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　　上周五大盤罕見漲停使得市場有機會洞悉三季度以來基金的操作蹤跡。分析顯示，由于持股市值大幅縮水，三季度主動基金股票倉位繼續(xù)被動下降，降幅約為3個百分點。而實際上，不少基金在大跌中開始主動加倉。上半年大幅減倉的華夏精選三季度以來增倉幅度更是接近20個百分點。

　　由于三季度以來股市繼續(xù)大幅下跌，使基金股票倉位再次被動下降。9月19日，133只主動型股票基金單位凈值平均上漲6.52%，而當(dāng)日滬深300指數(shù)漲幅為9.34%，股票基金凈值漲幅相當(dāng)于滬深300指數(shù)漲幅的69.81%，這可看成是當(dāng)日主動型股票基金的股票倉位，這一數(shù)字比二季末的72.92%下降3.11個百分點。當(dāng)日86只開放式混合型基金單位凈值平均上漲5.73%，測算出的股票倉位為61.35%，比二季末的66.89%下降5.54個百分點。顯示三季度以來混合型基金倉位下降幅度要大于股票型基金。

　　分析人士認(rèn)為，股票基金倉位下降主要是持股市值大幅縮水造成的，而并非基金經(jīng)理的主動減倉。三季度以來股市繼續(xù)大幅下跌，截至上周五，滬深300指數(shù)跌幅達(dá)到25.74%，假設(shè)基金經(jīng)理不進(jìn)行任何操作，基金也沒有出現(xiàn)巨額贖回，按照二季末主動型股票基金72.92%的持倉比例進(jìn)行靜態(tài)計算，上周五主動股票基金的倉位應(yīng)該下降到66.66%(比二季末降6.26個百分點)，這一數(shù)字低于當(dāng)日69.81%的測算倉位，說明基金經(jīng)理在三季度以來的大跌中整體上采取了逐步加倉的策略，倉位上升幅度應(yīng)在3個百分點。股票基金倉位也因此出現(xiàn)“名降實升”的狀況。

　　通過對比股票基金凈值漲幅和滬深300漲幅(基金業(yè)績基準(zhǔn))來測算股票基金的倉位需要特定的條件，那就是當(dāng)日各行業(yè)指數(shù)漲跌幅應(yīng)該相差不大，也就是表現(xiàn)出普漲普跌特征，而在結(jié)構(gòu)性的市場上往往會產(chǎn)生很大的偏差，從而容易得出錯誤的結(jié)論誤導(dǎo)市場。而上周五A股全線漲停滿足了進(jìn)行倉位測算的條件，也提高了當(dāng)日基金倉位測算的精確性。(朱景鋒)