折合本幣的外債負(fù)擔(dān)，從而導(dǎo)致違約情況惡化，進而形成貶值的惡性循環(huán)。

　　愛沙尼亞、拉脫維亞、匈牙利、保加利亞、立陶宛、哈薩克斯坦的外債占GDP的比例已經(jīng)超過70%。

　　俄羅斯是外債占GDP比例最小的一個。不過，俄羅斯過去5個月耗盡了35%的外匯儲備。它之前是全球第三大外匯儲備國。

　　東歐銀行幾乎被西歐銀行控制。而當(dāng)前，外部銀行對歐洲發(fā)展中國家債權(quán)占總的銀行債權(quán)的比例超過了90%。

　　還有衰退的德國。它的15%出口流向中東歐，而出口占了德國GDP的50%還多。

　　歐洲問題真的來了。東歐危機極可能撕裂歐元區(qū)。

　　理財周報緊急向你建議，盡早清理歐元賬戶，以免損失擴大。

　　“垃圾級”的拉脫維亞

　　拉脫維亞、立陶宛和愛沙尼亞在內(nèi)的波羅的海三國，被認(rèn)為是本次全球金融危機中最脆弱的新興市場國家。2008年開始，拉脫維亞經(jīng)濟嚴(yán)重下滑，第三季度GDP同比下降4.6%，在歐盟成員國中表現(xiàn)最差。標(biāo)普2月24日更宣布，將拉脫維亞的信用評級降至“垃圾級”。

　　不僅僅是拉脫維亞。在過去的幾個月中，東歐國家?guī)胖党霈F(xiàn)了大幅貶值。

　　標(biāo)普報告指出，西歐銀行業(yè)可能緊縮對東歐貸款，東歐國家目前已具備所有構(gòu)成“區(qū)域危機”的條件。波羅的海三國，以及保加利亞、匈牙利和羅馬尼亞等國家，因外債和經(jīng)常賬赤字偏高，狀態(tài)相當(dāng)不樂觀。

　　上周一，包括羅馬尼亞、波蘭、捷克、匈牙利在內(nèi)的東歐多國央行同時對本國貨幣發(fā)表聲明自救。IMF已經(jīng)開始對東歐政府進行援助，為匈牙利、烏克蘭、拉脫維亞、塞爾維亞和白俄羅斯提供了超過350億美元的援助。

　　東歐何以岌岌可危？

　　國泰君安證券題為《歐洲末路》的全球宏觀策略報告說，東歐正在發(fā)生的危機正是一個標(biāo)準(zhǔn)的貨幣危機的模板：當(dāng)外部沖擊導(dǎo)致經(jīng)濟增長停滯時，債務(wù)違約開始上升，一部分外資開始撤出，導(dǎo)致本幣開始貶值。本幣的貶值進一步增加了債務(wù)人以折合本幣的外債負(fù)擔(dān)，從而導(dǎo)致違約情況惡化，進而形成貶值的惡性循環(huán)。

　　截至2008年6月，海外銀行對歐洲發(fā)展中國家總共有17449億美元的債權(quán)，其中15879億美元屬于歐洲的銀行，占總的銀行債權(quán)的比例超過90%。

　　此外，東歐的經(jīng)濟高度依賴于對歐洲的出口加工貿(mào)易。而他們高度參與的產(chǎn)業(yè)鏈——電子產(chǎn)品和汽車零配件——也正是在這次的經(jīng)濟危機中受創(chuàng)最嚴(yán)重的行業(yè)。

　　在金融危機的沖擊下，東歐經(jīng)濟面臨資金大量外流、外債比率居高不下、匯率波動劇烈、失業(yè)率驟增等沖擊，這些給歐洲經(jīng)濟前景蒙上了厚厚的陰影。

　　穆迪日前發(fā)表報告警示，東歐金融體系風(fēng)險正在加劇，并可能向西歐擴散。這一警告引發(fā)歐洲市場投資者的普遍擔(dān)憂，受銀行股大跌的拖累，當(dāng)日歐洲三大股市的跌幅均超過2.4%。