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　　二、發(fā)揮好各國負責整體金融穩(wěn)定的部門的專業(yè)作用，建立資本約束的逆周期機制

　　對金融機構尤其是銀行業(yè)金融機構的監(jiān)管中，資本充足率要求是最重要的約束機制之一，此次危機表明，良好的資本實力對于銀行的抗風險能力以及更廣泛的金融穩(wěn)定至關重要。有效克服現(xiàn)有資本監(jiān)管框架中順周期因素以及增加銀行資本的質量是防止嚴重金融危機的必要前提。危機反映了銀行機構在資本充足性方面存在許多脆弱性，表現(xiàn)在：Basel II對復雜信貸產(chǎn)品的風險重視不夠；最低資本及其質量要求未能在危機中提供足夠的資本緩沖；資本緩沖的順周期性加速了金融動蕩；以及金融機構間在資本衡量標準方面存在差異。在國際上，目前正在致力于強化資本約束的普遍性，包括對資產(chǎn)證券化、表外風險敞口和交易賬戶活動提出資本要求，以及提高一級資本的質量和全球范圍內最低資本要求的一致性。此外，作為資本充足率要求的補充，構建適當?shù)母軛U比率指標可以在審慎監(jiān)管中發(fā)揮作用，既可以作為潛在承擔過度風險的指標，也可以起到抑制周期性波動被放大的作用。

　　在克服現(xiàn)有資本充足率框架的脆弱性尤其是資本緩沖的周期性方面，可以積極發(fā)揮各國負責整體金融穩(wěn)定的部門的專業(yè)作用。當經(jīng)濟周期發(fā)生異常變化或經(jīng)濟系統(tǒng)需要非常規(guī)的逆周期調整或特殊穩(wěn)定手段時，可以考慮讓負責整體金融穩(wěn)定的部門發(fā)布季度景氣與穩(wěn)定系數(shù)，金融機構和監(jiān)管機構可以使用該系數(shù)，乘以常規(guī)風險權重后得到新的風險權重。因此根據(jù)這個風險權重得出的資本充足率要求和其它控制標準(如內部評級法)可以反映整體金融穩(wěn)定的逆周期要求。

　　傳統(tǒng)上來說，財政當局可以實施逆周期的財政政策，貨幣當局可以使用逆周期的貨幣政策工具，但這些工具都是宏觀的。為解決微觀層面的順周期性，可開發(fā)使用逆周期乘數(shù)，抑制順周期因素，如內部評級法算出的風險權重。如上所說，負責整體金融穩(wěn)定的部門可能有必要開發(fā)一套景氣指數(shù)，并從中導出逆周期乘數(shù)。目前市場上已經(jīng)有不少與經(jīng)濟周期、投資者和消費者信心相掛鉤的各類指數(shù)。景氣指數(shù)可以建立在這些指數(shù)的基礎上。在市場繁榮期，資產(chǎn)價格一路走高，樂觀情緒占主導地位，景氣指數(shù)維持高位。經(jīng)濟衰退期則正好相反。一旦有了景氣指數(shù)，推導出來的逆周期乘數(shù)就可以運用到順周期因素中，如上面提到的風險權重、用于評級的違約概率和金融交易中使用的各種抵押物的折扣率。在合適的形式下，景氣指數(shù)和逆周期乘數(shù)還可以用于其他的順周期因素。舉例來說，可以在經(jīng)濟繁榮期時對內部評級法計算得出的風險權重使用大于1的逆周期乘數(shù)(如1.5。這只是一個例子，實際的乘數(shù)取決于具體的計算，以下同)，在經(jīng)濟衰退期時使用小于1的乘數(shù)(如0.7)，從而緩解順周期問題。乘數(shù)的大小還需要考慮其他因素，如產(chǎn)品類型、行業(yè)種類和風險敞口的國家類別。通過逆周期乘數(shù)的運用，除有助于克服順周期因素以外，并通過改善抵押品的管理和作用于信用評級的違約率，更好地管理復雜信用產(chǎn)品的風險，從而提高資本金的質量。　　

　　為了穩(wěn)定嚴峻危機下的市場，財政部門和中央銀行必須迅速行動，采取非常規(guī)措施。即使采取了強有力的正確措施，但應對不及時或延誤的行動滯后于事態(tài)的發(fā)展，將會降低措施的效果。在現(xiàn)代西方社會，賦予財政部和中央銀行穩(wěn)定市場的特殊授權往往需經(jīng)歷較長的政治過程，因而常常錯過最佳行動時機。自金融危機爆發(fā)以來我們已經(jīng)看到了這樣的案例。今后，各國政府和立法機關也可能考慮事先授權財政部和中央銀行在特定的、定義清晰的危機情形下采取非常規(guī)手段以控制系統(tǒng)性風險，從而使其迅速采取大膽行動，而無需經(jīng)歷冗長甚至艱難的批準過程。這種系統(tǒng)性的事先批準的職責將使財政部門和中央銀行的專業(yè)技能在市場最需要時發(fā)揮最大作用。