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　　在本期財富課堂上，重慶先融期貨公司專家———

　　“到底是什么引發(fā)了這次A股‘地震’？”是美國的次貸危機？是從緊的貨幣政策？還是另有原因？上周六的北青財富課堂請到了重慶先融期貨總經(jīng)理牛云山，他從期貨的角度解讀了A股此輪中級調(diào)整的原因，并對股指期貨進(jìn)行了通俗的解釋。此外，他還帶來了期貨的投資技巧并指出了投資者期貨交易的認(rèn)識誤區(qū)，幫新期民理清了剛剛進(jìn)入期貨市場應(yīng)該采取的操作思路。

　　第一課：A股應(yīng)該設(shè)立做空機制

　　牛云山表示，中國股市是一個單邊市場，市場參與者只有低買高賣才可以掙錢，下跌是不可能產(chǎn)生利潤的。正因為如此，中國的股市一直是熊長牛短。當(dāng)散戶投資者進(jìn)入股票市場的時候，市場往往已經(jīng)處于高位，甚至價格已經(jīng)出現(xiàn)泡沫。泡沫積累過多，必然嚴(yán)重背離基本面，那么就會出現(xiàn)調(diào)整。而散戶投資者由于缺乏正確的投資理念和止損意識，往往處于長期被套的狀態(tài)。

　　A股市場原來是一個全封閉的市場，與境外市場聯(lián)系不大，但隨著H股的回歸，A股市場和境外市場就出現(xiàn)了傳導(dǎo)效應(yīng)，有的股票A股和H股股價會相差一倍，這顯然是不合理的，正常的情況下溢價在20%至30%是合理的，因此在香港股市出現(xiàn)連續(xù)調(diào)整的時候，A股市場不可能獨善其身。

　　實際上，股市的這次調(diào)整與股指期貨的遲遲不能推出有一定關(guān)系。很多機構(gòu)都以為去年年底會推出股指期貨，所以在此前大力收集藍(lán)籌股籌碼，機構(gòu)對藍(lán)籌股的青睞導(dǎo)致了藍(lán)籌股的大幅上漲。但股指期貨遲遲沒有推出，周邊的經(jīng)濟環(huán)境惡化，美國次貸危機、通脹壓力都來了，在風(fēng)險越來越高的情況下，基金等機構(gòu)必然要降低倉位，由于機構(gòu)沒有做空的工具，一旦減倉，必然會使其凈值受到影響，那么基民就會贖回基金，就形成了一個惡性循環(huán)，所以A股必然要經(jīng)歷一次深幅調(diào)整。因此此次回調(diào)，A股沒有做空機制是很重要的原因之一。

　　第二課：把滬深300當(dāng)成一只“大股票”

　　股指期貨是一種很好的對沖工具，有了股指期貨，股票市場下跌，市場的參與者也可以賺到錢。牛云山解釋說，股指期貨并不復(fù)雜，以滬深300指數(shù)合約為例，它是以滬深300指數(shù)為標(biāo)的物，股指期貨投資者可以把滬深300當(dāng)成一只“大股票”，對于投資者來說，這省去了選股的麻煩，只要判斷好基本面，就有獲利的機會。不像股市，即使對大盤走勢判斷正確，但因為選股沒選好，也會出現(xiàn)賺了指數(shù)不賺錢的情況，且股指期貨具有做空機制，漲跌都可以賺錢。除了免去選股的麻煩，股指期貨還有以小博大功能，可以雙向買賣、T+0交易。當(dāng)然，股指期貨也帶來了更大的風(fēng)險，尤其是保證金的杠桿制度，將收杠桿制度，將收益和風(fēng)險都放大了9倍�！八�以，成功的投資者在期貨實戰(zhàn)頭寸上投入的資金比例一般不會超過全部可用資金的40%，一般來說20%至30%是比較安全的。”牛云山表示。

　　在期貨市場上，真正賺錢的是那些嚴(yán)格遵守紀(jì)律的人。這些人之所以賺錢，就在于他們堅持了理性不盲目、見好就收不貪婪的原則。之前很多做黃金期貨的投資者都賠了錢，就是因為他們“滿倉”操作，沒有嚴(yán)格遵守止損的紀(jì)律，最后因為損失不斷增加，出現(xiàn)保證金不足，被強行平倉。

　　第三課：不能用炒股的方式做期貨

　　期貨作為一種風(fēng)險管理工具和投資產(chǎn)品，其交易規(guī)則、交易技巧和股票現(xiàn)貨有很大的不同，本身也蘊含著巨大風(fēng)險，需要有一個熟悉、了解的過程。

　　牛云山告訴投資者，做期貨，首先要記住“順勢而為，嚴(yán)格止損”，如果做不到順勢交易，投資者必然虧損，不能用賭的心態(tài)來做期貨，而是利用市場趨勢的慣性來操作。最簡單的判斷趨勢的方法就是在移動平均線之上做多，在移動平均線之下做空，這就是順“市”而為。如果逆市做期貨，最終會出現(xiàn)很大虧損的。

　　　另外，期貨投資者還應(yīng)有止損的概念，否則最好不要進(jìn)入期市。股票投資者最容易犯的一個錯誤是被套后不果斷止損，從而給了自己一個理由把短線變成長線，這么做期貨九成以上都會虧損。

　　期貨投資的一個很重要的原則就是要關(guān)注國內(nèi)外政治、經(jīng)濟等領(lǐng)域的重大事件。每次重大事件的背后都有賺大錢的機會。比如，受今年春節(jié)前我國大范圍雪災(zāi)的影響，白糖等期貨品種就啟動了一波賺錢行情；受美元持續(xù)走軟、國際原油價格走高等因素影響，最近黃金價格一路上揚，黃金期貨也“水漲船高”。

　　第四課：主觀分析行情是誤區(qū)

　　牛云山還提醒投資者，做期貨不要主觀分析第二天的行情走勢。短線交易中，即使你分析對了行情，也不一定能踏準(zhǔn)賺錢的節(jié)奏，還不如嚴(yán)格按技術(shù)指標(biāo)操作———出現(xiàn)買點就買進(jìn)，出現(xiàn)賣點就賣出。

　　做好交易計劃是很必要的，要嚴(yán)格按計劃辦事。散戶投資者最容易犯的一個錯誤是，“一次被套后，短線變長線，隨意改變交易計劃，巨虧噩夢就開始了”。

　　新入市的投資者一定要堅持日內(nèi)交易、短線操作。這就大幅度降低了期貨投資中的不可控風(fēng)險。而且從當(dāng)前的期貨市場看，每個期貨品種日內(nèi)的短線波動幅度都不小，短線交易一樣可以賺錢。

　　熟練掌握幾個得心應(yīng)手的技術(shù)工具，并反復(fù)將其用熟練，就足以賺錢了。不熟悉而亂用指標(biāo)，恰恰是多數(shù)期民吃虧的原因。

　　期貨交易，最重要的就是心態(tài)，在期市上你總是想贏怕輸，最終的結(jié)果就是一個字———輸。

　　嚴(yán)格遵守紀(jì)律、良好的心態(tài)加上必要的技術(shù)分析，才能使得投資者在期貨交易中加強抗風(fēng)險和盈利的能力。(吳琳琳 婁啟勇)